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    牛市的隱患 調控政策應著眼于三大關鍵節(jié)點
    2007年05月10日 13:28南方都市報投票數(shù): 頂一下  【

    另一個矛盾現(xiàn)象是,政府一方面認識到市場化的調控手段的重要性,而另一方面,怯于趁時而進,對于股市的發(fā)行退出機制進行根本性的變革?,F(xiàn)行發(fā)行機制人為造成股市資源壟斷,垃圾股成為黃金,諸如借殼等現(xiàn)象成為市場常態(tài),結果必定是劣幣驅逐良幣。

    目前股市的火爆并非像一般人所認為的是考驗投資者的理性,而是考驗決策層的市場理解力與耐受力,將中國的股市建成資源高效配置的良幣驅逐劣幣的市場。很可惜,到目前為止,我們沒有看到有關決策層除了H股回歸A股等有限措施之外,對于放開市場邊界、讓股市成為一池活水方面有更多建設性意見。

    股市成為風險之源的主要原因還在于,我國股市由國有股一股獨大的上市公司主導,在人們對股改的市場化成果額手稱慶之時,忘記了一股獨大所造成的資源配置失效與管理團隊行政化的風險。我們不止一次聽到了有關部門要保持國有控股地位的堅決陳述,但令人擔憂,作為足以撼動中國股市基礎的大藍籌股上市公司,只有極小一部分股票可以流通的現(xiàn)狀,說明中國的股市仍然是畸形的,仍未改圈錢本性,因為股東與市場并購掠食者不可能淘汰不合格的管理團隊。相比于發(fā)行制度的改革,控股權的流通性變革更重大、更艱難。在股市的上升期,無疑是漸進改革的一個適宜環(huán)境。

    與一股獨大相對應的是管理層的監(jiān)督與懲戒制度,相比而言,管理層在這方面的決心表述得最多,具體條款陸續(xù)出臺,比如交易所對于上市公司高管炒作公司股票、股價異常監(jiān)管的規(guī)定。積跬步而至千里,對此應予支持,證監(jiān)會的責任就是保護所有投資者的合法所得。但象征性大于實用性的監(jiān)管在股市火爆的當下已經不敷所用,尤其值得注意的是,管理層的監(jiān)管并沒有法律措施跟進,缺少法律后援、行政色彩濃厚的監(jiān)管單兵突進的做法,從長期來看將讓中小投資者失去最后的救濟渠道。

    上述三點正是股改之后中國大牛市中的大隱患,也是調控政策的三大關節(jié)點。在中國股市火爆之時,對股市形成系統(tǒng)性思考,逐一進行市場化改革,才是著眼長遠的功德之舉。

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       編輯: 陳君
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