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經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) (記者 黃利明) 3月7日下午，全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖在媒體見(jiàn)面會(huì)上表示，目前發(fā)行節(jié)奏到底是快還是慢，只能說(shuō)從需求、從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，這樣的節(jié)奏并未給市場(chǎng)帶來(lái)太大壓力，但確實(shí)需要跟提高顯著直接融資比例相配套的制度、機(jī)制。同時(shí)，朱從玖表示，作為發(fā)行監(jiān)管工作的最直接的規(guī)程和制度依據(jù)，今年證監(jiān)會(huì)有望完成IPO和再融資的辦法。

投資要思考不盲從

值得一提的是，朱從玖還就三個(gè)方面的市場(chǎng)看法提供了辨析和思考，并要求投資者要做有思考、不盲從的投資。

第一，少數(shù)詢價(jià)的代表說(shuō)，因?yàn)橐泻?，所以要?bào)高價(jià)。朱從玖指出，這個(gè)說(shuō)法的邏輯瑕疵，明顯不符合邏輯，“如果公司有風(fēng)險(xiǎn)，為什么要中簽，如果價(jià)格比較高了你還會(huì)申購(gòu)嗎？所以中簽不是他的目的，目的是為了能夠買(mǎi)到合適價(jià)值的股票?！?

第二是擴(kuò)容打壓市場(chǎng)，這也是多年來(lái)一直所爭(zhēng)議的問(wèn)題。事實(shí)上，今年兩會(huì)也有政協(xié)委員提出過(guò)相關(guān)議案。朱從玖表示，供大家思考的是，一邊說(shuō)股票下跌跟擴(kuò)容有關(guān)，2010年上證綜指下跌14%；同時(shí)又指出三高現(xiàn)象是因?yàn)樾鹿商伲瑑蓚€(gè)觀點(diǎn)同時(shí)出現(xiàn)卻是兩個(gè)方向，有待大家思考。2010年下跌的是上證指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)是上漲的，所以對(duì)擴(kuò)容和股指大盤(pán)走勢(shì)的關(guān)系，必須要深入思考，不能回避、盲從，否則對(duì)自己投資是不負(fù)責(zé)任的。

第三，關(guān)于三高現(xiàn)象的指責(zé)，三高的本質(zhì)就是價(jià)格高，即高市盈率，但二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)卻沒(méi)有驗(yàn)證普遍的三高。朱從玖介紹，去年發(fā)行347只股票，首日跌破價(jià)格的26只，比例不到10%。上市之后又有調(diào)整，到現(xiàn)在為止，現(xiàn)在低于發(fā)行價(jià)之下的不超過(guò)60個(gè)，比例是不到20%。這跟美和港股相比，遠(yuǎn)遠(yuǎn)較低。

“我無(wú)法給出答案，但我提出這些情況，值得市場(chǎng)思考?！敝鞆木帘硎?。

存量發(fā)行、配售權(quán)待解

對(duì)于新股發(fā)行改革的后續(xù)措施，朱從玖坦言還沒(méi)概念。但他透露，有些課題已在證監(jiān)會(huì)視野中，包括存量發(fā)行，詢價(jià)對(duì)象、詢價(jià)機(jī)制進(jìn)一步優(yōu)化——即主承銷(xiāo)商配售權(quán)問(wèn)題。制度設(shè)計(jì)當(dāng)中，應(yīng)該是有所預(yù)備，未來(lái)新股是否還那么容易發(fā)出去，如果新股未來(lái)發(fā)不出去，如果投資者都不愿意認(rèn)購(gòu)新股，市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展就應(yīng)該有更充分的機(jī)制，發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的作用，動(dòng)員資本進(jìn)入市場(chǎng)。長(zhǎng)期而言，需要中介機(jī)構(gòu)建立這個(gè)能力，定價(jià)、推介也好等等規(guī)范性都在證監(jiān)會(huì)的考慮當(dāng)中，這項(xiàng)工作會(huì)持續(xù)進(jìn)行下去。

朱從玖坦言，發(fā)行制度所存在的不足，是現(xiàn)在的發(fā)展階段客觀存在的。

信息披露被朱從玖特別提及，他指出，招股說(shuō)明書(shū)要重視質(zhì)量，信息披露要重視客觀描述，減少或去掉廣告痕跡。同時(shí)，隨著市場(chǎng)發(fā)展深化，上市公司類(lèi)型越來(lái)越多，一些新產(chǎn)業(yè)新行業(yè)的加入，這就要求信息披露要準(zhǔn)確反映不同行業(yè)不同企業(yè)的特點(diǎn)，信息披露要更加重視對(duì)不同行業(yè)差異性反映，幫助投資者深化理解對(duì)公司的投資判斷。對(duì)一個(gè)公司的風(fēng)險(xiǎn)因素，要更加充分的披露，而且要有針對(duì)性。

朱從玖認(rèn)為，建設(shè)資本市場(chǎng)，必須長(zhǎng)期重視公司治理的建設(shè)。這是上市公司高管大股東非常重要的工作，是跟投資者建立信任是很重要的基礎(chǔ)。但過(guò)程很艱巨復(fù)雜。

關(guān)于突擊入股，朱從玖表示，市場(chǎng)有很多議論，證監(jiān)會(huì)也非常關(guān)注。目前比較短期內(nèi)進(jìn)入公司的新股東，在公司上市后都采取了承諾延長(zhǎng)鎖定期的辦法，來(lái)加強(qiáng)對(duì)突擊入股的約束。未來(lái)怎么辦，還得觀察研究，看能否使入股行為在一個(gè)合適的范圍之內(nèi)。

保薦代表人考試通過(guò)率低的問(wèn)題，朱從玖深表意外，表示當(dāng)時(shí)調(diào)整題型也是考慮采納市場(chǎng)建議“要提高保薦代表人的水平”，不能只注重書(shū)本知識(shí)，所以在題型安排上側(cè)重要求保薦代表人處理實(shí)際保薦業(yè)務(wù)問(wèn)題的能力。不過(guò)，結(jié)果卻在證監(jiān)會(huì)意料之外，那些問(wèn)題處理起來(lái)本不應(yīng)該有那么大難度的。朱從玖解釋?zhuān)@不是要收緊什么，而是采取了日常加強(qiáng)監(jiān)管外，在源頭上也要把關(guān)實(shí)踐能力，未來(lái)這個(gè)方向應(yīng)該不會(huì)變。