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行業(yè)并購再現(xiàn)風潮財經(jīng)傳媒價值重估

新聞集團5月1日宣布收購道瓊斯公司計劃后，湯姆森集團4日被曝與路透集團商談并購事宜。分析人士認為，一周內(nèi)連續(xù)出現(xiàn)兩家傳媒巨頭的收購意向或許是巧合，但他們的出價均遠高于被收購方的市值，這在某種程度上體現(xiàn)出市場對于財經(jīng)傳媒價值的重新認識。

網(wǎng)絡沖擊多遭冷落

“市場觀察”財經(jīng)記者喬納森·伯頓認為，進入21世紀以來，網(wǎng)絡媒介飛速發(fā)展，與這一領域相關的產(chǎn)業(yè)同樣吸引更多市場投資者的注意力。從某種程度上使發(fā)展速度緩慢的報紙等傳統(tǒng)媒體相形見絀。

與此同時，報紙的原有傳播優(yōu)勢也在被網(wǎng)絡媒介所蠶食或者超越。每當財經(jīng)新聞發(fā)生，人們可以從網(wǎng)絡上最快捷地了解事件，從而使報紙的影響力大不如前。

“（報紙）這些業(yè)務的質(zhì)量從某些方面來講是不可替代的，而他們未來盈利的能力卻被市場所低估了。”美國ScottGlasser基金經(jīng)理赫什·格拉瑟(HershCohen)說。

根據(jù)美國基金研究公司晨星（Morningstar）的數(shù)據(jù)，從2001年2月到2006年2月，傳媒板塊在美國市場的股價平均每年要下跌5.9％，其受冷落程度甚至比技術硬件板塊更加嚴重，后者股價每年平均下跌5.1％。

傳媒業(yè)分析師瓊·法恩在21日出版的美國《商業(yè)周刊》上撰文認為，過去兩年中，市場似乎忽視了這些單純的傳媒，而更傾向于追捧新聞、傳播等業(yè)務產(chǎn)銷一體化的多平臺傳媒巨頭，如新聞集團和迪斯尼公司（Disney）等。這種現(xiàn)象帶來的結(jié)果是，新聞集團股價過去兩年中攀升約40％，迪斯尼上漲34％，而道瓊斯股價相比之下則遠遠遜色。

法恩認為，如果道瓊斯過去兩年股價能增長25％，那么默多克的出價看上去也不會那么驚人。根據(jù)默多克50億美元的收購計劃，道瓊斯的企業(yè)價值相當于2007年預計未計利息、稅項、折舊及攤銷前利潤(EBITDA)的15倍。

而在默多克宣布收購計劃前，傳統(tǒng)報業(yè)在市場上仍然沒有得到多數(shù)投資者認同，股價只相當于8~10倍EBITDA水平。其中，道瓊斯公司的股價相當于其9倍EBITDA水平，美國最大報紙出版商Gannett股價也只有12倍EBITDA水平。

整合優(yōu)勢價值重估

不過，如果拿另一種眼光來看上述傳媒，它們在戰(zhàn)略投資者的眼中可能已經(jīng)被嚴重低估了?！渡虡I(yè)周刊》說，道瓊斯公司一直以來都被市場當做一個紙業(yè)傳媒看待，所以股價一直與其他媒體保持相近的EBITDA水平。如果把道瓊斯資源整合進默多克的傳媒帝國，那么它在這一橫跨報紙、電視、網(wǎng)絡等的廣闊平臺上的價值又是多少呢？

事實上，道瓊斯公司也從2005年開始削減在亞洲和歐洲的部分業(yè)務，大舉投入網(wǎng)絡業(yè)務，公司如今具備的網(wǎng)絡優(yōu)勢也是其他紙業(yè)傳媒所不能比擬的。

此外，路透集團從2001年開始出售部分業(yè)務，將主要服務精力集中到利潤高的核心客戶群——大型投資銀行、基金經(jīng)理等，業(yè)績也不斷增長。不過，雖然路透集團和湯姆森過去兩年股價增長超過25％，但另一大數(shù)據(jù)供應商、擁有標準普爾的麥格勞－希爾公司股價的同期漲幅更是超過了新聞集團的40％，使得路透集團和湯姆森成為市場價值低估品種。

路透社援引分析人士的話說，在如今金融市場不斷發(fā)展的背景下，如今的這股并購潮體現(xiàn)出財經(jīng)信息傳媒重新得到市場關注。

“傳媒產(chǎn)業(yè)在過去5年中都被低估了，”林塞爾·特雷恩投資管理公司創(chuàng)始人尼克·特雷恩說，“像安東尼·伯爾頓這樣的聰明投資者已經(jīng)提前認識到這個問題，并占據(jù)了有利位置?！?/FONT>