David M.Rubenstein：這些投資公司的，而美國(guó)也成為最大的私募股權(quán)的市場(chǎng)，然后接下來(lái)緊接著就是歐洲私募股權(quán)的市場(chǎng)，但是在89年的時(shí)候，90年，還有2000年，還有2001年的時(shí)候，在這幾次，從90年代開(kāi)始這些私募股權(quán)指數(shù)的增長(zhǎng)，它們?cè)鲩L(zhǎng)的很快，然后又掉下來(lái)，掉下來(lái)了以后，他們?cè)鲩L(zhǎng)很快的時(shí)候大家都忘了曾經(jīng)有一段時(shí)間它們也銷(xiāo)聲匿跡，但是到了這個(gè)世紀(jì)初的時(shí)候，這個(gè)私募股權(quán)基金已經(jīng)從美國(guó)擴(kuò)散到全世界，已經(jīng)成為全世界的一種風(fēng)尚，不只是歐美地區(qū)，而且基本上各地的區(qū)域任何一個(gè)地方的金融也都免不了有PE的存在，雖然GDP當(dāng)中PE的占比非常小，但是至少看報(bào)紙的時(shí)候大家看到他們投資的金額，交易的數(shù)額，以及他們管理的這些資產(chǎn)顯然這些數(shù)字看起來(lái)很大，使得大家家家戶(hù)戶(hù)都知道什么是PE，而且還有一些進(jìn)行大筆交易的一些私募股權(quán)基金也成為家喻戶(hù)曉的一些公司，但是在這種PE的這種風(fēng)尚一直持續(xù)到了2007年，那么它們?cè)?3、04、05年他們也許維持了他們的收益，但是到了07年的時(shí)候他們發(fā)現(xiàn)PE要投資也不知道到哪里投，而且要維持他們的利潤(rùn)率也很困難，所以這個(gè)差不多就有點(diǎn)像89年、90年代，還有2001年、2002年、07、08、09年，都可以說(shuō)是一個(gè)整個(gè)PE的冬眠期，沒(méi)有交易進(jìn)行，沒(méi)有什么大的項(xiàng)目，然后這個(gè)項(xiàng)目當(dāng)中也沒(méi)有什么資本的進(jìn)入，大家都在景觀七邊，大家都問(wèn)PE是不是還會(huì)有一個(gè)增長(zhǎng)的勢(shì)頭，但是我認(rèn)為我們現(xiàn)在這種景觀七邊的這種冬眠期，從05、06年、07年已經(jīng)比之前的幾年要稍微好一點(diǎn)了，西方美國(guó)，歐洲私募股權(quán)已經(jīng)開(kāi)始出手做一些動(dòng)作了，開(kāi)始做一些投資，他們很快開(kāi)始進(jìn)行退出，我們看到這幾撥浪潮之后，我們要問(wèn)的問(wèn)題就是在這一次冬眠期，我們所學(xué)到的一些經(jīng)驗(yàn)，我們?nèi)绾文軌虮苊?，還有我們要怎么樣來(lái)重新解釋我們自己，讓我們自己能夠說(shuō)這些所有的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)它是不會(huì)一直往上，往下的，還會(huì)有一個(gè)周期的，所以你在做投資的時(shí)候，做投資預(yù)測(cè)的時(shí)候必須要重新認(rèn)識(shí)到這個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)是不會(huì)一直持續(xù)的，必須要對(duì)經(jīng)濟(jì)的下滑或者衰退，如果要做杠桿的時(shí)候，它是有可能，因?yàn)楦軛U的效果可能會(huì)讓你跌的更慘，另外一個(gè)問(wèn)題就是你也許可以在經(jīng)濟(jì)上行的時(shí)候你可能做的這些項(xiàng)目比較多，但是你必須要透過(guò)這次金融危機(jī)我們發(fā)現(xiàn)，我們不能夠只是在經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候做多的投資，我們其實(shí)要把所有的投資平均的進(jìn)行密切的關(guān)注，然后再做投資的時(shí)候，我們必須要看一看05年、06年的一些投資，我們必須要保證在勢(shì)頭好的時(shí)候能夠把這些項(xiàng)目繼續(xù)做下去，因?yàn)槲覀?4年到06年的金融投資，另外還有一個(gè)就是在做PE的時(shí)候，我們有一次看到私募下行的時(shí)候，估值也下降，大家開(kāi)始對(duì)這個(gè)興趣降低，但是好像PE做好的時(shí)候，我們也開(kāi)始對(duì)于這些基金市場(chǎng)開(kāi)始不太關(guān)注。

所以我認(rèn)為往往當(dāng)經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候，西方首先他們抽出的資金市場(chǎng)的基金，但是我覺(jué)得事實(shí)上我們這種做法是錯(cuò)的，因?yàn)槠鋵?shí)在市場(chǎng)上的資金，真正出現(xiàn)金融危機(jī)的時(shí)候，抽出的這個(gè)錢(qián)，退出的資金不應(yīng)該從經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)退出，應(yīng)該降低在這些發(fā)達(dá)市場(chǎng)的一些投資，而且事實(shí)上我們發(fā)現(xiàn)金融市場(chǎng)當(dāng)中有非常多優(yōu)秀的人才，當(dāng)?shù)氐囊恍┙?jīng)驗(yàn)，一些地方的，一些各國(guó)的，更熱衷于投資，因?yàn)閺倪@次經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)當(dāng)中，新興市場(chǎng)這些專(zhuān)業(yè)人才他們的技能也是很好的，所以他們更愿意進(jìn)入新興市場(chǎng)，那么我覺(jué)得最明顯的一個(gè)例子就是中國(guó)，中國(guó)應(yīng)該是現(xiàn)在所有新興市場(chǎng)當(dāng)中最受歡迎的，而且也是現(xiàn)在世界上最受歡迎和最受投資者喜歡的一個(gè)國(guó)家，那么就在中國(guó)，中國(guó)的增長(zhǎng)速度比所有發(fā)達(dá)國(guó)家增長(zhǎng)速度都要快得多，而且還要持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間，我認(rèn)為至少在我有生之年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這些PE使得美國(guó)的市場(chǎng)，這些企業(yè)發(fā)揮了作用，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)，把這些作為跨國(guó)企業(yè)，我覺(jué)得在中國(guó)可以發(fā)揮更大的影響力，另外中國(guó)PE的發(fā)展，很多的一些政府，還有很多的一些PE，你們都有這種使命感，你們都愿意把中國(guó)的經(jīng)濟(jì)能夠做到全世界最好，但是在美國(guó)的PE相對(duì)來(lái)說(shuō)并沒(méi)有這么強(qiáng)的使命感。

所以我認(rèn)為非常重要的就是至少對(duì)西方人來(lái)說(shuō)，很難由一個(gè)西方人來(lái)論斷說(shuō)，我們西方人當(dāng)中做PE是這么做的，那么你們現(xiàn)在應(yīng)該怎么做，不應(yīng)該怎么做，由我們西方人指手劃腳這并不是非常恰當(dāng)?shù)?，我認(rèn)為很明顯的是這些西方的這些PE的這些人，也許不應(yīng)該提供太多的一些建議，但是我要說(shuō)的就是，對(duì)中國(guó)的PE來(lái)說(shuō)不要管西方國(guó)家PE做了什么，而應(yīng)該想一想美國(guó)當(dāng)時(shí)哪些沒(méi)有做，或者我們做的一些錯(cuò)誤能夠從我們的錯(cuò)誤或者是美國(guó)當(dāng)時(shí)能夠做的比較好的，犯的一些錯(cuò)誤中國(guó)不要再發(fā)生，那么我覺(jué)得美國(guó)當(dāng)時(shí)并沒(méi)有很好的向大眾解釋PE的好處，對(duì)政府的工作做的也不夠多，對(duì)媒體做的工作也不是很多，所以我覺(jué)得中國(guó)在這方面可以加強(qiáng)宣講的一些工作，還有一個(gè)中國(guó)可以加強(qiáng)與政府的一些合作，我們美國(guó)到現(xiàn)在PE才開(kāi)始努力的跟政府加大我們跟政府的溝通工作，讓政府知道我們PE可以發(fā)揮作用。

第三，我們當(dāng)時(shí)在美國(guó)沒(méi)有做的很好的一點(diǎn)就是，我們現(xiàn)在在投資的過(guò)程當(dāng)中，一定要維持我們應(yīng)該遵守的一些紀(jì)律跟原則，而不要只是想說(shuō)能夠找一個(gè)很快就能推出的一個(gè)上市前的一個(gè)項(xiàng)目，我覺(jué)得更多應(yīng)該做的PE的投資，應(yīng)該是長(zhǎng)期的投資，而不只是為了把一個(gè)公司包裝好了做上市以后就推出。

最后一點(diǎn)我覺(jué)得在中國(guó)PE進(jìn)一步發(fā)展的同時(shí)，應(yīng)該要認(rèn)識(shí)到PE對(duì)經(jīng)濟(jì)的確是有一股助力，而且一定要告訴PE的一些投資人，說(shuō)PE到底是什么樣的，我們到底做些什么樣的工作，是什么樣的一個(gè)機(jī)制，而且能夠盡可能的透明。而且對(duì)大眾進(jìn)行解釋?zhuān)尨蠹襾?lái)提供一些相關(guān)的研究，來(lái)證明說(shuō)PE能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)帶來(lái)什么樣的貢獻(xiàn)，那么我們美國(guó)到現(xiàn)在才體驗(yàn)到這一點(diǎn)，現(xiàn)在才這么做。所以我覺(jué)得中國(guó)的PE是前途光明的，我真希望我自己也能夠在中國(guó)的PE行業(yè)當(dāng)中，我相信中國(guó)的PE繼續(xù)發(fā)展下去很快的就會(huì)融入全球的PE當(dāng)中，幾分鐘以前我說(shuō)過(guò)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)很快就會(huì)成為，至少在我有生之年，可以看到中國(guó)的經(jīng)濟(jì)，可以看到中國(guó)最強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)體，我也相信中國(guó)的PE很快就會(huì)成為世界上最閃亮的PE，謝謝。

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