央行行長(zhǎng)周小川、銀監(jiān)會(huì)主席尚福林、證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清、保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波，五大國(guó)有銀行的董事長(zhǎng)、三大政策性銀行的當(dāng)家人……當(dāng)這些人聚集在一起，毫無(wú)疑問(wèn)，定是一場(chǎng)“追星大會(huì)”。

11月8日，十八大中央金融系統(tǒng)代表團(tuán)的媒體開(kāi)放活動(dòng)上，星光閃耀，與會(huì)人員個(gè)個(gè)都聚精會(huì)神。在以往的任何一個(gè)會(huì)場(chǎng)，如果周小川中途起身，記者們必定會(huì)迅速反應(yīng)，緊緊跟隨著試圖能讓其對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀評(píng)點(diǎn)，哪怕是只言片語(yǔ)。更何況是群“星”匯聚的金融系統(tǒng)代表團(tuán)，盡管會(huì)議召開(kāi)地是莊嚴(yán)肅穆的人民大會(huì)堂西大廳，也擋不住滿屋的記者們的“追星”熱情。

“金融改革”依然是當(dāng)日討論的關(guān)鍵詞。周小川說(shuō)，“改革”仍是金融業(yè)下個(gè)5年的關(guān)鍵詞。具體而言，下一步要繼續(xù)深化金融改革，加快推進(jìn)利率和匯率的市場(chǎng)化，并逐步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換并加快民間金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。

而國(guó)家外匯局局長(zhǎng)易綱否認(rèn)了市場(chǎng)上有關(guān)人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間將會(huì)擴(kuò)大以及央行即將放松政策的傳言，并稱“近來(lái)跨境資金流動(dòng)正常，熱錢(qián)流入風(fēng)險(xiǎn)可控”。

大行的改革

“引領(lǐng)”重?fù)?dān)

“希望今天的問(wèn)題宏觀一點(diǎn)，比較集中一點(diǎn)?！弊鳛檎咧贫C(jī)構(gòu)的決策者的周小川，顯然更愿意談?wù)摵暧^趨勢(shì)，相比之下，他對(duì)于“人民幣匯率走勢(shì)”、“存款準(zhǔn)備金率何時(shí)再降”，這類(lèi)市場(chǎng)拘泥的微觀問(wèn)題并不樂(lè)于回答。

周小川分析說(shuō)，從外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，國(guó)際金融危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響尚難判斷，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的蔓延和美國(guó)債務(wù)懸崖問(wèn)題進(jìn)一步加大了全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性，而歐美各國(guó)近期啟動(dòng)的寬松貨幣政策究竟效果如何也有待觀察。

而正是因?yàn)槿蚪鹑谖C(jī)目前有諸多不確定性，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也存在著不足，他強(qiáng)調(diào)，下一步還要繼續(xù)深化金融改革，加快推進(jìn)利率和匯率的市場(chǎng)化。

“新的領(lǐng)導(dǎo)班子就任后，首要任務(wù)是推行金融改革，預(yù)計(jì)未來(lái)3至5年，中國(guó)金融改革會(huì)加速，包括利率市場(chǎng)化加快、債券市場(chǎng)規(guī)模翻倍，以及人民幣自由兌換?！?a href="/company/data/news/85.shtml" target="_blank">匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌分析說(shuō)。

而周小川希望的是，漸進(jìn)式推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。利率市場(chǎng)化對(duì)銀行的影響不言而喻，交行董事長(zhǎng)胡懷邦也在11月8日的討論會(huì)上表示，利率市場(chǎng)化將會(huì)使銀行的凈利差受到影響。

不少評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)并不看好中國(guó)銀行機(jī)構(gòu)，認(rèn)為中資銀行業(yè)正因地方政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)業(yè)、供過(guò)于求行業(yè)這些因素而累積了較高信貸風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)日尚福林強(qiáng)調(diào)說(shuō)，“平臺(tái)貸風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有進(jìn)一步擴(kuò)大，整體風(fēng)險(xiǎn)可控，給予一定時(shí)間逐步化解?！?/p>

尚福林透露說(shuō)，截至今年9月末，地方平臺(tái)貸余額為9.25萬(wàn)億元人民幣，現(xiàn)金流全部及基本覆蓋的占比達(dá)到97.3%，整體風(fēng)險(xiǎn)仍在可控之內(nèi)。他進(jìn)一步表示，目前官方正抓緊研究建立健全地方政府性債務(wù)管理制度。將嚴(yán)格控制地方政府新增債務(wù)，建立地方政府債務(wù)規(guī)模管理和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，把地方政府債務(wù)收支逐步分類(lèi)納入預(yù)算管理。

“目前我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款率水平穩(wěn)定在0.97%，明顯低于世界1000家大銀行3%的平均水平?！鄙懈Ａ终J(rèn)為無(wú)需過(guò)分擔(dān)憂不良率。

具體到銀行層面，工行行長(zhǎng)楊凱生也稱，工行四季度不良貸款額和不良貸款率預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定，而凈息差也不會(huì)有大的變化。

中行行長(zhǎng)李禮輝也表示，在經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，貸款質(zhì)量存在一些波動(dòng)，但依然處在非常好的區(qū)間。由于經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)，明年可能進(jìn)一步改善，貸款質(zhì)量應(yīng)該隨之有所提高。

而大型銀行的穩(wěn)健至關(guān)重要，因?yàn)槠湟渤袚?dān)著利率市場(chǎng)化改革的引領(lǐng)重任。

“大型銀行具有較為明顯的市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)，在利率市場(chǎng)化過(guò)程中能夠發(fā)揮支柱性作用。中小銀行大多數(shù)跟隨大行進(jìn)行浮動(dòng)定價(jià)?！毖胄姓{(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成就曾撰文指出，在下一步利率市場(chǎng)化改革中要重視發(fā)揮大行對(duì)市場(chǎng)利率的引領(lǐng)作用，中央銀行可以通過(guò)對(duì)大型銀行的窗口指導(dǎo)引導(dǎo)市場(chǎng)利率，最大限度地避免資金價(jià)格過(guò)度波動(dòng)。也可以借鑒德國(guó)的“標(biāo)準(zhǔn)利率制”經(jīng)驗(yàn)，由金融業(yè)同業(yè)組織相互協(xié)商，通過(guò)自律性管理確定合理的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)區(qū)間，并向其成員機(jī)構(gòu)建議。以防止金融機(jī)構(gòu)間無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)保護(hù)存款者利益。

貨幣政策穩(wěn)中求變

而利率市場(chǎng)化改革也事關(guān)貨幣政策的轉(zhuǎn)變。

對(duì)于明年的宏觀調(diào)控政策，周小川強(qiáng)調(diào)的是，在今年政策基礎(chǔ)上保持一定的延續(xù)性，同時(shí)也會(huì)保持足夠的針對(duì)性、靈活性。年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議會(huì)綜合考慮國(guó)內(nèi)外因素，最終確定明年宏觀政策走向。

他指出，三季度特別是9月份，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)的跡象，但由于美國(guó)財(cái)政懸崖問(wèn)題逼近，而且歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)依然持續(xù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨不確定性。綜合考慮外部風(fēng)險(xiǎn)和眼下經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)改善跡象，明年中國(guó)很可能繼續(xù)實(shí)施現(xiàn)行貨幣政策。

易綱具體解釋說(shuō)，現(xiàn)在的政策是適當(dāng)?shù)?，央行還會(huì)堅(jiān)持實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策。他還表示，金融危機(jī)之后的大規(guī)模信貸投放和過(guò)度投資現(xiàn)象不太可能重現(xiàn)，還是要發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用。

方向穩(wěn)定，但方式已經(jīng)改變。自今年7月初，央行年內(nèi)第二次下調(diào)基準(zhǔn)利率之后，降息、降準(zhǔn)手段便偃旗息鼓，而市場(chǎng)曾多次預(yù)計(jì)央行將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以緩沖經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的影響。嚴(yán)重之時(shí)幾乎每周都有央行即將“降準(zhǔn)”的傳言，但傳言始終未成真。而頻繁的逆回購(gòu)成了央行釋放流動(dòng)性的唯一手段。

11月5日-9日這一周有高達(dá)5330億元的逆回購(gòu)到期，央行仍然選擇持續(xù)放量逆回購(gòu)，并再次開(kāi)展28天期逆回購(gòu)，11月6日進(jìn)行7天期與28天期逆回購(gòu)共計(jì)達(dá)2770億元，11月8日，央行又通過(guò)7天逆回購(gòu)和14天逆回購(gòu)分別注入650億和800億元流動(dòng)性。

但頻繁操作也并非毫無(wú)差錯(cuò)，10月16日，一向運(yùn)作順暢的市場(chǎng)操作，在當(dāng)日上午出現(xiàn)了信息混亂，市場(chǎng)在“正”還是“逆”回購(gòu)上糾結(jié)了近半個(gè)小時(shí)。

而央行的調(diào)控方式必將愈發(fā)成熟，央行在最新公布的三季度貨幣政策報(bào)告中也強(qiáng)調(diào)“要增強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)操作引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率的能力”。

這也就是央行堅(jiān)持利率市場(chǎng)化改革的原因。德意志銀行大中華區(qū)高級(jí)策略師劉立男認(rèn)為，利率市場(chǎng)化改革就將重塑央行的貨幣政策架構(gòu)。除此之外，未來(lái)幾年還將改善貨幣傳導(dǎo)機(jī)制和資本資源配置，將在國(guó)內(nèi)的諸多市場(chǎng)，貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)釋放出巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

東方證券證券分析師邵宇表示，從央行最新公布的三季度貨幣政策報(bào)告中可以看出，未來(lái)貨幣政策更加突出價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)，從關(guān)注貨幣供應(yīng)量和新增貸款轉(zhuǎn)向同時(shí)參考社會(huì)融資規(guī)模；從數(shù)量工具為主向利率等價(jià)格工具為主轉(zhuǎn)型。