今年的宏觀環(huán)境、政策、上市公司業(yè)績(jī)等諸多方面出現(xiàn)了與2008年相似的局面，而2009年時(shí)，諸多在2008年調(diào)低業(yè)績(jī)的公司出現(xiàn)了大幅上升，部分上市公司有壓低業(yè)績(jī)之嫌，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：大幅撥備及核銷、對(duì)存貨進(jìn)行大比例計(jì)提、匯兌損失等方面，其中大多數(shù)出現(xiàn)在銀行、地產(chǎn)、在國(guó)外有投資的資源類和電子類公司或者遭遇意外損失的公司中，這類公司在明年隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)存在大幅上調(diào)的可能。

銀行：多提撥備

日前，上市公司三季報(bào)披露完畢，不少公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，有多名分析師在研究上市公司財(cái)報(bào)中卻發(fā)現(xiàn)，這其中存在一定的“陷阱”：一些公司有故意壓低業(yè)績(jī)的嫌疑。而這種情況在2008年也曾出現(xiàn)過(guò)，主要有三種形式：一是大幅撥備及核銷，如深發(fā)展A 2008年四季度大幅度核銷不良貸款高達(dá)94億元；二是對(duì)存貨進(jìn)行大比例計(jì)提，包括萬(wàn)科A等地產(chǎn)公司以及宏達(dá)股份、中金嶺南等有色企業(yè)；三是計(jì)提可供出售的金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，如中信證券就對(duì)其計(jì)提政策進(jìn)行調(diào)整，對(duì)公允價(jià)值跌幅超過(guò)持倉(cāng)成本50%的單項(xiàng)計(jì)提減值準(zhǔn)備。

今年也存在類似的情況，在第一大類大幅撥備及核銷方面，主要是銀行類上市公司，如交行前3季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)295.37億元，同比增長(zhǎng)28.59%，基本符合預(yù)期。其中，3季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)90.8億元，環(huán)比2季度下降9 .25%.3季度利潤(rùn)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)的原因在于，撥備計(jì)提力度的加大(-13.11%)，而PPO P(撥備前利潤(rùn))仍有4.46%的環(huán)比增長(zhǎng)。華夏銀行第三季度撥備前利潤(rùn)較二季度環(huán)比增加，但是由于三季度計(jì)提13億元撥備，導(dǎo)致三季度當(dāng)季凈利潤(rùn)較二季度減少11.3%.東方證券研究員金麟認(rèn)為，多提撥備并不影響企業(yè)價(jià)值，反而為未來(lái)儲(chǔ)藏了利潤(rùn)。

資源類：大比例計(jì)提

第二類為大比例計(jì)提存貨，主要是涉外的資源類、電子類公司。如江西銅業(yè)三季度計(jì)提前每股收益1 .76元，在三季度計(jì)提了6 .89億元存貨減值準(zhǔn)備，影響每股收益折合0 .17元。廣發(fā)證券分析師肖征認(rèn)為，第三季度公司的公允價(jià)值變動(dòng)損失達(dá)到9 .2 7億，但實(shí)際上對(duì)業(yè)績(jī)影響并不大，因?yàn)檫@部分損失和產(chǎn)品銷售收益做了對(duì)沖，這也是公司第三季度產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比下跌，但毛利率高于上半年的主要原因。

再如獐子島，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2 0 .6 7億元，同比增長(zhǎng)31 .66%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)3 .05億元，同比增長(zhǎng)5.47%，三季度單季營(yíng)業(yè)收入8.88億元，同比增長(zhǎng)13.91%，凈利潤(rùn)為9112萬(wàn)元，同比下降23.93%.主要原因在于，此前兩次臺(tái)風(fēng)所造成的一次性損失計(jì)提較多(合計(jì)10638萬(wàn)元)，致使三季度單季業(yè)績(jī)受到較大負(fù)面影響。在海通證券分析師丁頻看來(lái)，雖然一次性損失計(jì)提較大，但不妨礙公司長(zhǎng)期發(fā)展。

“外貿(mào)”類：匯兌損失

第三類為匯兌損失。中興通訊三季報(bào)披露，匯兌損失是導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅攀升的主要原因(去年同期財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.05億元)。公司上半年外匯方面獲得約2 .80億元的正收益，9月以來(lái)，各種外幣匯率出現(xiàn)大幅度波動(dòng)(以歐元為例，最大跌幅約為10%)，公司匯兌出現(xiàn)巨額損失，拖累第三季度當(dāng)期業(yè)績(jī)，導(dǎo)致1-9月凈利潤(rùn)同比下降21 .51%.中信建投分析師戴春榮認(rèn)為，有一定數(shù)量的外幣有利于公司保障國(guó)際業(yè)務(wù)的順利進(jìn)行。由于大量外幣會(huì)以人民幣形式計(jì)算并記入報(bào)表，但實(shí)際使用中不會(huì)頻繁進(jìn)行貨幣兌換，外幣在當(dāng)?shù)赜糜谕顿Y、工程及各種開支，對(duì)公司業(yè)績(jī)不會(huì)產(chǎn)生較大的實(shí)質(zhì)影響。

而同樣因匯兌損失導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的還有兗州煤業(yè)。公司第三季度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1 0 9 .5 8萬(wàn)元，較去年減少了70 .23%.主要因?yàn)檫M(jìn)入三季度以后澳元開始下跌，并且調(diào)整幅度較大，中報(bào)顯示其子公司兗煤澳洲匯兌收益為12 .322億，三季報(bào)中該項(xiàng)變?yōu)椤皳p失2.496億”，短短三個(gè)月前后差額達(dá)14 .818億。申萬(wàn)認(rèn)為，目前澳元兌美元匯率1.0393，相比9月30日0.966匯率，公司又將獲得每股0.20元的匯兌收益增厚。