進(jìn)入3月份，上市公司年報(bào)漸次登場(chǎng)，披露而出的相關(guān)信息有著“點(diǎn)睛”之效，創(chuàng)業(yè)板齊“變臉”、銀行股業(yè)績(jī)亮麗……面對(duì)涵蓋高數(shù)據(jù)量和深度知識(shí)面的公司年報(bào)，如何繞過(guò)誤區(qū)、辨出噪音，尋找投資契機(jī)，已然成為投資者“看年報(bào)”普遍關(guān)心的問(wèn)題，因此記者做了一些整理以幫助投資者看懂上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。

如何從收入增長(zhǎng)來(lái)源解讀價(jià)量關(guān)系？

看上市公司年報(bào)是一個(gè)綜合分析漸進(jìn)的過(guò)程，首先要將其收入增長(zhǎng)進(jìn)行分解，判斷是價(jià)的增長(zhǎng)還是量的增長(zhǎng)，從而進(jìn)行收入的同比和環(huán)比的比較。例如一家上市公司的年收入能力從3億元到5億元的規(guī)模增長(zhǎng)，這不并能直接判斷出該收入增長(zhǎng)成分中“價(jià)與量”的關(guān)系。所以要通過(guò)公司近期的信息公告，比如生產(chǎn)的擴(kuò)張、增長(zhǎng)部分則多取決于“量”的增長(zhǎng)。如果在生產(chǎn)規(guī)模都不變的情況下，其中的收入增長(zhǎng)則更多來(lái)源于“價(jià)”的增長(zhǎng)。同時(shí)，還可以借鑒同行業(yè)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)，去觀察過(guò)去一年的變化，從而印證企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)質(zhì)量。

如何從源材料成本、人工成本、折舊等成本項(xiàng)目分析未來(lái)的毛利率趨勢(shì)？

在判斷公司毛利率的變化過(guò)程中，如原材料、人工成本、折舊等成本項(xiàng)目的上漲都會(huì)給毛利率產(chǎn)生向下的拖累，所以這就要對(duì)公司是否正確的運(yùn)用價(jià)值杠桿進(jìn)行判斷，如果是正確的運(yùn)用，則相關(guān)的毛利率下降趨勢(shì)是屬于合理的預(yù)期。相反，則要考慮上市公司其成本管理效力是否恰當(dāng)。

凈利潤(rùn)的組成與比例對(duì)上市公司價(jià)值的參考意義在哪里？同比和環(huán)比的數(shù)據(jù)哪個(gè)更為重要？

凈利潤(rùn)的組成，主要是由主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)構(gòu)成，其構(gòu)成比例對(duì)上市公司價(jià)值判斷具有重要意義。通過(guò)對(duì)凈利潤(rùn)的來(lái)源，分析貢獻(xiàn)度的大小，判斷其收入的健康程度、可持續(xù)程度等；而凈利潤(rùn)的同比和環(huán)比數(shù)據(jù)都為重要的，結(jié)合比較將使判斷更為全面客觀。在判斷一個(gè)上市公司將會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)的時(shí)候，環(huán)比數(shù)據(jù)的價(jià)值會(huì)進(jìn)一步突顯。

財(cái)務(wù)報(bào)表中財(cái)務(wù)費(fèi)用部分應(yīng)該分幾步看？

分析財(cái)務(wù)報(bào)表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用，主要看以下幾步：首先，要關(guān)注上市公司負(fù)債率的變動(dòng)情況，在不考慮利率的變化的因素中，著重分析該公司的財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用的是否合理，判斷風(fēng)險(xiǎn)程度；其次，要看其負(fù)債是短期還是長(zhǎng)期，是否在進(jìn)行“滾動(dòng)融資”的操作；最后，要細(xì)看公司節(jié)省財(cái)務(wù)支出方法的合理性。

怎么分析投資收益的形式和來(lái)源？

投資收益的形式分析，可以從上市公司投資性質(zhì)進(jìn)行判斷，如非控股型、一次性、可持續(xù)性投資，關(guān)鍵部分是其投資收益是否可持續(xù)。例如“投資股票”的收益成分，那么我們認(rèn)為可能持續(xù)性、價(jià)值程度較弱；像巴菲特式的股票價(jià)值投資，市場(chǎng)成功概率畢竟屬于少數(shù)；而收益來(lái)源分析一般分為核心收益和其他業(yè)務(wù)收益回報(bào)，其中，上市公司的核心收益的貢獻(xiàn)越高，我們則能判斷其盈利質(zhì)量越佳，具有一定的穩(wěn)定性和持續(xù)性。

記者劉宇整理報(bào)道