卡特瑞提到，20世紀(jì)80年代后期，為刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，日本中央銀行采取了非常寬松的金融政策，鼓勵(lì)資金流入房地產(chǎn)以及股票市場(chǎng)，致使房地產(chǎn)價(jià)格暴漲。1985年9月，美國(guó)、聯(lián)邦德國(guó)、日本、法國(guó)、英國(guó)五國(guó)財(cái)長(zhǎng)簽訂了“廣場(chǎng)協(xié)議”，決定同意美元貶值。美元貶值后，大量國(guó)際資本進(jìn)入日本的房地產(chǎn)業(yè)，更加刺激了房?jī)r(jià)的上漲。從1986年到1989年，日本的房?jī)r(jià)整整漲了兩倍。當(dāng)時(shí)，國(guó)土面積相當(dāng)于美國(guó)加利福尼亞州的日本，其地價(jià)市值總額竟相當(dāng)于整個(gè)美國(guó)地價(jià)總額的4倍。到1990年，僅東京都的地價(jià)就相當(dāng)于美國(guó)全國(guó)的總地價(jià)。

到了上世紀(jì)90年代日本房地產(chǎn)業(yè)全面崩潰時(shí)，東京的決策者未能成功地、迅速大地削減利率，無(wú)法實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的“軟著陸”。此后，大量私房屋主拖欠房屋貸款、銀行停止辦理新的貸款手續(xù)。這次泡沫不但沉重打擊了房地產(chǎn)業(yè)，還直接引發(fā)了嚴(yán)重的財(cái)政危機(jī)。受此影響，日本迎來(lái)歷史上最為漫長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)衰退，陷入了長(zhǎng)達(dá)15年的蕭條和低迷。

英國(guó)幾乎在同一時(shí)期也經(jīng)歷了同樣的房地產(chǎn)泡沫破滅問(wèn)題，當(dāng)時(shí)英國(guó)在不到一年的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行了兩次大幅加息，最終導(dǎo)致了房地產(chǎn)崩潰。