關(guān)注三季報(bào)，著眼節(jié)后跌出來(lái)的機(jī)會(huì)

《紅周刊》作者 承承

大盤自4月19日開始的這一輪下跌至今(9月30日)，跌幅高達(dá)-22.83%，在如此大幅殺跌的背景下，上市公司中報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)同比依然保持了較平穩(wěn)增長(zhǎng)，未出現(xiàn)2007、2008年的那種暴漲暴跌情況，但好景不長(zhǎng),從目前已預(yù)告三季報(bào)業(yè)績(jī)公司的整體凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)變化看，2007年、2008年那種暴漲暴跌現(xiàn)象卻在三季報(bào)中同時(shí)顯現(xiàn)。

三季度凈利潤(rùn)單季環(huán)比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)

數(shù)據(jù)顯示，目前兩市共有820家上市公司提前發(fā)布了三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中，預(yù)喜公司有631家，預(yù)憂公司有180家，不確定的有9家。從業(yè)績(jī)?cè)鰷p公司占比看，目前的預(yù)喜公司占76.95%，預(yù)憂公司占21.95%。

在剔除不可比公司后，684只個(gè)股今年前三季度凈利潤(rùn)合計(jì)達(dá)890.55億元，同比2010年三季度預(yù)增33.18%，這種比例明顯高于中期的23.5%和一季度的24.9%，但同比數(shù)據(jù)的亮麗卻難遮數(shù)據(jù)背后的極大隱憂：在剔除中期凈利潤(rùn)的影響后，這些提前預(yù)告三季度業(yè)績(jī)個(gè)股的三季度單季凈利潤(rùn)環(huán)比二季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)9.42%，這是今年以來(lái)可比公司凈利潤(rùn)單季環(huán)比首降，而在一季度和二季度，上市公司單季凈利潤(rùn)是分別環(huán)比增長(zhǎng)了9.85%和6.77%。

近九成公司單季實(shí)現(xiàn)盈利

目前，在這684家有可比數(shù)據(jù)的公司中，有631家公司實(shí)現(xiàn)了前三季度盈利，占比92.25%，在剔除中期凈利潤(rùn)影響后，能夠在三季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)盈利的公司下降為609家，占比下滑至89.05%。

從個(gè)股單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)看，蘇寧電器、寧波銀行、江西銅業(yè)、洋河股份單季凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)額最大，分別有120166.78萬(wàn)元、97399.74萬(wàn)元、87056.96萬(wàn)元、79679.30萬(wàn)元，但凈利潤(rùn)高并不一定意味著個(gè)股的單季每股收益高，從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)上看，因股本大小因素，目前三季度單季實(shí)現(xiàn)每股收益最大的個(gè)股是恒逸石化、東方園林、民和股份、洋河股份，單季業(yè)績(jī)分別有1.21元、1.20元、0.97元、0.89元(見表1)。

從預(yù)告公司利潤(rùn)增長(zhǎng)看，目前預(yù)告公司中單季業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)達(dá)到0.2元以上的個(gè)股有180只，而這些個(gè)股目前主要集中在三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)喜的公司中，而像愛施德、雙匯股份、ST瓊花等出現(xiàn)預(yù)憂的個(gè)股能夠?qū)崿F(xiàn)單季業(yè)績(jī)也達(dá)到0.2元的終歸是少數(shù)。

三成預(yù)喜公司存有業(yè)績(jī)下降風(fēng)險(xiǎn)

從表1中數(shù)據(jù)還可以看到，單季每股收益貢獻(xiàn)度最大的恒逸石化、東方園林三季度公司盈單季利能力其實(shí)是不增反降的，兩者單季凈利潤(rùn)分別下降了38.45%和15.94%。如將對(duì)單季盈利能力的考察放大到609家單季實(shí)現(xiàn)盈利的公司中去，可以看到竟然有244只個(gè)股單季業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能力呈現(xiàn)環(huán)比下降，而真正能夠?qū)崿F(xiàn)單季業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)的僅有365家。

除預(yù)憂公司外，365家實(shí)現(xiàn)單季業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)公司中只有186只個(gè)股在本次三季度業(yè)績(jī)預(yù)告中表示了預(yù)喜，這說(shuō)明目前631家預(yù)喜公司中竟然隱藏著高達(dá)29.48%的公司在三季度單季盈利能力呈現(xiàn)是下滑趨勢(shì)(見表2)。雖然這種單季盈利能力下滑極可能與個(gè)股所在的行業(yè)或季節(jié)因素有關(guān)，但不能排除的是，這其中肯定存在“李鬼”公司，而這些“李鬼”公司也常因預(yù)喜公告而掩蓋了其業(yè)績(jī)開始下滑的事實(shí)，而這也往往給投資者帶來(lái)了很大的投資誤區(qū)，對(duì)于“李鬼”公司，投資者在其單季業(yè)績(jī)未出現(xiàn)明顯同比和環(huán)比增長(zhǎng)前需謹(jǐn)慎對(duì)待。

預(yù)憂公司中暗藏業(yè)績(jī)伏兵

與“李鬼”公司相反的是，在有可比數(shù)據(jù)的80家預(yù)憂公司中也隱藏著潛在向好的個(gè)股，這些單季向好的公司之所以出現(xiàn)三季度業(yè)績(jī)預(yù)憂，與其上半年所挖的業(yè)績(jī)坑太深有關(guān)，雖然公司能夠在三季度單季凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅提升，但依然不能填平，但這不代表其未來(lái)機(jī)會(huì)不存在。如華北制藥中報(bào)稱因主導(dǎo)青霉素系列和維生素系列產(chǎn)品價(jià)格一直在低位運(yùn)行，基本藥物招標(biāo)價(jià)格大幅下降和原輔材料、動(dòng)力價(jià)格等不斷上漲，帶來(lái)上半年凈利潤(rùn)同比大幅下降，甚至預(yù)計(jì)其三季度業(yè)績(jī)也將同比大幅下降。從分析來(lái)看，公司卻將在三季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為10399.00萬(wàn)元，單季凈利潤(rùn)環(huán)比將增長(zhǎng)2800.15%。

至此，對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)憂的公司不能一概而論，仍需要仔細(xì)分析，畢竟有些公司雖然上半年業(yè)績(jī)下降并預(yù)告前三季度業(yè)績(jī)也同比下滑，對(duì)于那些能夠在三季度實(shí)現(xiàn)單季大幅盈利，并能環(huán)比二季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的個(gè)股，如果經(jīng)分析后發(fā)現(xiàn)其盈利增長(zhǎng)是主營(yíng)增長(zhǎng)而非外在收益一次性所產(chǎn)生的，則值得留意(見表3)，而即使個(gè)股目前股價(jià)暫時(shí)仍處下跌狀態(tài)中，但一旦正式業(yè)績(jī)出臺(tái)后出現(xiàn)了超預(yù)期或伴有其他利多因素出現(xiàn)，該股極有可能在四季度出現(xiàn)超行業(yè)表現(xiàn)。

節(jié)后著眼景氣回升行業(yè)

因此，在目前市場(chǎng)進(jìn)入估值底部區(qū)域且三季度業(yè)績(jī)基本可以確定的情況下，投資者更應(yīng)著眼的是三季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)、且行業(yè)景氣回升并能在四季度繼續(xù)維持的行業(yè)和個(gè)股。

結(jié)合歷史數(shù)據(jù)及目前行業(yè)估值來(lái)看，在今年四季度，今年以來(lái)一直受到市場(chǎng)擠壓的周期性行業(yè)可能重新抬頭，特別是那些長(zhǎng)期下跌的資源類行業(yè)，如煤炭、有色等周期性行業(yè)將隨著行業(yè)景氣度的回升使得股價(jià)的上漲成為可能，而同時(shí)相關(guān)周期性行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的上漲也是推動(dòng)股價(jià)走高的重要催化劑，如眼下化工品中黃磷漲價(jià)、冬儲(chǔ)煤消費(fèi)旺季到來(lái)引發(fā)的煤炭?jī)r(jià)格上行、建材需求的重新回暖帶來(lái)水泥價(jià)格重新走高等，都可以觸發(fā)相關(guān)個(gè)股的股價(jià)出現(xiàn)走強(qiáng)的跡象。此外，隨著新一輪汽車補(bǔ)貼政策的實(shí)施和年底節(jié)假日集中消費(fèi)等因素，以汽車及配件、家電為代表的耐用消費(fèi)品行業(yè)也將會(huì)有所表現(xiàn)。而同時(shí)，隨著各大行業(yè)的“十二五”具體規(guī)劃在四季度的出臺(tái)和細(xì)則的落實(shí)，節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車等新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)也將享受政策傾斜上的優(yōu)勢(shì)而爆發(fā)短線機(jī)會(huì)。

總之，在四季度，市場(chǎng)已進(jìn)入非常敏感區(qū)域，一旦“市場(chǎng)底、估值底、政策底”三底產(chǎn)生交集，除嚴(yán)重超跌股出現(xiàn)反彈外，那些估值嚴(yán)重偏低且業(yè)績(jī)有連續(xù)保證的周期性行業(yè)的個(gè)股或?qū)?huì)率先在節(jié)后表現(xiàn)。