袁秀明：中國社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，澳大利亞南澳大利亞大學(xué)商學(xué)院規(guī)制與市場(chǎng)分析中心博士后，天津財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中心客座研究員。主要研究領(lǐng)域：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與政策分析、資產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、金融市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系研究。

多重外部因素促使資產(chǎn)價(jià)格泡沫膨脹

主持人：袁博士，你好。最近，資本市場(chǎng)最引人關(guān)注的一個(gè)詞莫過于“泡沫”了。有意思的是，到底什么是“泡沫”？從哪些方面可以度量“泡沫”？能夠講出點(diǎn)道道的人并不多，反而看著股市指數(shù)上漲，憑感覺說高說低的聲音卻不少。你曾經(jīng)在國外研究過資產(chǎn)價(jià)格問題，對(duì)價(jià)格泡沫有過系統(tǒng)研究。照你看來，應(yīng)該從哪幾個(gè)方面來觀察股市的“泡沫”問題呢？

袁秀明：沒錯(cuò)，我也注意到現(xiàn)在有許多人在講股市“泡沫”問題。但正如你所說的那樣，真正講到點(diǎn)子上，談到要害處的并不多。說實(shí)在的，我雖然研究過資產(chǎn)價(jià)格泡沫的形成機(jī)理及其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，但主要是以成熟市場(chǎng)為研究對(duì)象的。成熟市場(chǎng)有它的體制機(jī)制特點(diǎn)，特別是高度市場(chǎng)化和金融自由化特點(diǎn)，這和中國不一樣。中國有許多獨(dú)特之處，因此對(duì)中國的資產(chǎn)價(jià)格泡沫問題，我們還不能完全照辦成熟市場(chǎng)的方法。事實(shí)也證明，有不少觀察指標(biāo)在中國是失靈的。

當(dāng)然，資產(chǎn)價(jià)格泡沫的形成是一個(gè)頗為復(fù)雜的過程。除了個(gè)性之外，也有共性之處。除內(nèi)部因素外，也有外部因素。經(jīng)濟(jì)中許多因素對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的形成與膨脹都起著相當(dāng)重要的作用。而在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期是極易出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格泡沫現(xiàn)象的。泡沫從生成到膨脹到破滅有一個(gè)過程。在泡沫膨脹時(shí)期，它對(duì)經(jīng)濟(jì)是有很大促進(jìn)作用的，因此對(duì)泡沫現(xiàn)象不能一概否定。但泡沫積累到一定程度終究要破滅。泡沫破滅對(duì)經(jīng)濟(jì)的破壞性也很大。因此我們對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格泡沫對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響是不應(yīng)該小視的。