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    龔方雄:A股市場這么悲觀沒有道理

    2012年06月26日 15:29
    來源:鳳凰財經(jīng)

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    鳳凰財經(jīng)訊 摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄表示,中國經(jīng)濟(jì),尤其是目前A股市場這么悲觀是沒有道理的,他在資本市場上偏樂觀,對中國經(jīng)濟(jì)也是持非常樂觀的態(tài)度。原因是他認(rèn)為中國有自己的創(chuàng)新能力,尤其對微觀企業(yè)層面的創(chuàng)新能力充滿信心。

    龔方雄在由《理財周報》舉辦的2012中國上市公司董事會價值管理論壇上發(fā)表該看法,本次論壇的主題是“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的上市公司戰(zhàn)略再造”。

    以下為文字實錄:

    最近幾年非常有意思,美國是金融風(fēng)暴的始祖,但是大家看看美國的資本市場,除了08年末端和09年初跌了以后,這幾年都是節(jié)節(jié)上升的。我們中國的A股只是在09年有一波行情,可以說是曇花一現(xiàn)。10年中國A股下跌了15%—20%,11年中國A股又下跌了15%—20%,今年在美股繼續(xù)上升的情況下,中國A股仍然是平坦。這里面原因在哪里?就是企業(yè)的盈利能力,美國的企業(yè)盈利能力它在金融海嘯以后得到了充分的驗證,美國的經(jīng)濟(jì)在過去雖然在復(fù)蘇,在疲弱復(fù)蘇下美國企業(yè)實現(xiàn)了高的盈利,去年企業(yè)盈利增長高于20%,到今年為止美國經(jīng)濟(jì)增長也不過只有1.5%—2%左右,美國上市公司盈利成長仍然超過10%,很多公司超過了15%,很多公司超過20%。所以它在經(jīng)濟(jì)非常低迷成長的情況下,企業(yè)仍然能夠?qū)崿F(xiàn)高速的盈利增長。

    這在中國是相反的,中國如果經(jīng)濟(jì)能維持10%以上的增長,很多企業(yè)都不賺錢,現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行以后,我們突然發(fā)現(xiàn)雖然經(jīng)濟(jì)仍然有8%左右的成長,我們很多企業(yè)盈利大幅下滑。這就是所謂的企業(yè)實現(xiàn)價值的能力,我覺得這一點(diǎn),中國企業(yè)實現(xiàn)價值的能力,能不能突破價值瓶頸,是中國經(jīng)濟(jì)能不能真正走出收入陷阱的關(guān)鍵。

    為什么我要把美國和中國作比較,因為中國和美國經(jīng)濟(jì)成長動力對比性非常鮮明,美國為什么能在低迷成長當(dāng)中,企業(yè)實現(xiàn)高速的利潤成長?美國經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動力是創(chuàng)新,它一直有不斷微觀層面的技術(shù)突破和創(chuàng)新、管理的創(chuàng)新等等,最簡單的例子,就是金融海嘯以后,像歐洲現(xiàn)在面臨著歐元區(qū)解體的風(fēng)險,但是美國由搞出來了所謂的物聯(lián)網(wǎng)、云計算,大家知道,現(xiàn)在全球風(fēng)靡的節(jié)能燈LED是美國人發(fā)明的,LED這種燈,以前也是美國人發(fā)明的,愛迪生發(fā)明的燈比較,可以節(jié)省70%的能源。我這是舉一個例子,去看美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史100多年,全球100多年中幾乎所有的創(chuàng)造、創(chuàng)新全是美國人搞出來的。所以雖然全球股市跌宕起伏,但是類似于像蘋果公司這樣的股票,在金融風(fēng)暴前08年只有幾十美金,但是現(xiàn)在漲到了600美金,市值接近6000億,只有幾十年歷史的公司,它的市值是全球最大,超過了老牌公司的市值,它靠的是創(chuàng)新。主要的原因,就是我剛才講的經(jīng)濟(jì)成長過程當(dāng)中,不可避免的企業(yè)要面臨來自各方面的成本壓力,能不能突破這個成本的壓力仍然保持你的利潤率,最重要的是提高生產(chǎn)力,提高生產(chǎn)力沒有別的辦法,只有創(chuàng)新。

    那么很多新興國家在經(jīng)歷了一段高速成長之后,為什么會走入中等收入陷阱?主要是因為它們的經(jīng)濟(jì)沒有創(chuàng)新能力。像以前經(jīng)濟(jì)增長,像拉丁美洲也好、東南亞也好,主要是靠低成本,然后釋放經(jīng)濟(jì)增長,靠低成本給企業(yè)帶來盈利;但是一旦這個成本優(yōu)勢沒有了,這個企業(yè)的盈利能力就沒有了;企業(yè)的盈利能力沒有了,成長盈利就沒有了。因為它沒有再投資的能力,沒有在資本市場進(jìn)行再融資的能力,那相對來講就死亡了,所謂的中等收入陷阱就很容易去理解。但很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家把這個事情講得很深奧。中國實際上現(xiàn)在面臨的就是這個挑戰(zhàn)。

    未來中國經(jīng)濟(jì)成長動力在哪里呢?講到這里,中國經(jīng)濟(jì),尤其是目前A股市場這么悲觀,是不是有一定道理呢?我可以跟大家講,沒有道理,我的觀點(diǎn)在資本市場上向來偏樂觀,尤其是從戰(zhàn)略上、長遠(yuǎn)上,我對中國是持非常樂觀的態(tài)度。我認(rèn)為中國確實有面臨經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中等收入陷阱的危機(jī),但是中國將來突破這種危機(jī)的可能性非常大。原因在哪里?原因就是我們中國有自己的創(chuàng)新能力,微觀企業(yè)層面的創(chuàng)新能力,等一下會有各種各樣的分論壇,所謂的戰(zhàn)略再造,我們會深入的探討,我來先講講中國宏觀層面的創(chuàng)新能力。因為我剛才講了很久美國的模式、創(chuàng)新,大家可能覺得好象我挺迷戀美國、崇尚美國的經(jīng)驗。其實不然,像我剛才講了這么多美國的創(chuàng)新,它帶來的經(jīng)濟(jì)成長也不過就是現(xiàn)在的2%而已,以前是3%—3.5%左右。

    但是大家只有,中國過去30年,平均的經(jīng)濟(jì)成長是9.8%,過去十年平均經(jīng)濟(jì)成長速度是百分之十點(diǎn)幾,在這百分之十點(diǎn)幾當(dāng)中,中國勞動力的提高是7%左右,也就是說中國10%左右的經(jīng)濟(jì)成長,其中有7%左右是靠勞動生產(chǎn)力成長帶來的。但是很多人就覺得很奇怪了,你看美國這么多創(chuàng)新,它帶來的勞動生產(chǎn)率的提高每年不過是1%—2%,也有人說中國沒有創(chuàng)新啊,很多東西都是學(xué)別人的,很多機(jī)器也是山寨版,中國沒有創(chuàng)新,中國怎么可能勞動生產(chǎn)率有這么高的成長呢?中國的創(chuàng)新來自于制度創(chuàng)新、體制創(chuàng)新、管理創(chuàng)新,這一點(diǎn)非常重要,中國的經(jīng)濟(jì)成長動力就是改革開放。中國改革開放可以說還有很長的路要走,現(xiàn)在我們的領(lǐng)導(dǎo)人從上到下都在講:中國的改革開放現(xiàn)在處在一個攻堅的階段。什么意思呢?就是現(xiàn)在我們還有很多體制方面制約勞動生產(chǎn)率進(jìn)一步解放和進(jìn)一步釋放的體制弊端。這一點(diǎn)很關(guān)鍵。所以說只要中國能夠堅持改革開放,我們勞動生產(chǎn)率的提高還會非???,中國的經(jīng)濟(jì)成長動力沒有耗完。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家經(jīng)常講:中國的最佳時期已經(jīng)過去,中國了已經(jīng)進(jìn)入了拐點(diǎn)等等。我為什么不承認(rèn)這些呢?很簡單。因為中國城市化率進(jìn)展才到50%、51%,中國是一個有13億、14億人口的國家,城市化率才進(jìn)展到一半,將來還有好幾億人口要進(jìn)城,如果你想象一下,好幾億人口要進(jìn)城的話,中國還要造多少個千萬個人口的城市。

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    [責(zé)任編輯:caozhen] 標(biāo)簽:中國 美國 經(jīng)濟(jì) 能力 
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