NO·9 產(chǎn)品價(jià)格與成本增幅倒掛

鋅業(yè)股份中報(bào)再虧2.1億

隨著部分金屬價(jià)格在上半年的不斷走高，多家有色金屬上市公司業(yè)績也隨之實(shí)現(xiàn)大幅增長，但是鋅、鉛冶煉及深加工為主營的鋅業(yè)股份(000751.SZ)卻在熱潮中曝出了冷門：繼2010年度大虧5.8億元之后，2011年上半年凈利再次虧損2.1億元。

對于虧損的原因，中報(bào)解釋是鋅錠價(jià)格持續(xù)低迷、鋅加工費(fèi)逐步走低而冶煉所需燃料洗煤、焦炭價(jià)格居高不下等原因所致。報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)鋅17.4萬噸，比去年18.1萬噸減少4.4%、鉛1.1萬噸，比去年0.69萬噸增加61.7%、銦12噸，比去年12.6噸減少4.8%、硫酸28萬噸。

事實(shí)上，鋅業(yè)股份的產(chǎn)量近來一直呈下降趨勢。2010年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)鋅 37.48萬噸，比上年同期增加 8.38%；鉛 1.62 萬噸，比上年同期降低 18%；硫酸 55 萬噸，比上年同期降低 5.17%；白銀 24.1 噸，比上年同期降低 20.72%；銦23.2噸，比上年同期降低 18.6%。

而在整個(gè)主營業(yè)務(wù)中，半年報(bào)顯示，營收最多的精鋅及熱渡鋅利潤率則分別為-5.79%和0.28%，而2010年度，此兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率則分別為-0.13%和4.94%。雖然其它項(xiàng)目毛利率尚可，但營收基數(shù)較低的情況下，反哺凈利的功能被一定程度地削減。

點(diǎn)評：正所謂幾家歡喜幾家愁。在有色金屬板塊一片上漲的亢奮神情中，鉛情行業(yè)企業(yè)生存環(huán)境卻顯得頗為落魄：產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)低迷，加工費(fèi)越來越低，而原材料中的洗煤、焦炭等卻在直線上漲。這種微笑曲線不均衡發(fā)展直接導(dǎo)致了整個(gè)行業(yè)的業(yè)績低迷，而鋅業(yè)股份則是其典型代表。在這種狀況下，如何降低成本提升利潤空間，就成了以鋅業(yè)股份為代表的所有鉛鋅類上市公司不得不正視的痛楚。(桂小筍)

NO·10 斯米克業(yè)績同比下降1098.3%

只因產(chǎn)能不給力？

自2007年上市以來，斯米克(002162.SZ)凈利首度出現(xiàn)虧損。中報(bào)顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約6530萬元。據(jù)公司解釋，虧損緣由在于江西生產(chǎn)基地新增的產(chǎn)能未能充分利用，以至產(chǎn)能利用率偏低，而新增產(chǎn)能未實(shí)現(xiàn)銷售創(chuàng)造效益，同時(shí)加大了固定資產(chǎn)折舊，大幅提升了公司的成本。

從斯米克的銷售情況來看，出口營收較上年雖有三成以上的漲幅，但營收基數(shù)相較國內(nèi)較小，而斯米克亦表示，由于2010年下半年以后加大亞洲地區(qū)市場開發(fā)力度，出口份額因此實(shí)現(xiàn)與同期相比的增長。

事實(shí)上，在今年三月份，由于歐盟公告了反傾銷的裁定結(jié)果，斯米克出口至歐盟的涉案稅號瓷磚將按32.3%的稅率被征收反傾銷稅。此前《證券日報(bào)》記者曾致電公司詢問相關(guān)事宜，斯米克稱歐盟的銷售占份額較小，對業(yè)績影響有限。而在中報(bào)中，斯米克的業(yè)績變化說明中也未提及此次反傾銷事宜對業(yè)績構(gòu)成大幅影響。

值得注意的是，斯米克對前三季度業(yè)績做出預(yù)測，預(yù)計(jì)將虧損7300-7800萬元，而業(yè)績變動(dòng)的原因則說明為前期庫存產(chǎn)品單位成本上升對銷售成本影響較大，因此預(yù)計(jì)第三季度會(huì)依舊出現(xiàn)虧損800-1300萬元。

點(diǎn)評：雖然斯米克在業(yè)績變動(dòng)的說明中將利潤下滑歸結(jié)于產(chǎn)能因素，但從通篇中報(bào)的字里行間不難發(fā)現(xiàn)，“庫存”也是其業(yè)績變臉的重要原因之一。產(chǎn)能利用率偏低是人為因素還是自然所致？如果是人為因素，是否還能成為公司業(yè)績變化的主因？隱藏在“產(chǎn)能利用率低”之后是否還有其它深層的虧損原因，這才是所有投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的問題。