2011年A股：重在“結構性”機會

2011年01月04日 06:57金融投資報【大中小】【打印】共有評論0條

周旋在“確定” 和“不確定”之間

新華社記者潘清

告別震蕩的2010年，滬深股市隨中國經濟邁入了“十二五”規(guī)劃的開局之年。對于周旋在各種“確定”與“不確定”之間的A股市場而言，“震蕩”和“結構性”或成為新一年最顯著的特征。

確定：經濟轉型帶來投資機會

“十二五”規(guī)劃開局，意味著中國步入經濟轉型的關鍵期。新一輪五年規(guī)劃，為中國經濟、社會、民生勾勒出了新的發(fā)展路徑與圖景。映射在資本市場，諸多投資主題開始呈現趨熱態(tài)勢。

民生加銀基金管理有限公司研究部總監(jiān)陳東表示，向“內需導向型”轉變是中國經濟發(fā)展的必然趨勢，內需的長期持續(xù)增長將成為資本市場重要的主題和亮點。

在陳東看來，受益于內需增長的行業(yè)可細分為兩大類：一類是受益于國內消費需求增長的行業(yè)，包括面向消費終端的食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)，以及為消費終端行業(yè)提供原材料、中間產品和服務的化工、交通運輸、信息技術等行業(yè)；另一大類是受益于國內投資需求增長的行業(yè)，如工程建筑、建材、煤炭、石油等。

與此同時，新興產業(yè)有望成為A股市場的另一大熱點所在?！白鳛椤濉?guī)劃及戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展規(guī)劃的直接受益產業(yè)，節(jié)能環(huán)保、新能源、新材料、新能源汽車等將綻放出巨大的成長潛力。這也會給相關上市公司帶來成長動力?！碧煜嗤顿Y顧問有限公司首席分析師仇彥英說。

歲末年初，中海環(huán)保新能源主題、民生加銀內需增長等新基金相繼發(fā)行。從中，人們已經聽出了機構投資者追隨經濟熱點的腳步聲。

不確定：市場環(huán)境不斷變化

在經濟轉型提供“確定性機會”的同時，從全球量化寬松到中國本土流動性緊縮，市場環(huán)境不斷變化帶來的“不確定性”，也將對A股市場形成困擾。

2010年，中國旁觀了歐債危機的不斷蔓延，也切身感受到了全球資本流動格局的改變。在滬深股指一次又一次頗為詭異的震蕩背后，不乏國際熱錢投機A股的身影。

上投摩根全球摩根新興市場基金擬任基金經理王邦祺表示，勞動力成本優(yōu)勢、人口紅利效應以及石油、鐵礦石等戰(zhàn)略性資源的豐富產量，都是新興市場未來實現跨越式發(fā)展的基礎。在近年來美日等經濟體經濟復蘇乏力并普遍執(zhí)行低利率貨幣政策的背景下，追逐高收益的資本加速流入以中國為代表的新興市場。有機構預測，2010年流入新興市場的股票資金將達到1860億元，三倍于2005年至2009年的年平均水平。

而歲末央行兩度加息，也預示著A股市場環(huán)境的多變。紐銀梅隆西部基金管理有限公司CEO胡斌博士認為，2011年央行或將采取利率、存款準備金率、匯率的“三率齊調”的措施，以貫徹“調結構、促轉型、抗通脹、保民生”的中央精神，努力實現政府經濟發(fā)展和社會穩(wěn)定和諧平衡的目標。

“縱觀2011年，全球經濟復蘇的不確定性對中國經濟發(fā)展和政策調整的影響依舊，傳導到A股市場，則將表現為全年的震蕩行情?！焙笳f。

博弈下的結構性機會

在許多市場人士看來，在“確定”和“不確定”同時存在的情況下，A股市場在2011年或將表現為“博弈下的結構性機會”。

來自眾祿基金研究中心的觀點認為，經歷了2010年下滑探底之后的2011年中國經濟逐漸步入平穩(wěn)運行階段，A股平均市盈率位于2006年以來的平均水平以下，這些都將對股指構成支持。與此同時，通脹在一段時間內仍將處于高位，貨幣政策轉為穩(wěn)健，加息預期較強，海外經濟復蘇進程等不確定性，也會對股指造成一定的壓力。

眾祿基金研究中心認為，通脹與政策博弈是上半年市場關注的焦點，而隨著通脹趨勢性回落，關注點將轉到經濟結構的調整上來，獲利的機會在于把握“個股結構性機會”和“悲觀預期修正的階段性機會”。

胡斌也認為，在全球經濟復蘇的不確定性，以及中國經濟轉型和發(fā)展的確定性因素作用下，“結構性的、局部”的小牛市將伴隨震蕩而產生。投資者不宜過分緊張短期的股市表現，而應拉長視線，理性分析階段性交替出現的行情規(guī)律，并作出前瞻性的預判。

對于投資者而言，“結構性”的行情和機會，意味著需要比以往更關注宏觀經濟的走向和相關政策的變化，需要更深入地研究行業(yè)和上市公司的基本面。這無疑會讓他們變得更為理性和冷靜。