在“寧愿買(mǎi)貴，不能買(mǎi)錯(cuò)”潛原則的引領(lǐng)下，公募基金持有藍(lán)籌的比例大幅提高。

某網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的基金中報(bào)顯示，基金持有蘇寧電器、招商銀行、中國(guó)平安、煙臺(tái)萬(wàn)華的比例都占到其流通股的40％以上，而在上一季度，除了蘇寧電器的持股比例略高外，另三家公司的持股比例分別為30.11％、14.46％和35.53％。

此外，基金還集中增持了天津港、東方明珠、思源電器等一批二線藍(lán)籌。

基金大舉增倉(cāng)之時(shí)，藍(lán)籌股的市盈率也高攀到了一個(gè)令人不安的數(shù)字。

截至8月27日收盤(pán)，以最近4個(gè)季度的業(yè)績(jī)?yōu)榛鶞?zhǔn)，滬深300的市盈率為41倍，上證50的市盈率為38倍。

“第二種循環(huán)”

談及當(dāng)前的市場(chǎng)，國(guó)泰基金認(rèn)為，如果說(shuō)今年上半年的股市表示出的是第一種循環(huán)，那么“5·30”之后的本輪上漲可以理解為第二種循環(huán)。

“那時(shí)是垃圾股、概念股上漲－散戶(hù)積極入市（表現(xiàn)為每日A股新開(kāi)戶(hù)數(shù)大增）－繼續(xù)推動(dòng)垃圾股、概念股的上漲”的循環(huán)；現(xiàn)在則是“藍(lán)籌股上漲－散戶(hù)積極申購(gòu)基金（表現(xiàn)為基金銷(xiāo)售的火爆、基金開(kāi)戶(hù)數(shù)大增）－繼續(xù)推動(dòng)藍(lán)籌股的上漲的循環(huán)”。

國(guó)泰基金表示，這樣的循環(huán)不會(huì)是無(wú)止盡的，但我們事前很難判斷發(fā)生的時(shí)點(diǎn)。

其實(shí)，并不是每個(gè)基金業(yè)人士都想陷入這樣的怪圈。

2007年4月，基金第一季度的業(yè)績(jī)出爐。根據(jù)披露的信息，基金鴻陽(yáng)（184728，SZ）的股票倉(cāng)位只有56.65％。接近公司的人士透露，基金認(rèn)為3000點(diǎn)以上風(fēng)險(xiǎn)將逐漸累積，其投資策略是，股指上到3000點(diǎn)以后，每上漲100點(diǎn)，倉(cāng)位就下降5％。

不過(guò)，這種理性的行為在公募基金之中并沒(méi)有示范效應(yīng)。

從今年的半年報(bào)可以看出，基金公司的股票倉(cāng)位并沒(méi)有明顯下降，有的甚至還有所提高。基金鴻陽(yáng)在二季度時(shí)的股票持倉(cāng)就已經(jīng)上升到了其投資上限——75％。

自工銀債券基金發(fā)行之后，低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品仍然少之又少，市場(chǎng)更多聽(tīng)到的是多家基金公司喜報(bào)頻傳，新發(fā)股票基金到處缺貨的情況。工銀基金也在指數(shù)大幅上揚(yáng)的2007年7月，再次發(fā)行一股票產(chǎn)品，股票投資比例高達(dá)60％-95％。

“基金公司的投資策略當(dāng)然得隨著環(huán)境發(fā)生改變?！敝行呕鹨晃换鸾?jīng)理表示，現(xiàn)在的基金經(jīng)理都是靠排名吃飯，你的基金空倉(cāng)，市場(chǎng)一上漲就處于非常被動(dòng)的局面。在業(yè)績(jī)排名的指揮棒下面，“誰(shuí)不修改策略，誰(shuí)就要下崗”。

“我們都是開(kāi)‘泰坦尼克號(hào)’的，明知道前面可能有冰山了，還要繼續(xù)在大海里行駛?！币晃换鸾?jīng)理感嘆道。