●出口依賴型行業(yè)面臨的壓力并非只是外需不振，還有原材料、能源、勞動力等成本上升的壓力

●受益于消費升級換代和政策的推動，旅游、醫(yī)藥、傳媒及新興產(chǎn)業(yè)類的公司業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)良

2011年度上市公司年報以及今年一季報正在陸續(xù)公布，從中可以看出，航運海運、紡織服裝等外需依賴型企業(yè)出現(xiàn)大幅虧損。干散貨船隊世界排名第一的中國遠洋2011年凈利潤同比下降271%，創(chuàng)下A股市場最大虧損。而立足內(nèi)需尤其是消費需求的部分上市公司，則業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)良。比如麗江旅游，2011年凈利潤1.17億元，同比增長158.81%。受政策面推動，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)亮點多多。寶鈦股份去年業(yè)績同比驟增近17倍。

上市公司業(yè)績分化折射出當前中國經(jīng)濟已到了非轉(zhuǎn)型升級不可的地步。一季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長8.1%，GDP增速連續(xù)5個季度走低，結(jié)構(gòu)調(diào)整積極推進，更說明對于中國經(jīng)濟而言，“速度”已不再是第一關鍵詞，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的不斷深化更受關注。

外向型行業(yè)壓力大，航運成為虧損戶最集中的行業(yè)

由于世界貿(mào)易增長明顯放緩，歐債危機陰霾下的歐洲經(jīng)濟復蘇動力不足等原因，過去主要依附于出口的一些行業(yè)，業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。這其中以航運業(yè)、海運業(yè)最為典型。

年報顯示，航運業(yè)成為2011年“虧損戶”最為集中的行業(yè)。截至4月17日，已公布年報的A股市場航運板塊12家上市公司，去年共實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤負134億元，相比2010年的盈利132.5億元，同比下降201%。我國內(nèi)河規(guī)模最大的干散貨運輸企業(yè)長航鳳凰的業(yè)績預告顯示，2011年該公司凈利潤虧損8.7億元。

一季度，BDI(波羅的海干散貨指數(shù))平均800多點，遠低于1700點的盈虧點。因此，這種全行業(yè)虧損局面今年仍可能延續(xù)。

紡織服裝業(yè)同樣面臨外需不振的壓力。2008年國際金融危機發(fā)生時，為應對外需下滑，國內(nèi)紡織業(yè)縮減產(chǎn)能、降低庫存。此后，隨著一系列經(jīng)濟刺激計劃的實施，2009年和2010年，紡織業(yè)產(chǎn)能再度擴張。2011年外圍經(jīng)濟再度不振，整個行業(yè)也陷入低迷。

在服裝大省廣東，2011年服裝行業(yè)整體低位運行，盈利水平下降。全年全省規(guī)模以上服裝企業(yè)累計完成服裝產(chǎn)量59.8億件，同比增幅下降近16個百分點。從諸多紡織服裝類上市公司的情況看，一季度終端收入不少已是零增長，家紡的增速下滑最為明顯。

出口依賴型行業(yè)面臨的壓力并非只是外需不振，還有原材料、能源、勞動力等成本上升的壓力。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授表示，以低附加值、勞動密集型產(chǎn)品的加工出口為導向的經(jīng)濟增長模式，不可持續(xù)。面對種種因素的倒逼，中國應當借機努力由貿(mào)易大國向貿(mào)易強國轉(zhuǎn)變。

專家指出，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要方面是需求結(jié)構(gòu)，要通過處理好擴大內(nèi)需與穩(wěn)定外需、增加投資與擴大消費等關系，擴大居民消費需求，實現(xiàn)消費、投資、出口協(xié)調(diào)拉動經(jīng)濟增長。

旅游、醫(yī)藥等消費類業(yè)績猛增，周期性的投資類股壓力增大

與外需型行業(yè)相比，立足內(nèi)需尤其是消費需求的部分上市公司，受益于消費升級換代，需求穩(wěn)定增長，2011年業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)良。

以旅游股為例，2011年旅游酒店業(yè)發(fā)展迅猛，上市公司業(yè)績喜人。麗江旅游2011年凈利潤1.17億元，同比增長158.81%，經(jīng)營業(yè)績創(chuàng)歷史新高。隨著進入二季度，旅游板塊將迎來季節(jié)性旺季。節(jié)假日集中且相對較長有可能帶動二季度旅游規(guī)模增長超預期。

據(jù)分析，隨著居民經(jīng)濟生活水平的不斷提高，越來越多的人把注意力從“有病治病”轉(zhuǎn)向“保健養(yǎng)身”，醫(yī)藥股也因此大為受益。沃華醫(yī)藥凈利潤同比增長106.42%，萊茵生物凈利潤增長110.06%。

白酒行業(yè)增長依舊強勁。貴州茅臺2011年凈利潤87.63億元，同比增長73.49%。五糧液凈利潤61.57億元，同比增長40.09%。盡管多次提價，高端白酒銷量只增不減。不過，由于近期規(guī)范白酒消費行為的呼聲越來越高，有分析認為，中高端白酒的高速黃金增長階段可能因此而轉(zhuǎn)入平穩(wěn)增長期。

董登新認為，擴大內(nèi)需、刺激消費，關鍵在于建立完善的社會保障制度。收入分配格局的優(yōu)化，也是消費擴大的前提。

數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)需的另一大塊——投資增長放緩的勢頭更為明顯。受此影響，周期性的投資類股票壓力頗大。以鋼鐵股為例，我國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量近年來每年都在增長，但增產(chǎn)不增收，銷售利潤率呈現(xiàn)連年下降的局面。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，72家大中型鋼企銷售利潤率從2007年的7.5%下降到2011年的2.42%。在有代表性的鋼鐵股中，寶鋼股份去年凈利潤下滑，鞍鋼股份甚至出現(xiàn)虧損。

新材料等新興產(chǎn)業(yè)亮點多，17家傳媒類公司凈利潤增幅達四成

新興產(chǎn)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)受益于政策面的推動，相關上市公司年報亮點不斷。

新材料“十二五”規(guī)劃已經(jīng)出臺，鈦合金材料成為重點發(fā)展的新材料之一，寶鈦股份去年業(yè)績同比驟增近17倍。光伏產(chǎn)業(yè)龍頭——精工科技2011年凈利潤4.02億元，同比增長高達340.53%。正海磁材凈利潤2.10億元，同比增長99.42%。

環(huán)保產(chǎn)業(yè)也處在成長的春天中。固廢治理龍頭企業(yè)——桑德環(huán)境2011年全年實現(xiàn)營業(yè)收入16.08億元，同比增長65.48%；實現(xiàn)營業(yè)利潤3.61億元，比上年同期增長50.63%。我國城市生活垃圾無害化處理設施“十二五”期間投資總量將達2600億元，未來市場前景巨大。

隨著物流需求持續(xù)旺盛，物流行業(yè)將延續(xù)快速上升的發(fā)展勢頭。2011年中儲股份實現(xiàn)營業(yè)收入234.13億元，同比增長22.37%；凈利潤4.09億元，同比增長38.36%。預計今年1—3月份公司凈利潤同比增長50%以上。

文化產(chǎn)業(yè)方面，2011年，新媒體、影視等新興文化產(chǎn)業(yè)增長強勁，而出版、報業(yè)等傳統(tǒng)文化產(chǎn)業(yè)增長步伐稍顯蹣跚。17家傳媒上市公司的凈利潤同比增幅達四成。其中，藍色光標、華錄百納增幅分別達到100%、135%。

董登新認為，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級不再是口號，已變成活生生的行動。作為企業(yè)和企業(yè)家以及投資者，必須換頭腦、改觀念，看準產(chǎn)業(yè)先機搶占市場。