紅色周一仍可期 市場信心待恢復(fù)

⊙陳曉陽

上周大盤走勢風(fēng)云突變，滬指在創(chuàng)下此輪新高之后，受不利因素影響演變?yōu)殚L陰急跌行情，似乎預(yù)示著一輪上漲行情結(jié)束。然而周末消息面并沒有出現(xiàn)預(yù)期中的實(shí)質(zhì)利空因素。那么，本周大盤將何去何從，如何看待本周大盤變化呢？

由于上周在多空因素平穩(wěn)上漲行情中，“兩桶油”突然發(fā)飆觸發(fā)了市場敏感神經(jīng)，擾亂了板塊熱點(diǎn)秩序，加上美元走強(qiáng)帶動(dòng)商品市場急跌。最為重要的是，剛剛公布的10月宏觀數(shù)據(jù)，管理層再次上調(diào)準(zhǔn)備金，向市場繼續(xù)傳遞收縮流動(dòng)性信號，引發(fā)進(jìn)一步的擔(dān)憂。

但消息面顯示，中方推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革的決心堅(jiān)定不移，財(cái)政部相關(guān)人士否認(rèn)上調(diào)印花稅傳聞等有利因素，顯示并沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)利空因素，市場的過度擔(dān)憂將被化解。針對當(dāng)前市場最大的擔(dān)憂——是否繼續(xù)收縮流動(dòng)性，筆者認(rèn)為，從時(shí)間考慮上，日前央行剛剛加息又上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，而周末消息面上，來自央行的官員稱，年內(nèi)會(huì)否再加息將視形勢變化而定，由此推理出進(jìn)一步從緊貨幣政策需要觀察新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況，11月或四季度的宏觀數(shù)據(jù)，這在時(shí)間上有一定寬限。并且，數(shù)據(jù)顯示10月居民儲(chǔ)蓄銳減7000億，在地產(chǎn)調(diào)控措施未有放松前提下，銳減的資金多數(shù)會(huì)流向股市。也就是說，目前充足的存量流動(dòng)性仍將支撐后市強(qiáng)勢行情延續(xù)。

對于上周五急跌之后的行情變化，筆者認(rèn)為，在當(dāng)前充足的流動(dòng)性背景下，單日急跌現(xiàn)象一般緣于牛市行情演變到一定的階段，多空分歧顯著而引發(fā)股指的大幅波動(dòng)。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在未有實(shí)質(zhì)利空因素出現(xiàn)之前，單日急跌往往并不會(huì)改變原有的行情趨勢變化，加上周末消息面上的有利因素。本周行情有望出現(xiàn)紅色星期一，在重拾投資信心的前提下，可能逐步震蕩走強(qiáng)收復(fù)3100點(diǎn)關(guān)口。

操作策略上，由于通脹壓力高企不下，未來收縮流動(dòng)性將繼續(xù)，周期性行業(yè)在估值修復(fù)之后，后續(xù)動(dòng)能衰減。在這樣一個(gè)邏輯前提下，市場上大量的存量流動(dòng)性將會(huì)繼續(xù)追逐各類商品漲價(jià)的投資機(jī)會(huì)。而商品價(jià)格上漲直接利好上游，同時(shí)也有利于具有價(jià)格傳導(dǎo)能力、景氣度提高的中下游，化工化纖、食品飲料、農(nóng)林牧漁等是代表性的行業(yè)。商品價(jià)格的上漲將會(huì)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，新能源、節(jié)能環(huán)保、生物育種等新興產(chǎn)業(yè)吸引力將上升，可以中線思維挖掘相關(guān)個(gè)股的機(jī)會(huì)。(中國證券網(wǎng))

滬指3000點(diǎn)失守 調(diào)整壓力猶存

⊙西部證券 黃 錚

上周后半周市場走勢急速下轉(zhuǎn)，滬深兩市上周五分別以5.16%和7%的長陰報(bào)收。滬指失守3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，權(quán)重股盤中突然啟動(dòng)反而觸發(fā)市場謹(jǐn)慎情緒驟然升溫，來自技術(shù)壓力的調(diào)整最終引發(fā)股指大幅下挫。我們依然維持當(dāng)前市場屬于中性格局的判斷，經(jīng)濟(jì)趨勢的基本向上決定市場中期反彈處于穩(wěn)固趨勢，上市公司前三季業(yè)績高增長在指數(shù)前期反彈中基本體現(xiàn)，預(yù)計(jì)本周市場依然處于調(diào)整期的風(fēng)險(xiǎn)釋放階段，不過伴隨主題性投資造就結(jié)構(gòu)性行情的延續(xù)，個(gè)股交易性機(jī)會(huì)將有所凸顯。策略上，倉位比重控制在四至五成，持倉品種以具備低估值品質(zhì)的個(gè)股為主。

消息面，上周三晚間央行宣布自本月16日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。次日早間宏觀數(shù)據(jù)公布如期而至，10月CPI同比上漲4.4%， 創(chuàng)24個(gè)月以來新高。央行采取一次加息、兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的貨幣政策組合方式來進(jìn)行對沖，前期流動(dòng)性松動(dòng)局面趨于收緊。通脹率的上升、美聯(lián)二次儲(chǔ)量化寬松或?qū)砹鲃?dòng)性泛濫，促使近一階段貨幣政策由略微放松轉(zhuǎn)為偏緊，央行將加息與防止熱錢流入形成一系列配套措施，預(yù)計(jì)這一管控通脹率的方向年內(nèi)仍會(huì)繼續(xù)。從10月份居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲4.4%，漲幅比9月份擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)觀察，食品價(jià)格持續(xù)上漲勢頭較大程度上助推物價(jià)水平上升。此外，大部分產(chǎn)品進(jìn)口價(jià)格的環(huán)比上漲，是造成輸入型通脹壓力的構(gòu)成因素。貨幣政策從緊預(yù)期同時(shí)也表明通脹形勢的嚴(yán)峻，加大復(fù)蘇階段經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期不穩(wěn)狀態(tài)的提升，從而抑制了資本市場中關(guān)聯(lián)度較高的銀行、地產(chǎn)行業(yè)階段性機(jī)會(huì)。同時(shí)，抗通脹概念的走強(qiáng)在市場中又不具備完全的主導(dǎo)地位，股指也就存在進(jìn)一步橫向整理的必要。我們認(rèn)為，跟隨之前10月加息舉措，10月再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，一旦控制價(jià)格的效果不夠明顯，投資品漲價(jià)因素短期內(nèi)難以消除，通脹壓力較大使得年內(nèi)仍有二度加息的可能。對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場而言，初期2-3次加息影響力有限，但隨后負(fù)面因素會(huì)有所顯現(xiàn)。

回到二級市場的表現(xiàn)來觀察，上周上半周資源股快速分化及個(gè)股盤中振幅加劇態(tài)勢，都已表明短線風(fēng)險(xiǎn)的快速聚集。周四午盤后，中國石油、中國石化以低估值展開盤中突發(fā)啟動(dòng)，盡管曾一度帶動(dòng)上證指數(shù)摸高3186點(diǎn)，但謹(jǐn)慎心緒的加重使得市場未能抵擋短線獲利盤的拋壓。不過，兩市股指大幅下跌還未能損傷周線的反彈形態(tài)。此外，中小板綜指及創(chuàng)業(yè)板綜指雖然連續(xù)兩日放量下行，但依然持守于20日均線上方，成長股的抗衡表現(xiàn)是我們尚不悲觀看空當(dāng)前市場的主要原因。

長陰確立短線調(diào)整的必要，超跌有望帶來股指形成技術(shù)反抽的要求，但指數(shù)的劇烈震蕩加劇個(gè)股結(jié)構(gòu)性分化的深化，市場沒有足夠的信心恢復(fù)熱點(diǎn)題材的完全聚集?；仡櫋皣畻l”后，上證指數(shù)跌幅超過4%以上的4次長陰，即便指數(shù)存在超跌反抽的要求，但都未能形成短期形態(tài)上的轉(zhuǎn)變，隨后市場往往需要展開小箱體內(nèi)的橫向整理，而這一周期通常需要4-8個(gè)交易周的時(shí)間來完成，上證指數(shù)的總體波動(dòng)區(qū)間有望在2850至3150點(diǎn)之間完成指數(shù)的修復(fù)。(中國證券網(wǎng))

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