北京一位資管人士指出，從去年年底以來，A股市場已經(jīng)經(jīng)歷了一輪較大程度的調(diào)整?！霸谠S多公司、特別是中小板創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)已經(jīng)創(chuàng)出歷史新低時(shí)，市場對這些利空因素的敏感性已經(jīng)降低。另外，長期來看，這些偶發(fā)性因素也不會影響上市公司的投資價(jià)值。而如同訴訟預(yù)提負(fù)債之類的事件，與資產(chǎn)減值準(zhǔn)備有些相似，以后也有可能轉(zhuǎn)回。因此這類公司反而有可能在利空釋放后迎來較好的投資機(jī)會?！?/p>

重點(diǎn)公司

實(shí)體經(jīng)濟(jì)最寒冷的時(shí)候，往往是資本市場春風(fēng)解凍之時(shí)。和2008年年底相似，春節(jié)后，多數(shù)拋出“業(yè)績炸彈”的公司并未加速下跌，股價(jià)反而止跌回穩(wěn)。

◆韶鋼松山

巨虧非經(jīng)營原因緣于會計(jì)處理

公司是廣東省最大的鋼鐵企業(yè)，銷售主要以廣東市場為主。2011年中期公司近80%的銷售收入來源于廣東省。

受行業(yè)不景氣影響，韶鋼2011年全年經(jīng)營都表現(xiàn)不佳。上半年凈利潤同比下滑46.82%；第三季度每股微虧0.02元。而剛剛發(fā)布的公告顯示，2011年公司全年將出現(xiàn)11.7億元虧損。

但公司去年四季度的巨虧并非經(jīng)營原因，而是與公司會計(jì)處理有關(guān)。從公司生產(chǎn)經(jīng)營來看，四季度各月產(chǎn)量仍基本穩(wěn)定。假定12月產(chǎn)量維持11月水平不變，四季度產(chǎn)量環(huán)比三季度還有小幅增加。

公告顯示，韶鋼松山2011年四季度巨虧主要來自于三個原因：一是公司決定本年度予以轉(zhuǎn)回遞延所得稅資產(chǎn)而大幅增加虧損，截至去年9月30日，公司遞延所得稅資產(chǎn)金額為3.56億元；二是計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備；三是淘汰落后產(chǎn)能而拆除部分設(shè)備，發(fā)生了資產(chǎn)減值及報(bào)廢損失。

盡管公司爆出巨虧，但其股價(jià)近日并未有太大波動，其中一個重要原因是公司股價(jià)已經(jīng)大大低于每股凈資產(chǎn)。即使去年每股巨虧0.70元后，凈資產(chǎn)仍有2.80元，與現(xiàn)在股價(jià)持平。

而韶鋼松山之所以選擇這時(shí)大規(guī)?！扒謇碣Y產(chǎn)”，或許與寶鋼集團(tuán)重組韶鋼集團(tuán)進(jìn)程有關(guān)。去年12月30日，公司發(fā)布公告稱，國務(wù)院國資委出具文件，同意寶鋼集團(tuán)有限公司無償接收廣東省國資委持有的韶鋼集團(tuán)51%的國有股權(quán)。目前寶鋼集團(tuán)正在等待證監(jiān)會相關(guān)審批。一旦股權(quán)劃轉(zhuǎn)完成，寶鋼集團(tuán)將成為公司的實(shí)際控制人。

興業(yè)證券指出，韶鋼納入寶鋼旗下，其正面作用在于韶鋼作為寶鋼集團(tuán)在南方市場的重要布點(diǎn)之一，公司在原燃料和銷售渠道兩方面都有望納入寶鋼系統(tǒng)。長遠(yuǎn)看，由于寶鋼集團(tuán)旗下?lián)碛?a href="http://www.laredo.cc/app/hq/stock/sh600019/" target="_blank" title="寶鋼股份 600019">寶鋼股份(600019，收盤價(jià)5.08元)、八一鋼鐵(600581，收盤價(jià)8.05元)等多家上市鋼企，不排除集團(tuán)在未來對旗下上市鋼企進(jìn)行整合。

◆華北制藥

維C價(jià)格或迎拐點(diǎn)

華北制藥為老牌原料藥企業(yè)。公司因2011年主要產(chǎn)品維生素C和國家基本藥物價(jià)格大幅下降等導(dǎo)致四季度經(jīng)營虧損。但2011年土地收儲收益約4.9億元將增厚利潤。2011年公司累計(jì)凈利潤與上年相比下滑將不超過50%。

德邦證券在去年年底對公司進(jìn)行調(diào)研后指出，公司經(jīng)營狀況已經(jīng)到達(dá)冰點(diǎn)。主要原因之一在于整個維生素C的格局目前來看仍處于供大于求的局面——全球維生素C年需求量為12萬噸；而我國維生素C五大家族的總產(chǎn)能就有13萬噸左右，這也造成維生素C價(jià)格直線下滑。

但是德邦證券指出，從歷史周期、庫存周期等諸多因素綜合考慮，2012年下半年維生素C價(jià)格有望迎來拐點(diǎn)，當(dāng)前的價(jià)格已經(jīng)是一個低點(diǎn)。

另外，公司還在去年10月底提出了向冀中能源集團(tuán)增發(fā)3.5億股定向增發(fā)的方案，增發(fā)價(jià)為8.53元/股。經(jīng)過了四季度大幅下跌，公司股價(jià)已經(jīng)較這一價(jià)格折價(jià)約23%，具有較大的安全邊際。

◆西部材料

受政策扶持 下游需求旺盛

1月20日，西部材料向下修正業(yè)績：預(yù)計(jì)虧損1900萬~2400萬元。在去年三季報(bào)中，公司預(yù)計(jì)業(yè)績同比下降60%~90%。

公司主營業(yè)務(wù)均屬新材料范疇，包括鈦材、鈦鋼復(fù)合板、不銹鋼纖維氈、銀銦鎘控制棒，面向航空、化工、核電、火電領(lǐng)域，滿足核電發(fā)展、節(jié)能減排、除塵脫硫等需求，受到國家政策的支持，未來將以鈦及稀有金屬復(fù)合材料 (鈦鋼復(fù)合板)為主導(dǎo)產(chǎn)品，其中鈦材將成為未來的主要收入及利潤來源，目前稀有金屬復(fù)合材料仍是公司最大的利潤來源。

根據(jù)公告，公司業(yè)績低于預(yù)期的原因較多：一是科研項(xiàng)目撥款600萬~900萬元未按時(shí)到位；二是市場低迷，2000萬元的合同未能執(zhí)行完畢；三是預(yù)計(jì)能產(chǎn)生約700萬元收益的房產(chǎn)處置因故未能實(shí)現(xiàn)；四是白銀價(jià)格下跌，計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備250萬元；五是IPO項(xiàng)目“稀有難熔金屬板帶材生產(chǎn)線”投產(chǎn)轉(zhuǎn)固，折舊增加但產(chǎn)能釋放有限導(dǎo)致業(yè)績虧損。

但是西部材料近期走勢強(qiáng)勁，業(yè)績預(yù)虧前甚至拉出漲停。作為有色金屬類公司，西部材料的走勢體現(xiàn)了周期股典型的“業(yè)績低點(diǎn)反而是反彈起點(diǎn)”的特點(diǎn)。

浙商證券指出，下游電力、化工、石油、軍工等行業(yè)的旺盛需求將是扭轉(zhuǎn)公司業(yè)績的關(guān)鍵。預(yù)計(jì)2012年公司可實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，每股收益達(dá)到0.05元。