早報記者 初六

閩燦坤B上周累計跌40.20%，成為兩市跌幅最大的個股。

但閩燦坤B或許很快將接力棒交給上海證券交易所(上證所)的ST類股(含*ST股)。上證所上周五公布了一則關(guān)于退市股設(shè)風(fēng)險警示板的征求意見稿，或讓該所28只*ST股和57只ST股中的部分公司復(fù)制閩燦坤B的走勢。

不過，由于市場爭議極大，深圳證券交易所(深交所)尚未發(fā)布同樣規(guī)定的征求意見稿，上述規(guī)則是否能得到證監(jiān)會批復(fù)尚是未知數(shù)。

ST股風(fēng)險收益不匹配

上證所上周五發(fā)布《上海證券交易所風(fēng)險警示股票交易實施細則》征求意見稿，將風(fēng)險警示股票價格的漲幅限制為1%，跌幅限制為5%。在風(fēng)險警示板交易的股票，為該所被冠以“*ST”、“ST”標識的股票。不過，已經(jīng)確認退市處在退市整理股票價格漲跌幅限制為10%。

市場人士稱，實施不對稱漲跌幅或為A股市場頭一遭。在海外，對于個股漲跌限制不對稱的情況，一般出現(xiàn)于歷史上大型“股災(zāi)”時期，且多是禁止“做空”。市場人士認為，上證所風(fēng)險警示板股票的跌幅區(qū)間遠大于漲幅，這必然對ST股構(gòu)成重大利空。

分析稱，該措施一旦實施，資金炒作ST股、*ST股的獲利時間將極大延長。以股市“72法則”(注：這是一種計算復(fù)利的數(shù)學(xué)法則，用72去除復(fù)利收益率，就能獲得本錢翻一番的時間)計算，一只股票若要股價翻倍，需要連續(xù)漲停72天。

而按照目前*ST股和ST股5%的漲停板限制，一只*ST股或ST股要實現(xiàn)股價翻番，大約僅需要14天的時間。

上證所交易的*ST股和ST股在短期收益縮窄同時，下跌的潛在損失并未變化，仍為5%。

此外，上證所還要求“*ST”、“ST”同一賬戶或同一控制人控制的多個賬戶，當日累計買入的單只風(fēng)險警示股票，數(shù)量不得超過50萬股。首次委托買入風(fēng)險警示股票或者退市整理股票的客戶，須簽署《風(fēng)險揭示書》。限制買單對*ST股或ST股的股價上漲亦形成抑制。

由于股價上漲空間和可能性都受到行政限制，市場人士擔(dān)憂*ST股或ST股股價出現(xiàn)持續(xù)暴跌。有市場人士稱：“*ST股肯定是滅亡一條路，放進風(fēng)險警示板里面暴跌到1元以下，然后20個交易日直接退市，先暴跌，再復(fù)制閩燦坤。這些股東必然血本無歸，而且都不可能再有止損的機會了。”

市場質(zhì)疑“行政退市”

對于上證所推出的退市新規(guī)，一些市場人士質(zhì)疑為“行政干預(yù)市場”。

多位市場人士表達了對證券監(jiān)管行政干預(yù)市場的擔(dān)憂。一位市場人士稱，今年來滬深兩大交易所高密度推出改革措施，其中包括不少臨時措施，“游戲規(guī)則”的快速改變，容易傷害按照原規(guī)則參與“游戲”的投資者。

“管理層最好不要過多地行政干預(yù)市場，這樣市場參與者就無端地增加了制度風(fēng)險。管理層要做的最重要工作是保證市場的公開、公平、公正?！币晃毁Y深投資人士表示道。

對于ST類公司被打入風(fēng)險警示板、并實施不對稱漲跌停板限制的做法，有市場人士認為，任何行業(yè)都有周期性的波動，處于行業(yè)周期谷底的公司很容易被特別處理。不是說這些公司就沒有競爭力，而是周期導(dǎo)致。通過行政規(guī)定而不是市場選擇將其退市，對實體經(jīng)濟也有負面影響。

一些市場人士還認為，風(fēng)險警示板不能包含剛進行過脫胎換骨式重組的公司和正在進行破產(chǎn)重整的股票。從重組方案發(fā)布到證監(jiān)會審核完重組方案有的要1年時間，這1年時間內(nèi)市場交易按照漲1%跌5%的規(guī)則，會導(dǎo)致市場價格遠遠低于真實價值，市場定價效率大幅下降。

“如果真有一家ST股重組成功了，那一年不是要漲250個漲停才行？這又觸犯異常波動條款，每3天就要停牌一次。”一位市場人士說道。

在上證所發(fā)布《風(fēng)險警示股票交易實施細則》征求意見稿之后，市場開始關(guān)注深交所是否出臺相應(yīng)規(guī)則。多數(shù)市場人士呼吁：“監(jiān)管層頂層設(shè)計時應(yīng)做好論證，推出有利于證券市場良性發(fā)展的，能體現(xiàn)公平、公正的《風(fēng)險警示股票交易實施細則》?！?