進(jìn)入中信證券機(jī)構(gòu)主頁>>

隨著中報(bào)大戲的閉幕，不久后即將開幕的三季報(bào)又成為了各方的關(guān)注焦點(diǎn)。雖然已經(jīng)公布的800余份業(yè)績(jī)預(yù)告隱隱顯示出，前三季度上市公司業(yè)績(jī)依然精彩，但在券商龍頭———中信證券(600030)眼中，今年的三季報(bào)卻不像大家看上去的那么美麗。

中信證券在其最新公布的題為“上市公司2011年中報(bào)業(yè)績(jī)回顧及三季度業(yè)績(jī)展望”的研究報(bào)告中提出了“增長(zhǎng)基礎(chǔ)不實(shí)，仍有下行壓力”的觀點(diǎn)，并給予房地產(chǎn)、機(jī)械、水泥等七大行業(yè)“負(fù)面”的判斷。

不看好三季報(bào)

9月1日，國(guó)內(nèi)券商龍頭中信證券研究部策略組發(fā)布了一篇針對(duì)今年中報(bào)回顧和三季報(bào)展望的專題策略報(bào)告。這個(gè)曾榮獲新財(cái)富第一的團(tuán)隊(duì)提出了“增長(zhǎng)基礎(chǔ)不實(shí)，仍有下行壓力”的觀點(diǎn)，引發(fā)了市場(chǎng)各界的強(qiáng)烈關(guān)注。

中信證券策略組指出，如果從絕對(duì)數(shù)額來看，中報(bào)超出了此前的預(yù)期，企業(yè)現(xiàn)金流、應(yīng)收應(yīng)付情況較二季度有所好轉(zhuǎn)。但是，無論從業(yè)績(jī)?cè)鏊龠€是企業(yè)盈利能力、經(jīng)營(yíng)情況來看，中報(bào)的繁榮主要是由原材料及金融板塊造就，二季度工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況其實(shí)并不樂觀。

根據(jù)中信證券的判斷，今年三季度是市場(chǎng)大幅向下修正盈利預(yù)測(cè)的時(shí)期，而固定資產(chǎn)投資下滑是業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)下調(diào)的導(dǎo)火索，第三、四季度將出現(xiàn)淡季更淡，旺季不旺的情況。其中，三季度A股上市公司凈利率將下滑至6%，環(huán)比凈利潤(rùn)下滑11%，同比增速回落至19%附近(今年上半年和第二季度這一數(shù)字分別為23.8%及22.8%)。

中信證券在研究報(bào)告最后指出，截至8月31日有826家上市公司發(fā)布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，占上市公司總數(shù)的37%，機(jī)械、基礎(chǔ)化學(xué)、醫(yī)藥紡織三季報(bào)情況較好，而農(nóng)林牧漁、汽車、電力設(shè)備、地產(chǎn)三季報(bào)不容樂觀?？紤]三、四季度投資下滑趨勢(shì)以及各行業(yè)各自情況，機(jī)械、建材行業(yè)的業(yè)績(jī)存在一定下調(diào)空間。

七大行業(yè)被貼上“負(fù)面標(biāo)簽”

在對(duì)三季度業(yè)績(jī)進(jìn)行展望的銀行、房地產(chǎn)等17個(gè)行業(yè)中，中信證券給予房地產(chǎn)、煤炭、機(jī)械、水泥、電力設(shè)備、家電和電子“負(fù)面”的判斷。

對(duì)于目前市場(chǎng)分歧較大的房地產(chǎn)行業(yè)，中信證券認(rèn)為盡管業(yè)績(jī)鎖定程度較高，但由于三季度以來銷售壓力顯現(xiàn)，價(jià)格已有松動(dòng)跡象，公司平滑業(yè)績(jī)的可能性增加，整體業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡艿陀陬A(yù)期，優(yōu)勢(shì)公司差距會(huì)繼續(xù)拉大。而從已經(jīng)公布的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來看，房企業(yè)績(jī)的差異也確實(shí)非常明顯，WIND數(shù)據(jù)顯示：31家公司中有13家業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑或是虧損，其中津?yàn)I發(fā)展(000897)虧損1億~1.2億元，而凈利潤(rùn)約為15.19億~18.49億元的金融街(000402)，對(duì)應(yīng)同比增幅則為130%~180%。

需要指出的是，雖然機(jī)械行業(yè)今年上半年和三季度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)都頗為喜人，但依舊被中信證券列為了“負(fù)面”的范圍。數(shù)據(jù)顯示具有代表性的146家機(jī)械行業(yè)上市公司，1~6月共實(shí)現(xiàn)銷售收入3992.5億元，凈利潤(rùn)376.7億元，同比增長(zhǎng)45.0%和63.3%。但是中信證券仍舊表示微觀顯示銷量和訂單繼續(xù)下滑，企業(yè)生產(chǎn)時(shí)間仍然不足，淡季情況差于往年，業(yè)績(jī)不容樂觀。

除了上兩個(gè)行業(yè)之外，中信證券也簡(jiǎn)述了其他五個(gè)行業(yè)被貼上“負(fù)面標(biāo)簽”的理由。

煤炭行業(yè)雖然產(chǎn)品價(jià)格在三季度大致平穩(wěn)，但由于去年三季度增速較高，預(yù)計(jì)技術(shù)效應(yīng)將拉低今年三季度的增速。水泥行業(yè)遭遇看空的理由則為三季度價(jià)格小幅下滑，目前庫存上升、銷售略顯疲態(tài)，業(yè)績(jī)?cè)鏊倩蜃哌^高點(diǎn)。至于電力設(shè)備行業(yè)則面臨輸變電和風(fēng)電的景氣下行態(tài)勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)到整個(gè)下半年的窘境。

最后，家電行業(yè)和電子行業(yè)則分別因?yàn)椤昂Ｍ饨?jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致的出口壓力將在下半年顯現(xiàn)，政策退出也會(huì)收縮國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，業(yè)績(jī)同比前高后低”，以及“三季度預(yù)期的補(bǔ)庫存需求可能延后，需求上升不明顯，三季度業(yè)績(jī)總體增長(zhǎng)難以超預(yù)期”被列入“負(fù)面”的范疇。