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又一個密集的“政策周”。
大范圍地調(diào)低出口退稅、允許券商和基金申請QDII(合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)資格、發(fā)行特別國債購買外匯……這些看似并不相關(guān)的動作，最終指向了同一個目標(biāo)，流動性過剩。
此前一個星期，在溫家寶總理主持召開的國務(wù)院常務(wù)會議上，曾明確提出，要綜合運(yùn)用金融、財(cái)稅等手段，引導(dǎo)和調(diào)控資金流動，拓寬外匯使用和資本流出渠道。
話音猶在，新政迭出。一場“圍剿”流動性的戰(zhàn)爭，似乎已經(jīng)到了關(guān)節(jié)點(diǎn)上，中國經(jīng)濟(jì)能否安然通過這次大考？
倒逼
一周之內(nèi)，財(cái)稅、金融領(lǐng)域內(nèi)兩項(xiàng)重大政策出臺，一項(xiàng)非常規(guī)的動議也進(jìn)入了人大程序。上一次三管齊下，是在一個月前，央行同時(shí)提高了利率、準(zhǔn)備金率，并且擴(kuò)大了匯率波動幅度。不過，那一次動手的只有央行。
這一次，率先出手的是財(cái)政部、國稅總局和國家發(fā)改委等部委。2381種商品的出口退稅被調(diào)低甚至取消，涉及海關(guān)稅目中所有商品的37%。
財(cái)政部在解釋調(diào)整動議時(shí)，第一次提到了流動性過剩。財(cái)政部發(fā)言人承認(rèn)，外貿(mào)順差過大，不僅加劇貿(mào)易摩擦，也加大了國內(nèi)流動性過剩和人民幣升值壓力。
沒有人會預(yù)想到，盡管人民幣累計(jì)升值幅度超過5%，升值預(yù)期不僅沒有消除，而且愈加堅(jiān)定。2003年初，當(dāng)外界開始討論人民幣升值問題時(shí)，中國的外匯儲備是2684億美元，至今，這個數(shù)字飆升至1.2萬億美元。與此伴生的，是同步釋放的呈幾何倍數(shù)增長的基礎(chǔ)貨幣。
6月20日，在內(nèi)部的金融講座上，中國社科院金融研究所所長李揚(yáng)說：“中國的匯率已經(jīng)越來越被動了，中美貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)到了一觸即發(fā)的地步?！?/FONT>
5天前，國際貨幣基金組織通過了《對成員國政策雙邊監(jiān)督的決定》，矛頭直指長期存在貿(mào)易順差的國家，欲把“匯率操縱國”公諸天下的做法再次形成咄咄逼人之勢。5月份，中國貿(mào)易順差以224.5億美元居年內(nèi)次高。
這僅僅是硬幣的一面，在國際壓力加大的同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)也在經(jīng)受著流動性過剩的煎熬。
李揚(yáng)說，流動性的變化將強(qiáng)烈影響貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制及貨幣政策效力。貨幣政策的效力將因流動性的變化而弱化。
央行“三率齊動”似乎只管用了15分鐘，股市就開始了新一波上漲。5月30日，財(cái)政部宣布提高印花稅，股市一度跌破3700點(diǎn)，而在連續(xù)震蕩之后，上周，上證指數(shù)又曾一度突破了4300點(diǎn)的關(guān)口。
今年前5個月，央行先后五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、兩次加息，但是由于資金富裕、資金價(jià)格保持低位，5月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資再次掉頭向上，25.9%的速度意味著投資再次趨熱。
中國人民銀行培訓(xùn)學(xué)院院長王自力認(rèn)為：“流動性過?？傄业揭粋€釋放的地方，不是資產(chǎn)價(jià)格泡沫化，就是一般商品價(jià)格出現(xiàn)通貨膨脹，而在這兩者之間，不可能同時(shí)壓下去，是按下葫蘆起來瓢的關(guān)系?！?/FONT>
最近幾天，世界銀行、國家信息中心以及多家國際投行相繼調(diào)高了對今年中國消費(fèi)物價(jià)漲幅的預(yù)期，在資產(chǎn)價(jià)格飛速上漲的同時(shí)，通脹風(fēng)險(xiǎn)正在加大。
決策層必須對此做出反應(yīng)。6月13日，國務(wù)院常務(wù)工作會議定調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策適度從緊。會議并明確，要綜合運(yùn)用金融、財(cái)稅等手段，引導(dǎo)和調(diào)控資金流動。
財(cái)政部落下了第一子。6月20日，中國證監(jiān)會在官方網(wǎng)站公布了《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理試行管理辦法》，券商和基金公司得以申請QDII資格，代國內(nèi)客戶海外理財(cái)。這意味著，在國內(nèi)過剩的資金流向海外的門開得更大了。
一項(xiàng)“奇招”也浮出水面。24-29日召開的全國人大會議，將正式審議財(cái)政部發(fā)行特別國債購買外匯事宜。這是一個信號：作為拓寬外匯使用和資本流出渠道重要安排，國家外匯投資公司組建步伐將加快。
此前，這家還保持著神秘色彩的公司已經(jīng)在黑石公司投資30億美元。黑石是全球知名的私人股權(quán)投資集團(tuán)，上周在美國完成了IPO。
王自力說，這些政策的意圖相當(dāng)具有針對性，緩解流動性過剩的壓力成為當(dāng)務(wù)之急。
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作者：
杜艷 歐陽小紅 王延春
編輯：
廖書敏
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