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    方風(fēng)雷:建議加快設(shè)立新板市場(chǎng)

    2011年11月12日 17:08
    來源:鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

    字號(hào):T|T
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    鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2011財(cái)新峰會(huì)11月11-12日在北京舉行,會(huì)議主題為“尋找真實(shí)的成長(zhǎng)”,鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)全程進(jìn)行報(bào)道。高盛高華證券公司董事長(zhǎng)、厚樸投資董事長(zhǎng)方風(fēng)雷認(rèn)為應(yīng)該加快建立新板市場(chǎng)。因?yàn)榈谝浑A段主要是大中型企業(yè)大規(guī)模融資,基本完成了,新階段主要是為眾多幾千家、幾萬家,也有人說一二十萬家基本符合條件的中小型企業(yè)提供直接融資服務(wù)。為什么我說叫新板市場(chǎng),我覺得叫場(chǎng)外市場(chǎng)不好,因?yàn)閳?chǎng)外市場(chǎng)在國(guó)際上,有交易所以外的市場(chǎng),像很多投資銀行自己也搞市場(chǎng),像高盛、摩根史丹利也搞自己的市場(chǎng),我覺得這個(gè)有點(diǎn)問題。可不可以在中國(guó)建立一個(gè)符合中國(guó)國(guó)情的,根據(jù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境設(shè)計(jì)的,基本上參照納斯達(dá)克標(biāo)準(zhǔn),依托現(xiàn)有的第三板市場(chǎng),比如像中關(guān)村轉(zhuǎn)讓市場(chǎng),專門為中小企業(yè)服務(wù)的新板市場(chǎng)。這個(gè)市場(chǎng)可能跟傳統(tǒng)的市場(chǎng)在制度設(shè)計(jì)方面有所不同,但是比較符合現(xiàn)在中小企業(yè)融資的需要。

    以下是方風(fēng)雷演講實(shí)錄:

    凌華薇:高效的多層次資本市場(chǎng)其實(shí)一直是我們的一個(gè)夢(mèng)想,正如剛才工行的行長(zhǎng)楊凱生所說,如果一個(gè)社會(huì)的融資高度依賴銀行會(huì)有嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),這個(gè)道理大家都明白,這么多年也做了很多事情,想在中國(guó)建立一個(gè)多層次的資本市場(chǎng),事情也做了很多,但是效果怎么樣,大家其實(shí)心里自有公論。現(xiàn)在要討論的是,下一步改革到底要怎么辦。

    這一節(jié)邀請(qǐng)的嘉賓,相信他們會(huì)從不同的角度對(duì)資本市場(chǎng)基本制度的改革出謀劃策,來支招。而且我要再次提前預(yù)告的是,在這次討論結(jié)束以后,現(xiàn)任的證監(jiān)會(huì)主席郭樹清將蒞臨峰會(huì),并將做閉幕的致辭?,F(xiàn)在請(qǐng)?jiān)试S我介紹一下本節(jié)的嘉賓,第一位是高盛高華證券公司董事長(zhǎng)、厚樸投資董事長(zhǎng)方風(fēng)雷先生,第二位是上海市人民政府金融服務(wù)辦公室主任方星海先生,第三位是春華資本集團(tuán)創(chuàng)始人及董事長(zhǎng)胡祖六先生,第四位是“代馬西”控股中國(guó)區(qū)總裁丁偉先生,花旗銀行中國(guó)研究主管、大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高先生,匯信資本有限公司董事總經(jīng)理葉翔先生。下面是每位發(fā)言嘉賓做10分鐘的發(fā)言,然后我們有一個(gè)簡(jiǎn)短的討論,最后把時(shí)間留給在場(chǎng)的聽眾來提問。首先有請(qǐng)方總。

    [16:59:33] 方風(fēng)雷:待會(huì)兒郭樹清郭主席來講,所以我們的壓力挺大的,很快就傳遞到他那兒去了。我的第一個(gè)看法是,建立多層次資本市場(chǎng)有總的指導(dǎo)思想,十七大報(bào)告講過兩句話,總書記說“優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu),多渠道提高直接融資比重”,我覺得這是一個(gè)基本的指導(dǎo)思想。經(jīng)過這些年的改革和發(fā)展,中國(guó)資本市場(chǎng)有一定規(guī)模,下面怎么做,我的看法是:

    [17:00:31] 方風(fēng)雷:第一,是不是應(yīng)該加快建立新板市場(chǎng)。因?yàn)榈谝浑A段主要是大中型企業(yè)大規(guī)模融資,基本完成了,新階段主要是為眾多幾千家、幾萬家,也有人說一二十萬家基本符合條件的中小型企業(yè)提供直接融資服務(wù)。為什么我說叫新板市場(chǎng),我覺得叫場(chǎng)外市場(chǎng)不好,因?yàn)閳?chǎng)外市場(chǎng)在國(guó)際上,有交易所以外的市場(chǎng),像很多投資銀行自己也搞市場(chǎng),像高盛、摩根史丹利也搞自己的市場(chǎng),我覺得這個(gè)有點(diǎn)問題。可不可以在中國(guó)建立一個(gè)符合中國(guó)國(guó)情的,根據(jù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境設(shè)計(jì)的,基本上參照納斯達(dá)克標(biāo)準(zhǔn),依托現(xiàn)有的第三板市場(chǎng),比如像中關(guān)村轉(zhuǎn)讓市場(chǎng),專門為中小企業(yè)服務(wù)的新板市場(chǎng)。這個(gè)市場(chǎng)可能跟傳統(tǒng)的市場(chǎng)在制度設(shè)計(jì)方面有所不同,但是比較符合現(xiàn)在中小企業(yè)融資的需要。

    [17:00:38] 方風(fēng)雷:納斯達(dá)克市場(chǎng)也不是一下發(fā)展起來的,它在正式成為全球性市場(chǎng)之前,規(guī)模已經(jīng)超過了紐約交易所,而且它也沒有什么轉(zhuǎn)板,不像臺(tái)灣的電投市場(chǎng)還有一個(gè)轉(zhuǎn)板,幾千億美元的企業(yè)照樣在那兒交易,我覺得這樣的市場(chǎng)對(duì)中國(guó)來說很需要。這個(gè)市場(chǎng)的基本特點(diǎn),門檻應(yīng)該低一點(diǎn),進(jìn)入市場(chǎng)投資者的標(biāo)準(zhǔn)可以稍微高一點(diǎn),比如說投資者的自有賬戶100萬。監(jiān)管在做事商方面要有責(zé)任,比如做事商必須要有1-3推薦的上是公司股票。我叫六個(gè)統(tǒng)一,你完全分散有問題,什么叫完全統(tǒng)一呢?統(tǒng)一的掛牌條件、統(tǒng)一的交易規(guī)則、統(tǒng)一的監(jiān)管職責(zé)、統(tǒng)一的交易清算托管的電子平臺(tái),統(tǒng)一的融資規(guī)則,統(tǒng)一的掛牌審核委員會(huì),基本上采取注冊(cè)制,有六個(gè)統(tǒng)一。

    [17:00:45] 方風(fēng)雷:在中國(guó)情況下,眾多中小企業(yè)上市,完全靠中央監(jiān)管不行,是不是還可以考慮合作監(jiān)管,就像銀證保以外,現(xiàn)在還有地方政府負(fù)責(zé),是不是可以考慮證監(jiān)會(huì)和交易所監(jiān)管,與地方政府建立一個(gè)合作監(jiān)管的機(jī)制,有些事情可以由地方政府負(fù)責(zé)起來。發(fā)展這個(gè)市場(chǎng)可能會(huì)有一個(gè)很大的問題,有人會(huì)說資金分流,我們算了算帳,問題也不是特別大,2000多個(gè)企業(yè),掛牌2000多個(gè)公司,平均市值5000萬、1個(gè)億,實(shí)際流通500、600個(gè)億,比起現(xiàn)在老板市場(chǎng)20萬億,其實(shí)比例也不高。

    二是可以通過市場(chǎng)化改革發(fā)行制度,把虛高的價(jià)格降下來,另外可以建立一些新的制度,鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入市場(chǎng),出現(xiàn)的問題可能是監(jiān)管問題,監(jiān)管很重要的是統(tǒng)一制度,統(tǒng)一設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn),再一個(gè)是一定要和地方政府合作。

    [17:00:53] 方風(fēng)雷:第二,國(guó)際板很重要,主要有三條:一是要和外國(guó)公司打通,不然封閉運(yùn)行問題很大。二是不要強(qiáng)制人民幣融的資金非要留在國(guó)內(nèi),鼓勵(lì)他出去,不要設(shè)立這些限制。三是穩(wěn)步推進(jìn),我們投這個(gè)公司,香港注冊(cè)會(huì)考慮了很長(zhǎng)時(shí)間才批準(zhǔn),也是有個(gè)過程的,所以我覺得應(yīng)該首先允許已經(jīng)在外國(guó)上市的股票在交易所掛牌,然后允許香港的在第二上市,再允許做第一上市,這樣有一個(gè)過程。我覺得國(guó)際板不能搞成一個(gè)新的A股市場(chǎng),國(guó)際板起碼得按國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)來做,基本制度應(yīng)該是國(guó)際化,其實(shí)這里面可能牽扯到外匯管理的問題,其實(shí)國(guó)際板界面很清楚,管理也相對(duì)簡(jiǎn)單,給他一些特定政策,讓它跟國(guó)際資本市場(chǎng)掛起鉤來是很重要的,否則很難交國(guó)際板。

    方風(fēng)雷:第三,債券市場(chǎng)是形成多資本市場(chǎng)很重要的部分,債券市場(chǎng)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)放得很開了,是不是可以再開一點(diǎn),公募、私募,投資級(jí)的、非投資級(jí)的都可以上,凡是上市公司的債券基本放開,這樣才能吸引投資者,投資者慢慢就會(huì)發(fā)現(xiàn)這里面有好處。

    [17:01:06] 方風(fēng)雷:第四,是不是可以把內(nèi)地跟香港的資本市場(chǎng)統(tǒng)一設(shè)計(jì)、統(tǒng)一考慮,而且很多公司兩地掛牌,應(yīng)該更多的推出從ETF開始這種產(chǎn)品,而且很快做到一個(gè)公司兩種不同的股票可以交易,實(shí)際上對(duì)中國(guó)整個(gè)市場(chǎng)的建設(shè)整體性有好處。

    方風(fēng)雷:第五,多層次資本市場(chǎng)發(fā)展私募股權(quán)基金,當(dāng)前主要是允許機(jī)構(gòu)投資者建立母基金,這是GP跟LP最好的合作形式,這對(duì)于避免大機(jī)構(gòu)行政化是很重要的。所謂直接融資,一個(gè)是股權(quán)投資,再一個(gè)是股票融資,主要是兩部分組成的。這就是我的建議,謝謝。

    [17:01:12] 凌華薇:謝謝方總,方總談得很全面,而且提了一個(gè)新的方案,新板市場(chǎng)。

     

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