編者按

紅籌回歸，將成為2007年中國(guó)股市下半年最重要的事件之一。幾年前，很多優(yōu)質(zhì)、贏利能力強(qiáng)的企業(yè)紛紛去香港、紐約上市，在借鑒了國(guó)外的管理模式和監(jiān)管機(jī)制后，這些“出走”企業(yè)的確加速了成長(zhǎng)。但同時(shí)，A股市場(chǎng)缺少了藍(lán)籌股的身影，A股市場(chǎng)的市值總量在2006年前都沒有明顯的提高。紅籌股的回歸可以調(diào)節(jié)A股市場(chǎng)的供求關(guān)系，尤其是在經(jīng)過了一年半的大牛市后，紅籌回歸將增加股市的供給，對(duì)A股市場(chǎng)應(yīng)該是長(zhǎng)期利好。

然而，也有很多問題不容忽視。由于企業(yè)在兩地上市，紅籌公司的內(nèi)部管理及在兩市的監(jiān)管必然有所不同，可能導(dǎo)致上市過程中出現(xiàn)部分細(xì)節(jié)問題。最重要的，是紅籌回歸A股市場(chǎng)時(shí)的定價(jià)問題，香港與內(nèi)地雖只有一橋之隔，卻有兩個(gè)長(zhǎng)期相差懸殊的股價(jià)。所以，在紅籌回歸這個(gè)熱點(diǎn)話題上，值得探討的問題還有很多。

本期“機(jī)構(gòu)視點(diǎn)”邀請(qǐng)了湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石和西南證券研究部總經(jīng)理張仕元，共同探討“紅籌回歸”。

金巖石

湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。1987年獲索羅斯基金資助到美國(guó)哈佛大學(xué)完成博士學(xué)位論文，并從事博士后研究；1990年進(jìn)入美國(guó)證券業(yè)，先后擔(dān)任美國(guó)公司證券集團(tuán)地區(qū)副總裁、三普證券公司地區(qū)總裁和投資委員會(huì)主席、三普投資管理公司總裁；2001年10月回國(guó)加盟湘財(cái)證券，現(xiàn)任湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，是公司核心管理團(tuán)隊(duì)成員之一。

張仕元

西南證券研發(fā)中心總經(jīng)理，高級(jí)研究員。在西南證券從事行業(yè)投資策略研究，創(chuàng)立了西南證券行業(yè)投資指數(shù)，對(duì)境內(nèi)產(chǎn)業(yè)的幾十個(gè)行業(yè)進(jìn)行了月度跟蹤和分析，及時(shí)把握了各個(gè)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)和投資風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)話紅籌股回歸

策劃 執(zhí)行/李 斌

紅籌股誕生于90年代初期的香港股票市場(chǎng)。因我國(guó)在國(guó)際上時(shí)稱紅色中國(guó)，所以，香港和國(guó)際投資者就把境外注冊(cè)、在香港上市的帶有中國(guó)內(nèi)地概念的股票稱為紅籌股。“藍(lán)籌”一詞源于西方賭場(chǎng)。在西方賭場(chǎng)中，以藍(lán)色籌碼最為值錢，投資者就把這些話套用到股票上。在國(guó)外，投資者把所屬行業(yè)內(nèi)占有主導(dǎo)地位、業(yè)績(jī)優(yōu)良、成交活躍、紅利豐厚的大公司股票稱為藍(lán)籌股?？梢?，相比于“藍(lán)籌”一詞，紅籌的意識(shí)形態(tài)成分要重一些。

紅籌股：外資分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)成果的工具

《新財(cái)經(jīng)(相關(guān):理財(cái)證券)》:紅籌股在推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及香港資本市場(chǎng)發(fā)展方面起到了哪些作用？

張仕元：紅籌股的誕生是伴隨中國(guó)改革開放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展而日益壯大的。上世紀(jì)90年代，內(nèi)地資本市場(chǎng)無(wú)論從規(guī)模還是制度建設(shè)都不夠成熟，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)資本的需求卻迅速增長(zhǎng)。作為全球成熟市場(chǎng)代表的香港資本市場(chǎng)，就成為我國(guó)對(duì)外融資解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展資金瓶頸的首選?？梢姡t籌股在推動(dòng)我國(guó)改革開放的同時(shí)，也促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。另外，紅籌股的特殊業(yè)務(wù)背景使其具有良好的成長(zhǎng)性，成為境外投資者分享中國(guó)改革開放和經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展成果的主要工具?，F(xiàn)在已有多家紅籌公司進(jìn)入香港恒生指數(shù)，以中移動(dòng)為代表的9只恒生指數(shù)紅籌指標(biāo)股，在恒生指數(shù)中的市值比重接近30%，成為香港資本市場(chǎng)的中流砥柱。

《新財(cái)經(jīng)》:近日，證監(jiān)會(huì)頒布了《境外中資控股上市公司在境內(nèi)首次公開發(fā)行股票試點(diǎn)辦法（草案）》，按此規(guī)定，應(yīng)該有多少家紅籌公司回歸A股？

張仕元:目前,香港市場(chǎng)有紅籌股91只，按照證監(jiān)會(huì)頒布的《境外中資控股上市公司在境內(nèi)首次公開發(fā)行股票試點(diǎn)辦法（草案）》，有17家符合規(guī)定。在這17家公司中，又有部分公司有關(guān)聯(lián)企業(yè)（如控股股東等）在內(nèi)地市場(chǎng)有A、B股上市公司。因此，有完全理由回歸A股市場(chǎng)的也就10余家。這10余家企業(yè)均是我國(guó)相關(guān)行業(yè)中的龍頭，如中海油、中移動(dòng)等，這些企業(yè)既是我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的代表，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中創(chuàng)造巨額利潤(rùn)的超級(jí)企業(yè)航母。