截至8月31日，16家A股上市銀行都公布了半年報(bào)。上半年共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4610.88億元，同比增長(zhǎng)34.27%，各銀行年化凈資產(chǎn)收益率普遍達(dá)到20%以上?？梢哉f(shuō)，目前內(nèi)地銀行普遍處于有史以來(lái)的最好時(shí)刻。

盡管如此，各銀行股價(jià)依舊低迷，市場(chǎng)擔(dān)心主要基于兩點(diǎn)。首先是未來(lái)幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)有所降低，在景氣下滑的周期中，貸款質(zhì)量容易出現(xiàn)惡化。據(jù)統(tǒng)計(jì)，16家上市銀行上半年逾期貸款總額4026.67億元，較年初增長(zhǎng)6.73%。我們認(rèn)為，目前上市公司逾期貸款余額的增長(zhǎng)速度仍然明顯低于全部貸款余額的增速。況且，半年報(bào)逾期3個(gè)月以內(nèi)的貸款增加有部分原因是季節(jié)性因素，銀行通常會(huì)在下半年加大逾期貸款本息清收、核銷的工作力度。所以，我們不能僅從半年報(bào)數(shù)據(jù)得出銀行貸款質(zhì)量已經(jīng)開始惡化的結(jié)論。畢竟，16家銀行中有15家實(shí)現(xiàn)了不良貸款余額和比例“雙降”，各銀行關(guān)注類貸款轉(zhuǎn)向不良貸款的遷徙率仍然很低。

擔(dān)心之二是地方政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)貸款問(wèn)題。工行平臺(tái)貸款余額高達(dá)9340億元，農(nóng)、中、建分別也有5301、5315、5800億元，絕對(duì)額看著很高，但占四大行貸款比重分別只有12.74%、10.22%、8.55%、9.69%。從半年報(bào)來(lái)看，這一類貸款目前的資產(chǎn)質(zhì)量非常好。建行、中行、農(nóng)行的平臺(tái)貸款不良率分別為1.1%、0.17%、1%。其它各銀行情況也大致相似。根據(jù)報(bào)道，這些銀行的地方平臺(tái)貸款中，有現(xiàn)金流全覆蓋和基本覆蓋的比重均超過(guò)90%。

至于房地產(chǎn)貸款，主要取決于對(duì)未來(lái)房?jī)r(jià)的預(yù)期。銀行的房地產(chǎn)批發(fā)及零售貸款多數(shù)都用房、地做抵押，實(shí)際抵押率一般低于70%。從半年報(bào)看，各銀行的房地產(chǎn)貸款不良率都很低，房地產(chǎn)貸款占比在10%左右。假設(shè)情況嚴(yán)重惡化，平臺(tái)貸、房地產(chǎn)貸款的不良率提至10%，各銀行的不良率將提升大約2個(gè)百分點(diǎn)至2.5-3%。而它們眼下的撥貸比普遍高達(dá)1.5-2.5%、撥備覆蓋率超過(guò)150-200%。當(dāng)不良率大增時(shí)，貸款損失準(zhǔn)備金的撥備計(jì)提缺口也只相當(dāng)于0.5-1%的撥貸比，大約相當(dāng)于各銀行半年到一年的凈利潤(rùn)。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，最擔(dān)心的是銀行業(yè)凈資產(chǎn)收益率走下坡路。目前，內(nèi)地主要商業(yè)銀行不論是優(yōu)秀還是平庸，凈資產(chǎn)收益率都能達(dá)到20-25%。而工業(yè)制造類上市公司的凈資產(chǎn)收益率大多數(shù)徘徊在8-15%左右。今年上半年上市銀行凈利潤(rùn)占全部A股上市公司凈利潤(rùn)總額的比重約為48%。換言之，16只銀行股與2193只非銀行股的凈利潤(rùn)大致相當(dāng)。這很容易引發(fā)一種聯(lián)想，即：銀行利潤(rùn)率過(guò)高，擠壓了實(shí)業(yè)的生存空間，未來(lái)主管部門應(yīng)該想辦法降低企業(yè)的融資成本。比如說(shuō)，通過(guò)不對(duì)稱加息、推進(jìn)利率市場(chǎng)化、放開銀行跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)限制以促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)、壓縮凈息差；再如，大力發(fā)展債券市場(chǎng)、股票柜臺(tái)交易市場(chǎng)，提高直接融資比重。