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    謝國忠:如果改革仍敷衍了事 中國將重蹈日本覆轍

    2011年06月22日 02:37
    來源:新快報(bào) 作者:謝國忠

    字號(hào):T|T
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    謝國忠

    硬著陸不一定是壞事,軟著陸也不一定是好事。金融市場(chǎng)正在醞釀一場(chǎng)辯論,揣測(cè)中國的經(jīng)濟(jì)放緩到底會(huì)是軟著陸還是硬著陸。我認(rèn)為,除非面臨人民幣貶值的壓力,接下來將會(huì)是軟著陸,而在2011年不大可能會(huì)出現(xiàn)人民幣匯率下行的壓力。

    軟著陸的原因是由于中國信貸體系的軟特性。當(dāng)借款方無法償還時(shí),其資產(chǎn)通常不會(huì)被沒收清算,而沒收清算是硬著陸的一個(gè)主要原因。在中國,借貸雙方一般都是政府所有,所以貸款重置也是很自然的過程。只要貨幣相應(yīng)保持增長,就會(huì)不斷轉(zhuǎn)化為需求,名義GDP的增長將會(huì)與M2保持一致。

    但是,軟著陸可能會(huì)推遲新的增長循環(huán)所需要的結(jié)構(gòu)調(diào)整。負(fù)債方通過拖延還款得以存活,并希望通過新一輪的貨幣寬松擺脫困境。所以主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的總是同樣一些企業(yè)。由于這些企業(yè)效率低下,下一個(gè)增長循環(huán)必然也缺乏活力。只有大力改革才能避免這種命運(yùn)。

    韓國硬著陸成就了今日

    1998年東南亞硬著陸,GDP出現(xiàn)兩位數(shù)下滑,貨幣貶值30%至50%。但隨后的改革為該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)繁榮奠定了基礎(chǔ)。沒有硬著陸就不會(huì)改革,沒有改革,整個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)肯定遠(yuǎn)不如當(dāng)前。

    韓國是典型例子。韓國全面改革其金融體系以切斷企業(yè)集團(tuán)同銀行之間的暗箱操作,正是這些暗箱操作導(dǎo)致了不良貸款的累積。如果當(dāng)時(shí)韓國避開了亞洲金融危機(jī),保持舊有系統(tǒng),今天就無法成為經(jīng)合組織成員。

    日本為軟著陸付出巨大代價(jià)

    自從20年前泡沫破裂之后,日本經(jīng)濟(jì)的逐步衰退使其經(jīng)歷了軟著陸。此前日本經(jīng)歷了人類歷史上最大的泡沫。作為一個(gè)人口只占世界總?cè)丝?%的國家,其地產(chǎn)價(jià)值曾一度占世界地產(chǎn)總價(jià)值的40%。但是泡沫并沒有突然破裂,接下來的20年里,地產(chǎn)價(jià)格以每年7%左右的速度下降,累計(jì)降幅達(dá)80%。但是并沒有出現(xiàn)大規(guī)模的破產(chǎn)現(xiàn)象,這就是典型的軟著陸。

    沒人把日本的經(jīng)歷作為榜樣,相反,它象征著失敗。軟著陸就像從珠峰跌落卻沒有骨折,受的都是內(nèi)傷。地產(chǎn)價(jià)格不僅經(jīng)歷了20年的滯脹,還毀掉了日本的金融和日本人民的希望。

    日本的泡沫破裂之后本該出現(xiàn)兩位數(shù)經(jīng)濟(jì)下滑。但日本并沒有出現(xiàn)大的波動(dòng),主要原因是政府用大量資金填補(bǔ)漏洞,解救私有部門。20年后,其負(fù)債率達(dá)到了GDP的兩倍。

    日本還為軟著陸付出了另一個(gè)代價(jià):一場(chǎng)可能使日本再度貧窮的持久經(jīng)濟(jì)下滑。日本的軟著陸變成了一個(gè)惡性循環(huán),原因如下:

    第一,地產(chǎn)價(jià)格逐漸下降,股市則急速崩盤,買不起房產(chǎn)而又持有股票的年輕一代的資產(chǎn)被清洗干凈。

    第二,擁有房產(chǎn)的老年一代持有的養(yǎng)老金由于日元升值而受益,他們控制了大部分財(cái)富,年輕人無法與其分享,于是推遲生育的時(shí)間,結(jié)果人口減少引發(fā)經(jīng)濟(jì)再度下滑。

    中國在1998年避開了硬著陸。但是進(jìn)行了結(jié)構(gòu)改革,削減國有部門規(guī)模,推動(dòng)商品房改革,加入WTO并加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),這些都為中國成為世界工廠奠定了基礎(chǔ)。

    國有部門的迅速擴(kuò)張是中國經(jīng)濟(jì)問題的根源。減少貨幣供應(yīng)可以減緩?fù)?,但無法解決根本問題。國有部門對(duì)所有資源擁有優(yōu)先占有權(quán),減少貨幣供應(yīng)可能會(huì)進(jìn)一步增加其對(duì)資源的占有率,從而降低經(jīng)濟(jì)效率,但是貨幣供應(yīng)增加會(huì)導(dǎo)致通脹。

    這個(gè)惡性循環(huán)可能會(huì)使中國陷入低增長、高通脹的怪圈。

    中國需要做出明智的選擇

    短期來看,軟著陸是好消息。但是,如果由于壓力減緩而使當(dāng)局推遲或者不愿改革,那么軟著陸就會(huì)變成壞消息。中國在1998年軟著陸之后通過各種改革避免了這種命運(yùn),現(xiàn)在必須做出同樣明智的選擇。

    中國的改革任務(wù)要比1998年更重。當(dāng)時(shí),從外部來看,中國占世界經(jīng)濟(jì)比重較小,可以通過出口拉動(dòng)高速增長;從內(nèi)部來看,中國擁有豐富的勞動(dòng)力資源、未開發(fā)的土地以及自然資源。降低成本和放開FDI是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的明顯道路。當(dāng)前,全球經(jīng)濟(jì)不景氣,資源匱乏,中國已成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體和最大的出口國,是一個(gè)在全球經(jīng)濟(jì)疲軟的大背景下充分就業(yè)的經(jīng)濟(jì)體。要保持增長就需要提高效率,而提高效率則需要從根本上改革管理體系。

    投資驅(qū)動(dòng)型發(fā)展既對(duì)中國經(jīng)濟(jì)做過好事,也做過壞事和丑事。中國的基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)于大部分發(fā)達(dá)國家??鐕驹谥袊硎芰说谝皇澜绲幕A(chǔ)設(shè)施,卻只需付出第三世界的勞動(dòng)成本。另一方面,投資導(dǎo)致了長期的產(chǎn)能過剩,較低的盈利能力和疲軟的股市。

    西方對(duì)中國出口的需求是以巨大的信貸泡沫而非收入增長來維持,金融危機(jī)結(jié)束了這種局勢(shì)。2009年出口開始增長時(shí),似乎又恢復(fù)了這一平衡,其背后則是西方政府的高赤字支出?,F(xiàn)在西方政府紛紛削減財(cái)政赤字,未來幾年中國的出口將持續(xù)疲軟。

    如果中國保持當(dāng)前的模式,就無法通過出口來疏導(dǎo)過度投資,最終還會(huì)導(dǎo)致壞賬的積累。中央政府可能被迫一次次地為銀行體系解圍。

    如果改革能正確實(shí)施……

    2008年的危機(jī)意味著中國投資—出口型經(jīng)濟(jì)模式的結(jié)束,但同時(shí)也為中國通過發(fā)展消費(fèi)需求和吸引投資和人才,從而成為世界經(jīng)濟(jì)中心提供了機(jī)遇。如果中國轉(zhuǎn)變模式,雖然會(huì)經(jīng)歷短痛,但是其經(jīng)濟(jì)在15年之內(nèi)可以趕超美國。為此需要將消費(fèi)能力從國有部門轉(zhuǎn)向家庭部門,并將全球經(jīng)濟(jì)的精華引入中國。

    使中國經(jīng)濟(jì)再平衡最簡單、最行之有效的方法就是減稅。中國的個(gè)稅和消費(fèi)稅即使按照發(fā)達(dá)國家的標(biāo)準(zhǔn)也非常高。中國的中產(chǎn)階級(jí)才剛剛崛起,但是個(gè)稅最高累進(jìn)稅率已達(dá)45%,這顯然不利于消費(fèi)的發(fā)展。這一稅率應(yīng)該降低至25%,與公司所得稅相同。另外,中國的增值稅實(shí)際上就是銷售稅,17%的稅率也是世界上最高的,應(yīng)該降至12%,與發(fā)達(dá)國家相同。

    中國的物流成本極其高,原因是物流過程中的各種收費(fèi)。中國擁有先進(jìn)的基礎(chǔ)設(shè)施,這有利于發(fā)展經(jīng)濟(jì)。但是這些基礎(chǔ)設(shè)施都是通過債務(wù)融資建設(shè)的,因此中國非金融部門的負(fù)債達(dá)到了GDP的200%左右,是發(fā)展中國家中最高的。

    高房價(jià)是中國居民的沉重負(fù)擔(dān)。如果不控制房價(jià),中國的經(jīng)濟(jì)將會(huì)越來越失衡??山邮艿膽?yīng)該是每平方米價(jià)格相當(dāng)于不到兩個(gè)月的稅后工資。為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo),中國需要將平均房價(jià)降低50%,并把這個(gè)水平保持幾年。房產(chǎn)價(jià)格涉及地方政府財(cái)政,只有地方政府財(cái)政問題得到解決,市場(chǎng)才能回歸正常。

    如果不限制政府支出,中國的改革就無法成功。如果實(shí)施減稅而又不削減政府支出,那必然要開征其他稅費(fèi)。每一項(xiàng)地方政府支出必須要制定硬性指標(biāo)并對(duì)公眾公開。政府總支出,包括中央和地方以及地方政府企業(yè)的支出不能超過GDP的20%。

    由于發(fā)達(dá)國家缺乏活力,大量有識(shí)之士有可能會(huì)前往新興經(jīng)濟(jì)體探尋機(jī)遇。而中國有能力吸引大部分此類人才。

    如果改革能夠得以正確實(shí)施,中國將在未來15年內(nèi)成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體。但是,如果政府仍然敷衍了事,固執(zhí)穩(wěn)定高于一切,那么,中國將重蹈日本的覆轍。

    (摘編自最新一期《新世紀(jì)》周刊,作者為玫瑰石顧問公司董事,經(jīng)濟(jì)學(xué)家)

     

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