在指數(shù)空間有限的情況下，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)彈性將高于整體彈性，把握階段性熱點(diǎn)構(gòu)成超額收益關(guān)鍵

-本報(bào)記者 張曉峰 孫 華

昨日A股市場(chǎng)遭受重創(chuàng)。截至收盤，上證指數(shù)大跌49.54點(diǎn)，跌幅達(dá)1.96%，報(bào)收2478.74點(diǎn)，2500點(diǎn)關(guān)口輕松失守，并創(chuàng)下13多個(gè)月以來的收盤新低。至此，究竟是什么原因?qū)е率袌?chǎng)破位暴跌，前期低點(diǎn)2437點(diǎn)會(huì)否有支撐，后市又將如何演繹等，成為投資各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

五大因素

負(fù)面沖擊A股

昨日，在外圍市場(chǎng)的沖擊下，滬深指數(shù)低開低走，不光是上證指數(shù)重要支撐位2550點(diǎn)被跌破，2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口也絲毫沒有抵抗。如此不堪的表現(xiàn)，令投資者信心喪失，而纏繞著A股市場(chǎng)的病因究竟何在？也已成為當(dāng)前熱議的話題。目前，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，困擾國內(nèi)A股市場(chǎng)的主要因素有五個(gè)方面。

一、外圍市場(chǎng)暴跌。上周五，美國8月非農(nóng)就業(yè)增幅為零，多家大型銀行面臨政府起訴，也使得美股承壓，最終歐美股市全線暴跌。道瓊斯指數(shù)大跌2.20%，法國CAC40指數(shù)暴跌3.91%，英國富時(shí)100指數(shù)下跌2.42%，德國DAX指數(shù)跌幅達(dá)到3.85%。

同時(shí)，受累于美國就業(yè)報(bào)告引發(fā)市場(chǎng)憂慮，此外市場(chǎng)擔(dān)心美國總統(tǒng)奧巴馬的就業(yè)舉措不足以避免經(jīng)濟(jì)重陷衰退，繼亞太股市全面走低后，歐洲股市周一開盤也大幅下跌。歐洲泛歐績優(yōu)300指數(shù)開盤后下跌1.5%；英國富時(shí)100指數(shù)開盤下跌1.9%；法國CAC40指數(shù)開盤下跌2.5%；德國DAX指數(shù)周一開盤下跌2.3%；意大利富時(shí)MIB指數(shù)開盤下跌2.2%。

市場(chǎng)分析人士指出，歐股的大跌也預(yù)示著歐債區(qū)前景暗淡，而投資投機(jī)者的避險(xiǎn)情緒由此升溫致使國際黃金價(jià)格繼續(xù)攀升，而國際資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)，也將給A股投資者帶來一定的心理壓力和影響。

二、投資人對(duì)偏緊政策延續(xù)產(chǎn)生憂慮。從政策來看，通脹回落的概率大，但是政策放松的預(yù)期難以實(shí)現(xiàn)。7、8月份CPI的翹尾因素分別為3.55和2.93，相差0.62，扣掉翹尾因素，CPI回落的概率依然較大。但是最近上調(diào)存款準(zhǔn)備金基數(shù)和溫家寶總理在《求是》發(fā)表文章《關(guān)于當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作》，明確表示未來調(diào)控取向不會(huì)變。

同時(shí)，央行副行長馬德倫日前表示，目前看來物價(jià)回落需要一定的時(shí)間，央行將保持政策的穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策。這直接導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于寬松政策預(yù)期的落空，從而做多信心大失，引發(fā)一波拋售潮。受此消息的影響，市場(chǎng)對(duì)物價(jià)仍不回落且偏緊政策將延續(xù)等持有憂慮和擔(dān)心心理，而本周五8月CPI等數(shù)據(jù)將公布，因而觀望情緒濃郁。

三、資金面緊張格局無改善。業(yè)內(nèi)人士稱，昨日為按比例繳納商業(yè)銀行存款保證金的第一天，大約凍結(jié)資金7000億元左右，效果上約等于3次上調(diào)存準(zhǔn)率，繼續(xù)收縮不可避免，貨幣政策進(jìn)一步收緊無疑提高了利率水平，對(duì)股市、債市都構(gòu)成了重大且實(shí)質(zhì)性的沖擊。

同時(shí)，股市的擴(kuò)容節(jié)奏也不停歇。本周有8只新股發(fā)行，在如此弱市下，整個(gè)A股擴(kuò)容節(jié)奏不減緩。市場(chǎng)也將因此而承壓。加之中國水利將于9月中旬在上交所掛牌、融資過百億的IPO項(xiàng)目陜煤股份也已過會(huì)，以及9月份新股擴(kuò)容速度不減，以及大小非、大小限減持等使得資金供求關(guān)系嚴(yán)重失衡，而當(dāng)前資金面的不斷收緊使得市場(chǎng)亦缺乏反彈做多的資金支撐，同時(shí)也挫傷了市場(chǎng)多頭的信心，從而致使市場(chǎng)人氣渙散，悲觀情緒也隨之蔓延。

四、從基本面看，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在。1.8月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.9%，環(huán)比回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)人士分析指出，此數(shù)據(jù)實(shí)質(zhì)上名升實(shí)降，經(jīng)濟(jì)面臨著繼續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)。2005-2010年期間8月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)都會(huì)比7月份有所上調(diào)，除了2008年之外其他年份8月份比7月份上漲幅度均超過今年。

五、技術(shù)面上股指已經(jīng)形成了“小雙頂”形態(tài)。市場(chǎng)人士指出，昨日，早盤直接跌破頸線2507點(diǎn)，而同時(shí)重要技術(shù)指標(biāo)MACD剛好形成了死叉，導(dǎo)致部分技術(shù)派斬倉止損。

七成機(jī)構(gòu)

認(rèn)為市場(chǎng)將繼續(xù)探底

《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心，通過對(duì)40多家機(jī)構(gòu)研報(bào)的整理統(tǒng)計(jì)顯示，有70%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為市場(chǎng)短期將繼續(xù)尋底；另外，認(rèn)為市場(chǎng)將震蕩走平的機(jī)構(gòu)達(dá)到15%。中金公司認(rèn)為，宏觀緊縮政策的著力點(diǎn)范圍“加碼”，給市場(chǎng)心理層面帶來的負(fù)面影響應(yīng)已大部分被消化，但給經(jīng)濟(jì)基本面(FAI增速、流動(dòng)性等方面)可能帶來的實(shí)質(zhì)影響尚待觀察、并消化，市場(chǎng)尚不具備趨勢(shì)性轉(zhuǎn)強(qiáng)的基礎(chǔ)條件。

中證投資認(rèn)為，大盤整體仍處在弱勢(shì)之中，滬指昨日跳空下行，擊穿了2500點(diǎn)的M頭頸線，形成一定的破位之勢(shì)，如果短期不能放量重新回到該線之上，那么大盤將繼續(xù)下行挖坑。二是K線上留下了7點(diǎn)的技術(shù)缺口，該缺口為本輪調(diào)整以來日線3003點(diǎn)-3004點(diǎn)、2644點(diǎn)-2675點(diǎn)之后的第三個(gè)缺口，周K線上的第二個(gè)缺口，該缺口3-5天不回補(bǔ)將對(duì)大盤將再度形成重壓。由此，本周前期低點(diǎn)，即2437點(diǎn)的警報(bào)聲已經(jīng)拉響，因此，操作上仍以防御為主。

此外，應(yīng)關(guān)注本周五CPI等重要的8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟的背景下，各國央行是否將采取特別措施帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)走出停滯泥沼值得關(guān)注。本周將迎來澳、加、日、英、歐五大央行利率會(huì)議，以及美奧巴馬的就業(yè)刺激計(jì)劃。

平安證券報(bào)告策略也指出，9月市場(chǎng)繼續(xù)謹(jǐn)慎。A股9月不具備行情發(fā)動(dòng)的條件：第一，國內(nèi)外宏觀風(fēng)險(xiǎn)未消除。9月中旬是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)密集公布期，9月下旬是歐債和美聯(lián)儲(chǔ)議息時(shí)間窗口，風(fēng)險(xiǎn)未明市場(chǎng)只能選擇等待；第二，9月資金面仍在緊平衡狀態(tài)。雖然補(bǔ)繳準(zhǔn)備金峰值在10-11月，但銀行資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整會(huì)提前到9月進(jìn)行，即使考慮公開市場(chǎng)到期，9月資金面也將相對(duì)偏緊，缺乏發(fā)動(dòng)行情的資金條件。

同時(shí)，指出9月跌幅決定10月空間。A股市場(chǎng)區(qū)間震蕩局面仍將延續(xù)較長時(shí)間，原因在于：第一，轉(zhuǎn)型前景未明，傳統(tǒng)增長動(dòng)力2013-2014年趨于枯竭，而新增長動(dòng)力仍未尋獲；第二，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，存量資金騰挪就足以催生階段性行情。在此背景下，市場(chǎng)估值提升空間有限，但預(yù)期波動(dòng)帶來的階段行情豐富，機(jī)會(huì)是跌出來的機(jī)會(huì)。因此，9月回落幅度決定10月上行空間，如市場(chǎng)急跌，建議加倉；如市場(chǎng)慢回，則可等至9月中下旬內(nèi)外部信號(hào)明朗后進(jìn)行右側(cè)投資。

寧波海順減持認(rèn)為，滬指2500點(diǎn)左右就是未來一段時(shí)間的市場(chǎng)底部。市場(chǎng)情緒面上，周末四大利空嚴(yán)重影響投資者做多情緒，第一，央行暗示物價(jià)通脹不變，緊縮政策繼續(xù)維持；第二，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景仍不樂觀，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂更甚；第三，央行擴(kuò)大存準(zhǔn)繳存范圍加劇了資金面的緊張；第四，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體二次衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在增加，國際資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)，也對(duì)A股市場(chǎng)帶來一定的負(fù)面影響。這些因素或多或少都影響了市場(chǎng)投資者的心理，進(jìn)而形成短期市場(chǎng)的震蕩格局，雖然不排除再往下探，但下探的空間不會(huì)太大。同時(shí)本周五左右，將會(huì)公布8月份的CPI數(shù)據(jù)，目前相對(duì)的利空消化后，不排除后市指數(shù)反彈的可能。

保持戰(zhàn)略

觀望仍為主要策略

昨日滬深各主要股指低開后震蕩回落，幾乎以最低點(diǎn)收盤，創(chuàng)業(yè)板指下跌超2.8%，量能同比略增。個(gè)股普跌，其中水泥建材、新能源、新材料、機(jī)械和水利、券商等板塊拋壓沉重，黃金、銀行、釀酒食品、造紙和農(nóng)業(yè)類股強(qiáng)于大勢(shì)。技術(shù)上，主要股指低開低走，滬綜指跌破2500點(diǎn)逼近8月，短線破位跡象漸明?？傮w看，主要股指繼續(xù)回落調(diào)整，投資者信心低迷，成交量維持在近期低量附近。

國金證券認(rèn)為，市場(chǎng)政策預(yù)期落空、8月宏觀數(shù)據(jù)將公布，加之美國非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱、歐債擾動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)尚不能完全排除，諸多負(fù)面因素下，短期弱勢(shì)仍將延續(xù)，操作策略上控制倉位，多看少動(dòng)，等待市場(chǎng)探明支撐。

“消費(fèi)+確定成長+金融”。在指數(shù)空間有限情況下，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)彈性將高于整體彈性，把握階段熱點(diǎn)構(gòu)成超額收益關(guān)鍵。平安證券建議繼續(xù)回避強(qiáng)周期的生產(chǎn)性板塊，經(jīng)濟(jì)增速逐季小幅回落和產(chǎn)品價(jià)格高位將壓制其未來股價(jià)表現(xiàn)；配置重點(diǎn)圍繞兩方向展開：一是消費(fèi)和成長的結(jié)構(gòu)行情，重點(diǎn)是兼具安全邊際和上升彈性的消費(fèi)品種以及具有新興產(chǎn)業(yè)題材的績優(yōu)成長股；二是金融的估值反彈行情，相對(duì)其他周期品板塊的風(fēng)險(xiǎn)釋放時(shí)間差，高業(yè)績和低估值的錯(cuò)配將提供金融股未來的反彈動(dòng)能。

興業(yè)證券認(rèn)為，立足于攻守兼?zhèn)?，倉位適中，調(diào)整藍(lán)籌和成長股配置。首先，績優(yōu)股、藍(lán)籌股的配置型價(jià)值提升，特別是估值合理而機(jī)構(gòu)配置較少的行業(yè)龍頭，如銀行、券商、航空等，若有脈沖式反彈行情，可能成為反彈龍頭，退一步說，至少?zèng)]有被多殺多踐踏的風(fēng)險(xiǎn)。其次，高彈性品種需要精選。真正成長股值得長期持有，但當(dāng)前中小盤股票超額收益太大，調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)開始釋放，成長股也可能遭遇錯(cuò)殺，在調(diào)整中可以逢低關(guān)注增長確定、景氣上行的行業(yè)和公司，如信息設(shè)備、信息服務(wù)。

九鼎德盛認(rèn)為，從市場(chǎng)軌跡來看，上海綜指輕松破位2500點(diǎn)，顯示其有向下考驗(yàn)2437點(diǎn)的軌跡出現(xiàn)。從市場(chǎng)操作層面來看，實(shí)際上市場(chǎng)中能夠表現(xiàn)的品種就是兩類，一類是超跌類低價(jià)股，二類是中價(jià)小盤超跌類，而兩類股票品種的集中特點(diǎn)是，要么超跌嚴(yán)重，要么總股本要適當(dāng)較小。因此對(duì)于波段投資者而言，關(guān)注一些低價(jià)超跌且股本不大、中期業(yè)績?cè)鲩L及預(yù)期性仍佳的品種為首選，而對(duì)于穩(wěn)健投資者而言，保持戰(zhàn)略觀望仍為首要策略。

總體來看，深滬A股跳空低開收陰，短期缺口出現(xiàn)，從市場(chǎng)量能指標(biāo)來看，大盤股、高價(jià)股的運(yùn)作難度越來越大。從市場(chǎng)表現(xiàn)及可能抗跌角度來看，短線投資者可選擇低價(jià)超跌且總股本不大、業(yè)績?cè)鲩L類的品種適量運(yùn)作仍然可為。而對(duì)于中長線穩(wěn)健投資者而言，目前仍需密切觀察，保持戰(zhàn)略觀望仍為主要策略。

醫(yī)藥流通股 產(chǎn)業(yè)新動(dòng)向助推高成長

-金百臨咨詢 秦 洪

近期醫(yī)藥流通板塊反復(fù)出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)股，在上周五，第一醫(yī)藥漲停板。而在昨日， A 股市場(chǎng)出現(xiàn)黑色星期一之際，英特集團(tuán)、九洲通則逆勢(shì)飄紅，大幅上漲，成為 A 股市場(chǎng)的一景。那么，醫(yī)藥流通板塊為何出現(xiàn)如此諸多強(qiáng)勢(shì)股呢？

整合并購

賦予優(yōu)質(zhì)股高成長動(dòng)能

隨著隨著我國人均收入、消費(fèi)水平的提升，人口老齡化的進(jìn)程和新醫(yī)改，醫(yī)藥商業(yè)規(guī)模仍有望持續(xù)不斷增長，從而為行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供新的成長空間。

但是，我國目前醫(yī)藥流通領(lǐng)域存在著行業(yè)集中度不高的格局。2009年我國藥店總數(shù)(包括單體藥店和連鎖藥店)達(dá)到387870家，同比增長6.1%，其中連鎖門店增加了6325家，單體藥店增加了15967家，因此，行業(yè)集中度不高，銷售前三家企業(yè)的市場(chǎng)占有率只有20%。而美國前3大藥品分銷企業(yè)Mckesson、Cardinal Health和Amerisource Bergen就占據(jù)了近 90% 的市場(chǎng)份額；日本前3大藥品分銷企業(yè)Mediceo、Suzuken、Alfresa所占市場(chǎng)份額總和近70%。

如此的數(shù)據(jù)其實(shí)就意味著我國醫(yī)藥流通領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望出現(xiàn)更快的成長趨勢(shì)，因?yàn)樾袠I(yè)集中度提升是醫(yī)藥流通領(lǐng)域的必然趨勢(shì)。更何況，國家產(chǎn)業(yè)政策賦予醫(yī)藥流通領(lǐng)域并購的強(qiáng)勁動(dòng)能。

兩大產(chǎn)業(yè)新動(dòng)向

賦予行業(yè)發(fā)展新動(dòng)能

更為重要的是，行業(yè)的兩大發(fā)展新動(dòng)向，將進(jìn)一步賦予醫(yī)藥流通領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)企業(yè)的超預(yù)期成長能力。一是藥房托管。藥房托管就是將醫(yī)院藥劑部門負(fù)責(zé)的藥品采購、供應(yīng)及儲(chǔ)存管理等工作，通過簽訂契約的形式，委托具有專業(yè)化管理水平的醫(yī)藥經(jīng)營企業(yè)或機(jī)構(gòu)，實(shí)行集中采購、統(tǒng)一配送，藥房經(jīng)營收益實(shí)行按比例分配。藥房托管的發(fā)展思路，一方面順應(yīng)了社會(huì)專業(yè)化分工管理的趨勢(shì)；另一方面對(duì)提高醫(yī)藥流通領(lǐng)域企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益和社會(huì)效益均能起到積極的推動(dòng)作用。因?yàn)椋瑥哪壳耙呀?jīng)進(jìn)行的藥房托管業(yè)務(wù)來看，毛利率可以達(dá)到 10% 左右，明顯高于傳統(tǒng)分銷模式。

二是第三終端市場(chǎng)擴(kuò)容迅速，民營機(jī)制的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望占據(jù)先機(jī)。第三終端主要包括新農(nóng)合定點(diǎn)醫(yī)藥機(jī)構(gòu)和社區(qū)醫(yī)藥衛(wèi)生機(jī)構(gòu)。其中，新農(nóng)合 2003 年開始試點(diǎn)， 2006年參合率迅速提升，到2008年已經(jīng)基本覆蓋大部分農(nóng)村市場(chǎng)，截止到2009年，我國參加新農(nóng)合人數(shù)已經(jīng)達(dá)到8.33億人，參合率達(dá)到94.19%，人均籌資也從2005年的42元增加了2009年的113.36元，可以推算出新農(nóng)合的藥品市場(chǎng)規(guī)模將超過420億元。而社區(qū)醫(yī)療市場(chǎng)正在快速擴(kuò)容，預(yù)計(jì)其增量至少在600億以上。而第三終端需要強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理體系，因?yàn)殡S著醫(yī)療體制的變革和信息技術(shù)更為廣泛的應(yīng)用，未來物流和信息管理功能將上升為第一競爭要素，只有更為精細(xì)的內(nèi)部管理和專業(yè)的物流配送服務(wù)才能在該領(lǐng)域占據(jù)明顯的競爭優(yōu)勢(shì)，換句話說，強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理體系是第一競爭力，從而為民營機(jī)制的醫(yī)藥流通領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供了新的成長空間。

正是基于此，醫(yī)藥流通板塊在近期持續(xù)出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)股，而這些強(qiáng)勢(shì)股也是當(dāng)前存量資金對(duì)醫(yī)藥流通領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)高成長股的認(rèn)可。所以，九洲通、一致藥業(yè)、國藥股份、上海醫(yī)藥、瑞康醫(yī)藥、嘉事堂、南京醫(yī)藥、英力特等個(gè)股可積極跟蹤。

(執(zhí)業(yè)證書編號(hào) A1210208090028)

國元證券

先跌后漲概率大

昨日市場(chǎng)在海外大跌影響下，也展開了考驗(yàn)2437點(diǎn)的走勢(shì)，但成交量不能有效放大，可見下跌的空間也不會(huì)很多。震蕩使得個(gè)股的補(bǔ)跌和恐懼更加明顯，但明顯的政策預(yù)期，光靠技術(shù)想起來似乎也是難上加難的一個(gè)過程。市場(chǎng)再次驗(yàn)證三季度震蕩，四季度吃飯的格局。

就當(dāng)下的走勢(shì)來看，光腳的中陰線加上缺口的跡象明顯，使得下跌延續(xù)成了定局，但就考慮政策和當(dāng)下的業(yè)績釋放能力，大盤想破掉2437點(diǎn)支撐目前來看也并非那樣容易。按照個(gè)股的機(jī)會(huì)和量能分散來考慮，市場(chǎng)在本周最可能的走勢(shì)是下跌后漲的概率很大。

市場(chǎng)在下跌中也不要忽略相應(yīng)利好的因素在變化。其一，資源整合，加速熱點(diǎn)持續(xù)領(lǐng)漲。其二，政策細(xì)分逐漸出臺(tái)，變相接環(huán)壓力成了市場(chǎng)主導(dǎo)。其三，海外加快救市步伐，期待傳導(dǎo)積極信號(hào)。

故此，市場(chǎng)在震蕩中，加大了整理的力度，也在眾多因素干擾下進(jìn)一步去探視2437點(diǎn)的重要支撐作用。但有一點(diǎn)是可以明顯的，那就是短線的下跌可能在今日慣性下跌后逐漸結(jié)束，在周五前的公布8月份的數(shù)據(jù)中，可能具備超乎預(yù)期好的數(shù)據(jù)，使得大盤在后半周呈現(xiàn)反彈的格局。

湘財(cái)證券

反彈或?qū)⒄归_

昨日上證指數(shù)受隔夜美股大幅下跌影響，跳空低開震蕩下行，終盤以中陰線報(bào)收，成交量較上一交易日略有萎縮。板塊方面：兩市僅有黃金板塊小幅上漲，水泥板塊、非金屬、木材家具等板塊大幅下挫，領(lǐng)跌大盤。

上證指數(shù)的日K線形態(tài)提示，大盤從2616點(diǎn)下跌以來的第一段下跌已經(jīng)接近尾聲，短線的做空能量也比較充分的釋放。按大盤運(yùn)行的時(shí)間判斷，上證指數(shù)本周可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)比較重要的短線低點(diǎn)。屆時(shí)，短線補(bǔ)倉盤及一直處于觀望的資金會(huì)部分進(jìn)場(chǎng)做多，指數(shù)在此力量的推動(dòng)下展開一波技術(shù)性反彈。

銀河證券

短期延續(xù)震蕩

近期A股市場(chǎng)出現(xiàn)普跌，前期較為抗跌的創(chuàng)業(yè)板跌幅居前，中小板指數(shù)跌幅次之。伴隨悲觀情緒再度彌漫市場(chǎng)，市場(chǎng)交投清淡，成交量逐步萎縮，地量已經(jīng)顯現(xiàn)。由于短期內(nèi)國內(nèi)政策不會(huì)放松、經(jīng)濟(jì)前景不明朗，以及資金面的緊張和國際因素的干擾，A股市場(chǎng)向上動(dòng)力不足，但估值能夠?qū)Υ蟊P股有一定支撐，市場(chǎng)仍將維持震蕩特征。本周五8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)出爐，CPI是市場(chǎng)關(guān)注的重中之重，進(jìn)而將左右A股市場(chǎng)的短期走勢(shì)。

本周市場(chǎng)總體仍將呈現(xiàn)震蕩格局，不排除再往下深探，考驗(yàn)前期低點(diǎn)2437點(diǎn)的可能，但這可能提供了較好的買入機(jī)會(huì)。投資者不必過于悲觀，而應(yīng)以較為積極的心態(tài)對(duì)待當(dāng)前的弱勢(shì)震蕩。本周低估值的防御性品種或估值約束不強(qiáng)的成長性行業(yè)或許表現(xiàn)較好，如金融、食品、商業(yè)、農(nóng)林牧漁、旅游以及黃金等。

申銀萬國

利淡不斷 陰跌不休

央行表態(tài)，對(duì)未來物價(jià)始終保持高度警惕，言下之意，在通脹真正得到控制之前，收緊流動(dòng)性仍是必要的和必須的政策取向，這種表態(tài)再度讓投資者擔(dān)心股市資金不足局面將持續(xù)，而弱市之中，任何外部利空都會(huì)加大沽空壓力，上周五外盤的大跌也成為空頭的借口。

昨日A股指數(shù)跳空低開低走。從板塊上看，連低估值的采掘煤炭和原先有著“保障房建設(shè)”背景的水泥建材也破位下行，空方有了領(lǐng)跌的主力品種，這一點(diǎn)比指數(shù)的下破整數(shù)關(guān)更讓人擔(dān)心。有形成合力的沽空動(dòng)能出現(xiàn)，就不能簡單地認(rèn)為兩市地量就是“地價(jià)”將現(xiàn)。后市一方面有待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策的回暖苗頭出現(xiàn)，另一方面，必須有熱點(diǎn)板塊成形，否則，指數(shù)仍會(huì)是小技術(shù)反彈再大幅下行的局面。

由于國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都指向全球經(jīng)濟(jì)走向衰退的可能性增大，而中國經(jīng)濟(jì)也受調(diào)控和內(nèi)外需不振的影響，未來的不確定性增大，因此股市暫時(shí)失去吸引力，資金持續(xù)流出。目前還處于經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)的階段，建議投資者謹(jǐn)慎觀望為主。(吳珊 整理)