2010年4月30日，A股上市公司2009年年報(bào)與2010年一季報(bào)披露大幕雙雙落下，根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至2010年4月29日，滬深兩市共計(jì)1716家公司公布了2009年年報(bào)，共計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.9萬億元，同比2008年微增；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.41萬億元，同比2008年增長超過25%。這1700多家上市公司中，近七成實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長，其中，同比增長幅度50%以上的公司超過400家。還有近170家公司實(shí)現(xiàn)扭虧。

而同期公布的A股上市公司2010年一季報(bào)數(shù)據(jù)則更為喜人，接近九成公司實(shí)現(xiàn)凈利潤增長，凈利潤總額同比2009年一季度增長超過30%。

“直到2010年中期之前，A股上市公司業(yè)績的同比增長都沒有問題。但是我們認(rèn)為，這種‘觸底反彈’型的增長已經(jīng)到頭了，遭遇了空前打壓的房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)不再是拉動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力，更為讓人擔(dān)心的是，這種利空已經(jīng)蔓延到了鋼鐵、水泥、銀行、有色金屬等傳統(tǒng)行業(yè)，2010年下半年，A股上市公司業(yè)績的高速反彈勢頭將趨于緩和。”一位來自香港的分析師表示，低基數(shù)帶來的高增長背后隱藏著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)缺乏動(dòng)力支撐的隱憂。

擴(kuò)張的股本

自2010年第一個(gè)交易日1月4日3243點(diǎn)，至2010年3月31日3109點(diǎn)收盤，上證綜合指數(shù)跌幅為5.13%，然而個(gè)股卻在期間發(fā)生巨大分化，擁有高轉(zhuǎn)增概念的個(gè)股紛紛達(dá)到或超過了近一年來最高價(jià)位。

“從整體指數(shù)來看，2010年一季度出現(xiàn)一個(gè)小‘V’型反轉(zhuǎn)，提出送轉(zhuǎn)方案的個(gè)股前期受到資金追捧，特別是一些高送轉(zhuǎn)(每10股送轉(zhuǎn)5股以上)的個(gè)股表現(xiàn)更是驚人，從主板到中小板再到創(chuàng)業(yè)板，接踵而至。”廣州一位券商市場分析員表示，在整個(gè)一季度行情中，“掘金年報(bào)、季報(bào)”成為主題，而期間的區(qū)域板塊概念只是“跳梁小丑”。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，在已經(jīng)公布年報(bào)的1700多家上市公司中，提出現(xiàn)金分紅或送轉(zhuǎn)股份的公司超過700家，其中，創(chuàng)業(yè)板的70余家上市公司就有59家提出了現(xiàn)金分紅方案，35家提出送轉(zhuǎn)方案。

“造成高送轉(zhuǎn)大規(guī)模流行的原因是近兩年來瘋狂的再融資行為，在金融危機(jī)中，大多數(shù)A股上市公司沒有利潤可供分配，但又不愿以低價(jià)進(jìn)行融資，只能依靠送轉(zhuǎn)概念炒高股價(jià)，融更多的錢，而這些錢又進(jìn)入資本公積，同時(shí)，自2009年下半年起，上市公司業(yè)績的突然轉(zhuǎn)好使得滾存利潤增多，這為高送轉(zhuǎn)提供了本錢?！鼻笆鍪袌龇治鰡T認(rèn)為，上市公司以“增加股本，增強(qiáng)流動(dòng)性”為由進(jìn)行高送轉(zhuǎn)只是一種說辭，“從機(jī)構(gòu)屢次精準(zhǔn)埋伏高送轉(zhuǎn)公司就可以看出，這(高送轉(zhuǎn))只是某些利益群體用來賺錢的工具”。

股本的增加對于上市公司經(jīng)營本身來說，沒有任何意義，反而徒增財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2009年虧損4487萬元的丹化科技以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增10股的送轉(zhuǎn)方案就一直被投資者所質(zhì)疑?！暗貌坏接闹С郑咿D(zhuǎn)增的結(jié)果必然是各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的大幅度攤薄，每10股轉(zhuǎn)增10股，所有財(cái)務(wù)指標(biāo)馬上腰斬，其中每股經(jīng)營現(xiàn)金流量由0.0575元減少到0.029元，丹化科技推出高轉(zhuǎn)增方案明顯有‘醉翁之意不在酒’的嫌疑?！豹?dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人皮海洲曾公開質(zhì)疑丹化科技高轉(zhuǎn)增的動(dòng)機(jī)。

蔓延的利空

“我們研究A股只要看兩個(gè)方面，一是房地產(chǎn)，二是信貸，現(xiàn)在看來，盡管還無法估量近期遭遇空前打壓的房地產(chǎn)行業(yè)到底對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，但圍繞在地產(chǎn)周圍的行業(yè)短期內(nèi)肯定受到?jīng)_擊。”前述香港分析師表示。

2010年4月初，高房價(jià)再次成為眾矢之的，包括信貸、土地、審批、再融資等等在內(nèi)的各項(xiàng)打壓政策接踵而來，而房地產(chǎn)板塊則持續(xù)成為A股領(lǐng)跌板塊，這樣直接導(dǎo)致了A股僅兩周的持續(xù)下挫。

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