系列報道之四

11家白酒公司中3家預增1家扭虧，無一家預虧或預減

□ 本報記者 趙子強

昨日，滬深兩市延續(xù)調整，上證指數收盤跌穿3100點整數關口。而釀酒食品板塊異軍突起，在32類行業(yè)分類指數中漲幅第一，共有17只個股逆市上揚，其中24家釀酒公司中有10家以紅盤報收，占比接近半數，在弱市中表現(xiàn)出一定的強勢特征。

3家個股預增1家扭虧

據《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計，截至1月25日，11家白酒類公司中有山西汾酒、古井貢酒和五糧液等三家公司做出業(yè)績預增公告，業(yè)績增長幅度均在50%以上，另有*ST皇臺表示2009年將實現(xiàn)扭虧。公告業(yè)績增長的公司占全部白酒類上市公司總數的36.36%，無一家公司預虧或預減，行業(yè)整體業(yè)績增長已有保障。

漲價成利潤增長點

五糧液近期公告稱，根據近期經濟形勢和公司生產經營以及“五糧液”酒的供需狀況、市場表現(xiàn)等多種因素綜合調研論證，決定自2010年1月16日起對“五糧液”酒產品出廠供貨價格進行適當調整，上調幅度約為8.50%-10.30%。并稱“本次價格調整將對五糧液2010年經營業(yè)績產生積極影響?！逼鋵嵶?009年12月初貴州茅臺公告漲價后，高端白酒漲價就已經逐步展開，汾酒、洋河、郎酒等品牌已紛紛上調銷售價格。

平安證券表示，漲價反映品牌繼續(xù)分化，同時，漲價進一步拉開了高檔酒與中高檔酒的價差，品牌分化日益明顯。五糧液預計2010年每股收益1.19元(2月開始普通五糧液提價40元/瓶)，同比增長62%。驅動因素包括管理層動力；治理結構改善推動股份公司利潤漏出口子收緊；2009年產量增長帶動2010年可銷量增長。茅臺預計2010年每股收益6.15元，同比增30%，2011年20%-30%同比增幅仍然可期。驅動因素包括：提價貢獻；銷售量穩(wěn)步增長。此外，2010年元旦開始提價部分消費稅征收談判機會可能帶來進一步超預期機會。

產量增長 景氣回升

價格增長與白酒產量的增長保障了酒業(yè)公司業(yè)績的穩(wěn)定成長。2009年全年白酒產量為706.93萬噸，增速23.82%，較2008年回升8.03個百分點；啤酒產量為4236.38萬噸，增速7.09%，較2008年回升1.63個百分點；葡萄酒產量為96萬噸，增速27.63%，較2008年回升3.8個百分點；液體乳產量為1641.64萬噸，增速13.5%，較2008年回升17.12個百分點。

2009年12月數據顯示，12月白酒單月產量84.43萬噸，增速21.15%,較上月的增速略有下降；啤酒單月產量236.61萬噸，同比上升7.68%；葡萄酒單月產量13.24萬噸，同比上升72.78%，液體乳單月產量144萬噸，同比上升25.50%。

白酒產量保持增長，行業(yè)景氣逐步恢復。白酒2009年12月單月產量為84.4萬噸，增速21.15%，增速比上月略有下降。隨著經濟的回暖，白酒行業(yè)的消費逐步恢復，特別是從2009年下半年開始，行業(yè)產銷量增速均快于去年同期。今年1月隨著春節(jié)的臨近，白酒的消費量將進一步恢復，行業(yè)景氣回升勢頭將繼續(xù)保持。

2009年12月啤酒產銷量增速有所回暖。啤酒單月產量為236.61萬噸，同比上升7.68%，扭轉了11月啤酒產量的下降之勢，同時也推動啤酒2009年全年的增速達到7.1%，超過2008年的水平。2009年大麥價格的下降啤酒行業(yè)的成本壓力減少，產銷量的增長勢頭有所恢復，預計2010年啤酒行業(yè)成本將保持穩(wěn)定，產銷量增速將有可能繼續(xù)回暖。葡萄酒產銷量持續(xù)回升。葡萄酒12月單月產量為13.24萬噸，同比上升72.78%，較11月的增速繼續(xù)提升15個百分點。葡萄酒是飲料酒中受經濟波動影響最為明顯的，行業(yè)銷量增速自2008年中期開始受經濟減速影響而下降，而從2009年中期隨著經濟回暖增速逐步回升，預計2010年1月葡萄酒產量增速將繼續(xù)保持上漲。

機構繼續(xù)看好積極推薦

國泰君安認為，2009年隨著經濟的回暖和居民消費的增長，食品飲料各子行業(yè)的產銷量的增速較2008年均有所回升。由于液體乳行業(yè)2008年受三聚氰胺產銷量下降較大，所以其2009年恢復速度是最快的，而其他幾個行業(yè)根據其與經濟周期波動的相關程度，恢復速度由強到弱分別為白酒、葡萄酒和啤酒。認為2010年隨著經濟的繼續(xù)回暖，各子行業(yè)的產銷量將繼續(xù)恢復，其中恢復速度較快的將是白酒和葡萄酒，繼續(xù)維持對這些酒類個股的推薦。

中投證券表示，2010年關注兩類機會?；诤暧^背景和行業(yè)增速的判斷，估值水平有望在2010年一季度挑戰(zhàn)當年35倍，甚至在上半年透支到2011年30倍估值的可能。一線確定性機會：關注高端酒中的貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、張裕，啤酒公司。二線成長性機遇：關注二線白酒機制轉變帶來的機遇，代表品種老白干酒、古井貢酒；以及在經濟景氣周期中彈性較大的水井坊、山西汾酒、酒鬼酒；二線紅酒可以關注莫高股份的新產能投放效應。

上海證券認為，對于2010年1月的策略，依然維持釀酒行業(yè)“有吸引力”評級。2009年1-11月的行業(yè)產銷量數據及企業(yè)盈利數據均表明，釀酒行業(yè)整體經濟運行態(tài)勢良好，產量增速穩(wěn)定，景氣回升趨勢明確。隨著宏觀經濟企穩(wěn)回升，一季度是酒類產品的傳統(tǒng)銷售旺季，高端白酒、葡萄酒銷售有望迎來快速增長。嚴查酒駕對酒類產品的銷售影響將持續(xù)減弱，長期來看有利于釀酒行業(yè)的健康發(fā)展。目前釀酒板塊相對大盤估值溢價處于歷史中低水平，仍有上升空間，值得介入。

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