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-本報兩會報道組張 歆朱寶琛

繼去年全國兩會之后，全國政協(xié)委員、中國國際金融有限公司董事長李劍閣今年再度在提案中呼吁，中國應(yīng)加快推動國際板。與此同時，他在接受《證券日報》記者采訪時表示，可在今年首先開展對大型優(yōu)質(zhì)紅籌公司和境外公司登陸國際板的試點(diǎn)工作，“紅籌公司和境外公司，這兩者應(yīng)該是平等的。”

呼吁：加快推動國際板建設(shè)

“我在去年提案的基礎(chǔ)上再次呼吁，應(yīng)抓住機(jī)遇，力爭在今年上半年開設(shè)國際板，為中國經(jīng)濟(jì)和資本市場更深入地融入世界經(jīng)濟(jì)體系建立一個全新的平臺?！崩顒﹂w稱。

他表示，A股國際板的創(chuàng)立對中國經(jīng)濟(jì)、中國資本市場、中國投資者和中國企業(yè)都有非常積極的意義：首先，國際板的推出有利于提升內(nèi)地證券市場的國際影響力和競爭力；其次，國際板將為內(nèi)地投資者提供新的投資渠道。優(yōu)質(zhì)紅籌公司和世界一流企業(yè)在中國經(jīng)濟(jì)快速增長中獲得的利益，可以被中國投資者分享。為國內(nèi)過剩流動性和過高的儲蓄率擴(kuò)展投資空間，有利于抑制資本市場可能出現(xiàn)的泡沫；第三，優(yōu)質(zhì)的紅籌公司和境外公司進(jìn)入A股市場，有助于引導(dǎo)A股市場向價值投資的方向發(fā)展，提高市場素質(zhì)，降低A股市場大幅波動的風(fēng)險。

他認(rèn)為目前推出國際板的條件已經(jīng)基本具備：首先，推出國際板不存在實(shí)質(zhì)性法律障礙；其次，雖然境外企業(yè)在公司治理、會計準(zhǔn)則、信息披露、上市監(jiān)管協(xié)調(diào)等方面與我國現(xiàn)有監(jiān)管體系存在一定差異，但據(jù)了解，就這些問題，中國證監(jiān)會已和人大法工委、人民銀行、財政部、外管局、上交所、中證登等相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行了深入的探討，并在我國法律框架內(nèi)基本達(dá)成了共識；第三，市場基礎(chǔ)設(shè)施不存在障礙；第四，多家優(yōu)質(zhì)的境外上市的紅籌公司及大型跨國企業(yè)都已表示出登陸國際板的興趣并開始為此作積極準(zhǔn)備。因此，今年將是A股推出國際板的良好時機(jī)。

至于國際板主體，他表示，可考慮在大型優(yōu)質(zhì)紅籌和境外公司試點(diǎn)，而這兩者應(yīng)該是平等的。

建議：進(jìn)一步推動再融資改革

為更好地推動現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)上市資源的后續(xù)發(fā)展，更多地使優(yōu)質(zhì)企業(yè)的直接融資需求得以滿足，李劍閣建議進(jìn)一步推動再融資發(fā)行制度改革，提高市場化水平。

第一，推進(jìn)再融資定價機(jī)制進(jìn)一步市場化。建議參考海外成熟市場的做法，逐步放寬再融資發(fā)行底價的硬性規(guī)定，在折讓幅度和定價基礎(chǔ)日選擇上給予更大的靈活性。鼓勵采用市場化詢價的方式，通過上市公司和投資者之間的相互約束和議價過程實(shí)現(xiàn)有效定價，平衡兩者的利益關(guān)系，提高股本再融資方式的效率。

第二，引入股東大會一般性授權(quán)機(jī)制。建議對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)，簡化審批程序，引入一般性授權(quán)機(jī)制，即股東大會可給予董事會一般性授權(quán)，在一年內(nèi)董事會有權(quán)發(fā)行不超過一定比例(通常為20%)的新股。

第三，增加發(fā)行環(huán)節(jié)和程序的靈活性。同海外成熟市場相比，目前的A股股本再融資產(chǎn)品在發(fā)行機(jī)制方面仍存在部分限制?？煽紤]在股本再融資的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及具體發(fā)行環(huán)節(jié)上進(jìn)行優(yōu)化，賦予發(fā)行人和主承銷商更大的靈活性。具體而言，可以引入儲架發(fā)行制度。

第四，強(qiáng)化各部門日常監(jiān)管，而不必聚焦上市審批環(huán)節(jié)。建議強(qiáng)化各部門的依法日常監(jiān)管，而不必所有相關(guān)部門都把監(jiān)管精力都集中在上市審批環(huán)節(jié)上。若暫時難以做到，建議改變其他監(jiān)管核準(zhǔn)為上市申請先決條件的做法，允許其他監(jiān)管審核與證券發(fā)行核準(zhǔn)同步進(jìn)行，在上發(fā)審會前獲得全部批準(zhǔn)即可。

第五，A股IPO和再融資中實(shí)施存量發(fā)行。在設(shè)計未來的存量發(fā)行制度時，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還需要對出售存量股份股東類別、出售存量股份的比例進(jìn)行一定的限制，避免原股東，特別是財務(wù)投資者的短期套現(xiàn)行為，也盡可能減小對公司經(jīng)營穩(wěn)定的影響。建議相關(guān)監(jiān)管部門能盡快完成相關(guān)配套制度的研究制訂并推行實(shí)施，以促進(jìn)中國證券市場的國際化。

第六，靈活調(diào)整創(chuàng)業(yè)板再融資的發(fā)行條件。原則上，在提高審核效率、降低企業(yè)發(fā)行成本和鼓勵企業(yè)成長的前提下，借鑒國際資本市場創(chuàng)業(yè)板再融資經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，建議靈活調(diào)整我國創(chuàng)業(yè)板再融資的發(fā)行條件和審批。

考慮：重開國債期貨市場

與此同時，李劍閣還建議重開國債期貨產(chǎn)品。他表示，國債期貨作為一種成熟的利率風(fēng)險管理工具，其規(guī)避利率風(fēng)險和價格發(fā)現(xiàn)已在國際金融市場得到了廣泛的認(rèn)可。目前，我國發(fā)展國債期貨交易越來越有必要。

首先，隨著我國利率市場化程度的不斷提高，利率風(fēng)險暴露已經(jīng)進(jìn)入活躍期，風(fēng)險管理需求日趨緊迫，國債期貨交易能有效幫助我國的金融機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人規(guī)避利率風(fēng)險，保障金融體系的安全。其次，國債期貨交易還能促進(jìn)我國利率市場化和利率體系的完善、提高債券定價的有效性和債券市場的流動性、促進(jìn)我國債券市場的整合和深入發(fā)展。再次，國內(nèi)商品期貨和股指期貨市場的良好運(yùn)行，形成了一套包括保證金制度、漲跌停板制度、限倉制度、大戶報告制度、強(qiáng)行平倉制度、風(fēng)險警示制度在內(nèi)的完整的風(fēng)險管理體系,，為重開國債期貨交易提供了豐富的經(jīng)驗(yàn)和完善的市場環(huán)境。最后，國債期貨具有場內(nèi)交易、集中托管、逐日清算和信息披露比較充分等特點(diǎn)，而日益健全的法律法規(guī)體系和監(jiān)管能力為國債期貨的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的保障。

“從市場和監(jiān)管情況來看，我國重開國債期貨交易的條件已經(jīng)成熟?！崩顒﹂w稱，建議有關(guān)部門以積極進(jìn)取的態(tài)度和前瞻性的目光，考慮重開國債期貨市場，進(jìn)一步提高債券資本市場的效率。

此外，李劍閣還提議境外學(xué)歷認(rèn)證應(yīng)考慮教育全球化的趨勢。