國內(nèi)證券市場(chǎng)設(shè)立漲跌幅限制主要還是為抑制投機(jī)，保護(hù)中小投資者的利益。如今，設(shè)立這樣的不對(duì)稱漲跌幅，或許初衷是好的，但手段有些簡(jiǎn)單粗暴了。不能由投資者來承擔(dān)改革的巨大成本

老林曾是*ST興業(yè)的一位小股東，作為股齡超過15年的老股民，他聊起炒股經(jīng)來是口若懸河，而其中他最得意的便是關(guān)于ST股的炒作。

“像*ST興業(yè)這樣上市時(shí)間長(zhǎng)、盤子小、擁有重組概念的ST股，股價(jià)最有上升空間。股價(jià)本身不高，入場(chǎng)成本比較低，每個(gè)月發(fā)退休金時(shí)就會(huì)買進(jìn)一些放著，我非?？春盟那熬??！边@是2009年4月，*ST興業(yè)股東大會(huì)上老林對(duì)《國際金融報(bào)》記者說的一番話。

如今，記者再聯(lián)系上老林，請(qǐng)他再說說關(guān)于他所投資的ST股的情況時(shí)，電話那頭陷入了長(zhǎng)時(shí)間的沉默。此后，低啞的聲音顯示出老林的情緒，“5月份已經(jīng)開始逐步清理手頭上的ST股票，但節(jié)奏并不快，沒想到進(jìn)一步的退市安排來得這么突然，損失很慘，都是血汗錢啊”。

散戶賠錢機(jī)構(gòu)出逃

ST股的黑馬傳奇捧紅了A股市場(chǎng)上的不少牛人，包括曾經(jīng)的“基金一哥”王亞偉、2007年因介入ST金泰42個(gè)漲停板而一舉成名的劉芳、2010年狂瀾8家ST股的吳鳴霄等，這些范例在某種程度上影響了中小投資者的炒作策略。A股確實(shí)就有不少中小投資者像老林一樣熱衷于炒作ST股。

同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前，滬深兩市包括B股在內(nèi)，共有164只ST股，根據(jù)今年一季報(bào)中公布的股東戶數(shù)，ST股票的股東人數(shù)合計(jì)約達(dá)到550.8萬戶。再以兩市ST股的總股本計(jì)算，平均每個(gè)股東賬戶持有的ST股股份數(shù)量為1.12萬股。

有券商分析師根據(jù)上述數(shù)據(jù)粗略估算，第一季度末，每個(gè)股東賬戶持有的ST股票市值不會(huì)超過8萬元。這意味著，ST股的持倉賬戶中，中小投資者仍然占據(jù)大多數(shù)。

今年第一季度末，ST股的平均股價(jià)大約為6.78元/股，如今，按照8月1日的收盤價(jià)統(tǒng)計(jì)，ST股的平均股價(jià)已經(jīng)縮水16.22%，至5.68元/股。這只是一個(gè)粗略的平均值，實(shí)際情況可能比這個(gè)更嚴(yán)重。

老林就是例子，雖然5月份他就開始著手清理手中的ST股，但內(nèi)心依然覺得ST股退市不會(huì)這么快，清理的幅度也不大?！白盍钊讼氩坏降氖?ST興業(yè)連續(xù)9個(gè)跌停?！崩狭终f，“從停牌前的9.33元，一路跌倒5.88元，拋都拋不出去?！庇捎?ST興業(yè)是老林持有時(shí)間最長(zhǎng)的一只股票，成本較低，因此，這輪下跌擦去了他在*ST興業(yè)上50%的盈利，并沒有虧損。但他還持有的*ST吉纖、*ST寶碩等虧損幅度則達(dá)到了40%。

與散戶賠錢不同的是，機(jī)構(gòu)則提前出逃。

從目前披露并不完全的上市公司中報(bào)來看，ST安彩、ST北人、*ST領(lǐng)先、*ST漳電、*ST天成、ST廈華等6家ST公司的名單中出現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)的身影。其中，持有ST安彩的華泰證券兩只集合理財(cái)產(chǎn)品；持有*ST領(lǐng)先的東方證券一只集合理財(cái)產(chǎn)品；持有*ST天成的南方上證380指數(shù)基金等都是在第二季度介入這些股票的。

事實(shí)上，第二季度正是機(jī)構(gòu)大舉減持ST股的時(shí)間。2012年一季報(bào)顯示，共有38家機(jī)構(gòu)現(xiàn)身ST股前十大流通股東。尤其是*ST天成，第一季度曾有9只基金扎堆介入該股。

ST板塊退市第一股浮現(xiàn)

“ST股的退市恐慌來得比預(yù)計(jì)早了很多?！鄙虾Ｒ患掖笮腿藤Y管部負(fù)責(zé)人感慨到，“問題出在閩燦坤B，退市規(guī)則出臺(tái)時(shí)交易所對(duì)于面值這個(gè)規(guī)定本來并不被大家重視，但閩燦坤B的觸線，讓投資者意識(shí)到有些ST股的股價(jià)也很低，再加上上證所‘不對(duì)稱漲跌幅’就變成壓死駱駝的最后一根稻草?！?/p>

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日，除去已經(jīng)暫停上市的股票，兩市1元股的個(gè)數(shù)增加至9只，排名靠近面值紅線的分別為*ST長(zhǎng)油、*ST東電、ST梅雁、京東方A。其中，*ST長(zhǎng)油股價(jià)已跌至1.18元。

因此，有分析人士預(yù)計(jì)，*ST長(zhǎng)油如果沒有公布扭虧和重組方案，該公司有可能成為ST板塊中第一支退市的股票，同時(shí)也是滬市退市第一股。不過，上述資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，上證所的“風(fēng)險(xiǎn)警示板”規(guī)則正處于征求意見稿階段，在配套措施還沒有完善之前，不排除監(jiān)管部門推出一些過渡政策的可能。

事實(shí)上，由于滬深交易所的退市規(guī)則采取了新老劃斷的措施，讓不少ST股免于今年年底退市。但值得注意的是，一些今年帶帽的ST公司和持續(xù)虧損的*ST公司的風(fēng)險(xiǎn)敞口卻在持續(xù)放大。

從研究機(jī)構(gòu)針對(duì)中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告所作的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)來看，有包括ST傳媒、ST博元、ST當(dāng)代在內(nèi)的30家公司可能“披星”。此外，包括*ST川化、*ST東電在內(nèi)的26家公司可能暫停上市。

此外，最令人岌岌可危的莫過于已經(jīng)暫停上市的24只已經(jīng)暫停上市的ST股。按照退市新規(guī)，2012年1月1日之前已暫停上市的公司，交易所將在2012年12月31日之前對(duì)其作出是否核準(zhǔn)其恢復(fù)上市的決定。24只ST股中，除了*ST吉藥，其余個(gè)股均是在今年之前暫停退市的，這些個(gè)股中最早暫停退市的是*ST嘉瑞，其暫停上市時(shí)間是在2006年4月。

不對(duì)稱漲幅爭(zhēng)議

“我們擁護(hù)交易所的退市新規(guī)，盡快讓那些‘僵尸股’復(fù)活，我們從中解套。但另一方面，交易所在風(fēng)險(xiǎn)警示板設(shè)立的不對(duì)稱漲幅不是明擺著讓投資者虧損。管理層在制定規(guī)則時(shí)難道不是應(yīng)該首先考慮中小投資者利益嗎？”已經(jīng)暫停上市的*ST創(chuàng)智一位小股東對(duì)《國際金融報(bào)》記者抱怨，“即便交易所說這只是征求意見稿，以后會(huì)酌情修改，但我們從中只能解讀出監(jiān)管部門在制定政策時(shí)的出發(fā)點(diǎn)和立場(chǎng)就沒有站在中小投資者這一方?！?/p>

7月27日，上證所發(fā)布“風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)”規(guī)定，納入風(fēng)險(xiǎn)警示板股票每天漲幅限制為1%，跌幅限制為5%。有關(guān)不對(duì)稱漲跌幅的規(guī)則，將上百只ST股砸得連續(xù)兩天抬不起頭。

實(shí)際上，不僅中小投資者對(duì)征求意見稿中的不對(duì)稱漲跌幅有意見，連職業(yè)投資人也忍不住出來喊話。

8月1日，微博認(rèn)證為“北京神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇”的投資人表示已經(jīng)將意見和建議提交上證所，其中，建議取消不對(duì)稱漲幅規(guī)則，其意見有三，不宜啟用不公平交易規(guī)則；不宜在改革過程中造成投資人的損失；慎重以行政手段干預(yù)市場(chǎng)。

上述*ST創(chuàng)智股東表示，成熟資本市場(chǎng)的股票是沒有漲跌幅限制的。當(dāng)初，國內(nèi)證券市場(chǎng)設(shè)立漲跌幅限制主要還是為抑制投機(jī)，保護(hù)中小投資者的利益?！叭缃瘢O(shè)立這樣的不對(duì)稱漲跌幅，或許初衷是好的，但手段有些簡(jiǎn)單粗暴了。不能由投資者來承擔(dān)改革的巨大成本”。