財經(jīng)熱評

2月的通脹數(shù)據(jù)一公布，加息便已箭在弦上。2月份居民消費者物價指數(shù)同比上漲2.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2.25%的一年期定期存款利率，市場實際利率目前已由正轉(zhuǎn)負(fù)。CPI無疑已進(jìn)入上升的通道。

在通脹不斷上升的情況下，央行動用了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和進(jìn)行信貸控制兩個殺手锏，但對于加息卻相當(dāng)謹(jǐn)慎，主要出于以下兩個顧慮：第一，全球經(jīng)濟(jì)形勢還存在不確定性，如果刺激政策退出太猛，很容易使經(jīng)濟(jì)增長大幅波動。第二，到目前為止美聯(lián)儲還未露出明顯的加息意愿，如果中國提前加息，意味著人民幣和美元之間的利差優(yōu)勢會進(jìn)一步擴(kuò)大，可能吸引更多的熱錢涌入，從而加大流動性管理的難度。

正因如此，不少人認(rèn)為，央行在加息上應(yīng)慎之又慎。不過筆者以為加息不妨先行一步，不必唯美聯(lián)儲馬首是瞻。

首先，就經(jīng)濟(jì)增長而言，雖然目前還存在種種困難，但是穩(wěn)步增長的大趨勢已確立，緩步加息不會對經(jīng)濟(jì)增長造成太大的沖擊。事實上，目前市場的貸款利率，早已提前加息，一些銀行業(yè)內(nèi)人士表示，目前企業(yè)貸款利率即使上浮30%～40%，也有大批的人排著長隊等。信貸額度控制已發(fā)揮了比加息還要猛的威力。小幅加息，不會對企業(yè)成本造成很大的影響。相反，如果讓市場實際利率長期為負(fù)，則居民的存款意識會削弱，反而會加大資產(chǎn)價格上漲的風(fēng)險。

其次，就熱錢而言，目前市場還在炒作美聯(lián)儲的加息預(yù)期，而歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)，也使得避險資金回流美國，美元整體仍處于強(qiáng)勢，這使得新興市場對于熱錢的吸引力有所減弱。熱錢暫時偃旗息鼓，正是我國加息的好時機(jī)。因為在我國資本管制的情況下，熱錢流入具有一定的成本，在人民幣匯率升值預(yù)期還沒有全面升溫的時候，0.27個百分點的利差，對熱錢吸引力并不大。如果美聯(lián)儲加息的利好一旦兌現(xiàn)，而歐洲債務(wù)危機(jī)也塵埃落定，則美元勢必再次轉(zhuǎn)弱，熱錢也會再次四處涌動。到時我國再加息，熱錢涌進(jìn)的壓力會更大。

利率政策效果是具有滯后性的，要未雨綢繆。如果等到形勢全部明朗、通脹也快速高漲時，再采取快速加息的方式，不但難以取得預(yù)期效果，企業(yè)適應(yīng)起來也更難。

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