圖為：中國(guó)銀河證券首席總裁顧問(wèn)左小蕾

自證監(jiān)會(huì)4月1日啟動(dòng)新一輪新股發(fā)行體制改革以來(lái)，市場(chǎng)內(nèi)外各方人士對(duì)此褒貶不一、爭(zhēng)論不休。為了讓眾多投資者對(duì)本輪新股改革有一個(gè)全面、深入的了解，同時(shí)也讓監(jiān)管者聆聽(tīng)市場(chǎng)的聲音，鳳凰證券頻道《鳳凰資本論》欄目于19日(本周四)邀請(qǐng)機(jī)構(gòu)、專(zhuān)家學(xué)者和股民代表一起就市場(chǎng)關(guān)心的熱點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行討論。

會(huì)上，中國(guó)銀河證券首席總裁顧問(wèn)左小蕾發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，我們資本市場(chǎng)要培養(yǎng)渾水公司，它確實(shí)是起到了信息對(duì)稱(chēng)的作用，我們現(xiàn)在是唱好就都唱好，要唱不好就都唱不好，現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)制度非常不好。

以下是左小蕾的發(fā)言實(shí)錄：

左小蕾：不是迫不及待，這個(gè)尹先生我剛才看了一些，確實(shí)他可能平時(shí)不是特別高調(diào)。

左小蕾：我現(xiàn)在就想問(wèn)，他是不是尹中立的什么人，但是我非常佩服尹先生的勇氣，本人也曾經(jīng)遭遇過(guò)這樣一個(gè)窘境，當(dāng)你要在這個(gè)利益群體一針見(jiàn)血，毫不留情堅(jiān)持一些真理的話(huà)，總是這樣子，甚至有人打電話(huà)要?dú)⑽业模壬⌒囊稽c(diǎn)，這種威脅的話(huà)都說(shuō)了。所以我非常欽佩他的勇氣，我也非常贊成他的這些思想，我今天實(shí)際上不但有他說(shuō)的那些，我甚至連怎么去解決這個(gè)問(wèn)題的東西都說(shuō)了，有時(shí)間我就說(shuō)這個(gè)東西，我想說(shuō)這個(gè)問(wèn)題我們要進(jìn)行制度性改革和資本性改革的時(shí)候，我們首先要梳理一下什么是影響資本市場(chǎng)發(fā)展的問(wèn)題，包括新股發(fā)行三高的問(wèn)題，要解決這個(gè)問(wèn)題，究竟什么是它的問(wèn)題，然后你才可能所謂有針對(duì)性。

比方說(shuō)新股發(fā)行意見(jiàn)里頭六條，我首先說(shuō)我們新股三高問(wèn)題和新股發(fā)行制度問(wèn)題，是它的披露不夠真實(shí)不夠準(zhǔn)確嗎？或者是說(shuō)是它的第二個(gè)問(wèn)題，配售的比例不合適嗎，是因?yàn)橄驒C(jī)構(gòu)投資者披露的不夠嗎，才導(dǎo)致這個(gè)三高的嗎，或者說(shuō)定價(jià)機(jī)制，是它的主要問(wèn)題嗎，是不是詢(xún)價(jià)，當(dāng)然我相信這都是問(wèn)題，還有存量發(fā)行是不是供求供給的問(wèn)題，還有這種新股炒作的這些秩序，還有后面的懲罰。

現(xiàn)在就是說(shuō)新股發(fā)行中間一系列的問(wèn)題，三高也好這些問(wèn)題，是不是最主要的問(wèn)題，換句話(huà)說(shuō)是不是解決這些問(wèn)題，我們的問(wèn)題就解決了，或者說(shuō)是改善了。如果不是這樣的話(huà)，我們就得梳理出最核心的問(wèn)題，最關(guān)鍵的問(wèn)題。剛才尹先生的話(huà)我覺(jué)得非常對(duì)，資本市場(chǎng)目前的問(wèn)題，最重要要解決的問(wèn)題，還不是新股發(fā)行的問(wèn)題，當(dāng)然也就更不是這六條問(wèn)題解決就行了，我就有一個(gè)感嘆，我說(shuō)新股發(fā)行其實(shí)不用有什么增量的東西，只要把存量的東西先解決，要把約束的機(jī)制給它對(duì)稱(chēng)，如果你沒(méi)有按照過(guò)去那些事情去做，我要怎么樣去來(lái)約束你這個(gè)行為。

約束行為一定要非常嚴(yán)厲。你看第六條嚴(yán)格執(zhí)法對(duì)不當(dāng)行為處罰，這里面不斷地說(shuō)加大懲罰力度，我不知道細(xì)節(jié)在什么地方，你怎么加大懲罰力度。

這個(gè)懲罰力度是要讓他違法違規(guī)行為付出的代價(jià)要大大的超過(guò)他獲得的利益，否則的話(huà)你不足以威懾，你看(英文)如果沒(méi)有查出他這種行為的時(shí)候，他就會(huì)逍遙法外了，但是一但查出來(lái)對(duì)不起150年坐牢。然后那個(gè)安南(音)是這樣的首席執(zhí)行官150年，然后沒(méi)收所有的財(cái)產(chǎn)都是要付出沉重的代價(jià)的，我們這里高高舉起輕輕放下解決不了問(wèn)題。你說(shuō)你這個(gè)出現(xiàn)了問(wèn)題，然后就通報(bào)批評(píng)，然后你中介機(jī)構(gòu)你造假還有什么送禮，這些都是違規(guī)違法的行為，你說(shuō)會(huì)計(jì)公司做這樣的事情我罰二十萬(wàn)、三十萬(wàn)，讓你關(guān)閉你的中介所那怕什么，二十萬(wàn)三十萬(wàn)小小的，我換一個(gè)名字再開(kāi)一個(gè)所。

所以像這樣的機(jī)制，你沒(méi)有辦法，你再多的增量，再來(lái)怎么樣你強(qiáng)調(diào)這個(gè)，強(qiáng)調(diào)那個(gè)，沒(méi)有用的。

我們?cè)谶@里說(shuō)中介機(jī)構(gòu)的行為應(yīng)該這樣應(yīng)該那樣，過(guò)去沒(méi)有教他應(yīng)該這樣應(yīng)該那樣嗎，也教了，你應(yīng)該這樣，應(yīng)該那樣，你的前提是說(shuō)這些機(jī)構(gòu)投資者是理性的。

剛才尹先生(注：資本市場(chǎng)人士尹中余)說(shuō)了機(jī)構(gòu)投資者不是理性的，曹老師(注：北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐)也說(shuō)了是一個(gè)更大的炒家，是比個(gè)人投資者更大的炒家，如果你這個(gè)假設(shè)不成立，應(yīng)該、應(yīng)該、應(yīng)該是沒(méi)有用的。所以你的激勵(lì)機(jī)制和你的約束機(jī)制一定要對(duì)稱(chēng)，而且甚至要更嚴(yán)厲，你恢復(fù)這種理性所有的這種行為，資本市場(chǎng)如果非理性的話(huà)就是賭場(chǎng)，你怎么可能讓資本市場(chǎng)發(fā)揮它所謂的優(yōu)化配置資源，長(zhǎng)期投資，然后等等這樣一些，我們還有附加很多其他的扶持這個(gè)、扶持那個(gè)。

所以我覺(jué)得這個(gè)現(xiàn)在不是一個(gè)要增量改革的問(wèn)題，真的，就是把過(guò)去我們強(qiáng)調(diào)那些東西都要執(zhí)行。這里就有一個(gè)問(wèn)題，有一個(gè)很大的難題，尹先生剛才也說(shuō)了，我在過(guò)去的文章里面也寫(xiě)到這一點(diǎn)，當(dāng)你要執(zhí)行這些規(guī)定的時(shí)候，比方說(shuō)退市這個(gè)問(wèn)題，過(guò)去沒(méi)有退市的這個(gè)條款嗎？有的，可是至今就幾家退市，還有幾個(gè)老八股，可能退了幾家，其他的都沒(méi)有退。

在二零零幾年，我記得當(dāng)時(shí)報(bào)道過(guò)在春節(jié)的時(shí)候周小川和史美倫去拜訪那些領(lǐng)導(dǎo)，都勸他們退市，我們就是要賭一把，賭我們的郭主席能不能突破，敢不敢得罪那些省委的領(lǐng)導(dǎo)，這不是我們討論的范圍，我覺(jué)得這個(gè)事情是很有難度的，你不這么做是真的沒(méi)希望，但是你要做確實(shí)有重重阻力。

說(shuō)退市不光是地方政府，我們的股民也不干，跑到證監(jiān)會(huì)去靜坐、自焚你怎么辦，這些問(wèn)題要怎么妥善處理，讓這些東西逐漸變成一個(gè)常識(shí)性的一個(gè)常規(guī)，大家必須遵守的常規(guī)。我的看法就是新股發(fā)行實(shí)際上牽出的問(wèn)題，是我們資本市場(chǎng)一個(gè)信用問(wèn)題，就算是新股發(fā)行提出來(lái)的問(wèn)題討論，我覺(jué)得僅僅去針對(duì)什么三高去做解決不了問(wèn)題的。

所以我這里我寫(xiě)過(guò)，我說(shuō)了六大關(guān)，其實(shí)不是六大關(guān)，應(yīng)該是八大關(guān)，你把這個(gè)做好了這個(gè)東西，IPO發(fā)行可能會(huì)得到改善，整個(gè)資本市場(chǎng)的建設(shè)也是會(huì)得到一個(gè)整體的轉(zhuǎn)變，這里頭最主要的我覺(jué)得三公，所有的制度改革你都應(yīng)該三公這樣一個(gè)方向去推進(jìn)，而不是要照顧這個(gè)，照顧那個(gè)，我剛才為什么不同意李先生的話(huà)，你發(fā)行就應(yīng)該照顧一下這個(gè)東西不可以。沒(méi)有任何制度的改革，你去照顧這個(gè)，照顧那個(gè)，我覺(jué)得都會(huì)扭曲這個(gè)市場(chǎng)。

所以我們上一次在搞新股發(fā)行改革的時(shí)候，有一個(gè)機(jī)構(gòu)在說(shuō)，你們這個(gè)改革不是在超常規(guī)機(jī)構(gòu)發(fā)行嗎，你們這個(gè)發(fā)行就應(yīng)該讓我們賺錢(qián)，我立馬就說(shuō)你這個(gè)是不對(duì)的，任何一個(gè)制度的建設(shè)是一個(gè)改進(jìn)，是一個(gè)進(jìn)步的話(huà)，它是要更進(jìn)一步完善這個(gè)三公市場(chǎng)，不是誰(shuí)賺錢(qián)不賺錢(qián)，保護(hù)三公市場(chǎng)真正完善，才能夠保護(hù)主體的權(quán)益，而不是收益。所以我就說(shuō)它這個(gè)系統(tǒng)工程這么幾個(gè)方面，我覺(jué)得剛才也提到了，第一個(gè)他提到的就是退市，這個(gè)退市剛才我就說(shuō)困難，他說(shuō)的方法是可以的，但是我們不妨從創(chuàng)業(yè)板開(kāi)始，把創(chuàng)業(yè)板當(dāng)做一個(gè)試點(diǎn)，做出一個(gè)成功的案例。

董少鵬：范例。

左小蕾：而且一定要退，而且創(chuàng)業(yè)板的退市好像相對(duì)主板來(lái)說(shuō)是比較清楚的，而且這次好像還有一些新的規(guī)范，不能客氣，真的不能客氣，如果我們做不到這一點(diǎn)，其他的真是很難，要我們覺(jué)得再去相信其他的東西，可以來(lái)推進(jìn)修修補(bǔ)補(bǔ)，化化妝，我覺(jué)得資本市場(chǎng)是沒(méi)有什么意義。所以退市這個(gè)東西要有一個(gè)方案，我覺(jué)得從創(chuàng)業(yè)板開(kāi)始來(lái)做這件事情。

第二個(gè)我覺(jué)得也很重要的，剛才提到的超募資金的管理，超募資金管理也是我們發(fā)行體制中間的一個(gè)環(huán)節(jié)，一個(gè)很重要的環(huán)節(jié)，也是我們整個(gè)資本市場(chǎng)一個(gè)制度性的問(wèn)題。我不知道剛才是怎么建議的這個(gè)超募環(huán)節(jié)，我的建議是這個(gè)公司把它做出來(lái)項(xiàng)目也好，還是包裝出來(lái)的項(xiàng)目也好，實(shí)際上是四個(gè)億，但是它融資了二十個(gè)億，那么十六個(gè)億你不能放在那個(gè)公司里頭，你放在那個(gè)公司里頭，首先你挑戰(zhàn)一個(gè)你自己的規(guī)則，你的規(guī)則就是說(shuō)你不能轉(zhuǎn)移這個(gè)用途，你如果放在這個(gè)公司里頭你怎么不轉(zhuǎn)移呢？

董少鵬：放在哪里呢？

左小蕾：我的建議是把十六個(gè)億拿出來(lái)放到證券業(yè)協(xié)會(huì)或者是上市公司協(xié)會(huì)，成立一個(gè)基金，放在銀行里頭不準(zhǔn)隨便動(dòng)這個(gè)錢(qián)，它的收益就是這個(gè)銀行存款，好，這個(gè)公司四個(gè)億，三年以后它成功的實(shí)現(xiàn)了它的招股說(shuō)明書(shū)里的承諾，需要新的發(fā)展，它有新的項(xiàng)目，按照增發(fā)和第二次融資所有的手續(xù)，所有的條件，重新申請(qǐng)，批準(zhǔn)從那里頭撥過(guò)來(lái)，如果需要五個(gè)億撥五個(gè)億，需要三個(gè)億就撥三個(gè)億，其他的留在那里。而且它剩下的要給投資者保護(hù)基金，不能給他，只有這樣才不會(huì)對(duì)投資者造成損失，你所有的規(guī)定才真正有全面的意義，也約束這些上市公司的行為，把主業(yè)做好，你主業(yè)沒(méi)有做好，你融了這么多資，未來(lái)可能會(huì)出很大問(wèn)題。這個(gè)方法不是唯一的，但是我覺(jué)得這是一個(gè)相對(duì)公平的比較合理比較有效的方式。

第二個(gè)就是管理層套現(xiàn)的問(wèn)題，你做的那些規(guī)定，我覺(jué)得如果你出現(xiàn)了超募發(fā)行的時(shí)候，你不能假設(shè)這些管理者都非常的有這種職業(yè)道德或者是有什么東西，他立馬會(huì)搞一些其他的歪理邪道，比方說(shuō)遲遲套現(xiàn)這個(gè)問(wèn)題，我們這些好人沒(méi)有想到這些，但是他們不但想到了，而且還做到了。這個(gè)問(wèn)題也很簡(jiǎn)單，我覺(jué)得美國(guó)AIG當(dāng)時(shí)在拿政府的支助，還在發(fā)獎(jiǎng)金，當(dāng)時(shí)奧巴馬就說(shuō)不能發(fā)，你不能發(fā)就被員工告上法庭了，你道高一尺，魔高一丈，好，馬上立法對(duì)AIG發(fā)放的獎(jiǎng)金課95%的稅，誰(shuí)也不敢拿了，你最后拿不到多少，簡(jiǎn)直這個(gè)唾沫會(huì)把你淹死，你既然套現(xiàn)，打了這個(gè)擦邊球就課稅，95%的稅，我覺(jué)得大家一定會(huì)喝彩。

剛才說(shuō)了上市公司業(yè)績(jī)的問(wèn)題，一定要跟退市聯(lián)系起來(lái)，不要客氣，存量的不能做，我就讓你退市，存量的問(wèn)題我慢慢在做，增量的公司你一年怎么樣，二年怎么樣，出現(xiàn)這些的情況，不要客氣，一定要讓它退出去。

第三個(gè)我覺(jué)得是我們體制改革中間要注意的問(wèn)題，第四個(gè)就是中介公司，納斯達(dá)克的滑鐵盧在納斯達(dá)克上面，你說(shuō)是我們上市公司有問(wèn)題，確實(shí)，我們上市公司是以上市為目標(biāo)，PE是以上市為目標(biāo)，不是做企業(yè)、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我們有很多的問(wèn)題，上市公司確實(shí)有問(wèn)題，如果上不了市的時(shí)候，它就會(huì)有作假這種動(dòng)力。

但是如果沒(méi)有中介公司的串謀、合謀怎么可能呢？只要有一個(gè)環(huán)節(jié)他是嚴(yán)守道德底線(xiàn)，所以這里頭一定是串謀的，上一次他們也開(kāi)了一次會(huì)，中國(guó)公司在那里出現(xiàn)這樣的問(wèn)題，幫他們出謀劃策怎么解決，我說(shuō)華爾街整體的墮落，只要你們有一個(gè)人的行為如果是按照你們所宣誓的那樣，有職業(yè)道德，都不可能出現(xiàn)這樣的情況。

所以對(duì)于中介公司的行為規(guī)范不能簡(jiǎn)單的說(shuō)我們加大懲罰力度，一定要嚴(yán)懲到底，要付很大的代價(jià)，比方說(shuō)保薦人，我就把你的資格拿掉了，你不能再承銷(xiāo)了，你敢挑戰(zhàn)這種誠(chéng)信，你敢挑戰(zhàn)這種信用產(chǎn)業(yè)最重要的。

曹鳳歧：關(guān)鍵是我們保薦人人間蒸發(fā)了就沒(méi)有了。

左小蕾：證監(jiān)會(huì)現(xiàn)在不是有稽查局嘛，我們廉政公署就抓起來(lái)。包括我們的律師公司、會(huì)計(jì)公司發(fā)現(xiàn)這樣的事情不是簡(jiǎn)單的賠了三十萬(wàn)，你如果做了這個(gè)事情你這個(gè)公司五年、十年就不允許你做證券業(yè)務(wù)，甚至你終身都不能進(jìn)入，一定要把懲罰力度加大，這是中介公司的規(guī)范。

當(dāng)然投資者是弱勢(shì)群體，我們投資者是有問(wèn)題，我們新股發(fā)行這個(gè)不好，那個(gè)不好，這個(gè)賣(mài)的不好，那個(gè)賣(mài)的不好，股票發(fā)行，但是我從來(lái)沒(méi)有見(jiàn)過(guò)一個(gè)股票發(fā)行是失敗的，就是發(fā)不出來(lái)。不是因?yàn)榘l(fā)不出去，是因?yàn)樵?xún)價(jià)的機(jī)構(gòu)不夠數(shù)，夠數(shù)就出去了，我怎么就沒(méi)見(jiàn)它這個(gè)股票無(wú)人問(wèn)津的情況呢，這是什么問(wèn)題呢？機(jī)構(gòu)的問(wèn)題，什么送禮等等這些行為，這當(dāng)然是很重要的問(wèn)題，包括投資者也是有很重要的問(wèn)題，包括二級(jí)市場(chǎng)怎么那么高，現(xiàn)在都養(yǎng)成一個(gè)壞習(xí)慣，大家都自己不做功課，就聽(tīng)那些黑嘴，一定能賺錢(qián)，我們也沒(méi)有很好的辦法，同時(shí)做一些引導(dǎo)，制度完善以后，就開(kāi)始做投資者教育。

我參加過(guò)幾次，我覺(jué)得很好笑，我不知道在教育什么，我覺(jué)得郭主席證監(jiān)會(huì)不要把每個(gè)地方的證監(jiān)局報(bào)上來(lái)說(shuō)，我們做了多少場(chǎng)，多了多少人次，不要把這個(gè)作為他們的政績(jī)考核，我覺(jué)得首先是制度完善，然后讓這個(gè)市場(chǎng)趨于理性，然后讓投資者和散戶(hù)這個(gè)行為也要相對(duì)的理性。

另外就是上市公司要有一個(gè)門(mén)檻，我今天看到門(mén)檻要低，監(jiān)管要嚴(yán)，這個(gè)門(mén)檻低是低到什么程度，我們的創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在很錯(cuò)誤的東西，我們創(chuàng)業(yè)板要解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，這是一個(gè)很大誤區(qū)，中小企業(yè)融資難是指的流動(dòng)資金的融資難，流動(dòng)資金融資難怎么會(huì)由一個(gè)市場(chǎng)來(lái)解決呢，你融資難就讓它上去，扶持創(chuàng)業(yè)的企業(yè)一個(gè)概念就可以包裝上市，納斯達(dá)克是慘敗在這個(gè)上頭的。

MIT一個(gè)教授有一個(gè)什么好點(diǎn)子，找兩個(gè)學(xué)生一起把他做一做，微軟給他兩千萬(wàn)，兩年以后符合納斯達(dá)克的標(biāo)準(zhǔn)就上去了，這樣的公司在那幾年IT泡沫的時(shí)候，幾年就讓這個(gè)納斯達(dá)克從三千多塊變成六千多塊，然后危機(jī)一來(lái)兩千多家就退市，納斯達(dá)克跟我們不一樣，人家是很強(qiáng)身健體的，我們要是這么弄非垮臺(tái)不可，納斯達(dá)克在日本的市場(chǎng)最后就退出去了。不管我們現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)或者是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)業(yè)板都不能這樣做，主板就更不能這樣做，你應(yīng)該看得見(jiàn)它有一些成長(zhǎng)性，而且要具備未來(lái)不斷成長(zhǎng)性才能讓它上市，而那些企業(yè)一定要引導(dǎo)我們的PE，引導(dǎo)我們的VC去做這件事情，絕對(duì)不是最后一公里PE一進(jìn)去，剛才一說(shuō)我覺(jué)得非常的糟糕，這些PE本來(lái)把他們都作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接投資資本進(jìn)來(lái)，誰(shuí)在搞直接投資，都在搞資本運(yùn)作都在搞短線(xiàn)的，把我們的資本市場(chǎng)秩序進(jìn)一步擾亂，所以要規(guī)定他們的資本市場(chǎng)，你安卓就是在這個(gè)企業(yè)上市十年之前你進(jìn)去，然后你安卓你兩個(gè)月以后進(jìn)入VC，VC你再進(jìn)入PE，我覺(jué)得我們現(xiàn)在簡(jiǎn)直把這個(gè)概念搞得混亂得不得了，我們上市公司如果那么簡(jiǎn)單的放松門(mén)檻隨便就上去這個(gè)市場(chǎng)做不好。

然后呢我覺(jué)得舉報(bào)制度，我覺(jué)得要鼓勵(lì)這個(gè)舉報(bào)制度，我記得那時(shí)候早些時(shí)候都有一個(gè)說(shuō)法，叫做當(dāng)?shù)厝私^不買(mǎi)當(dāng)?shù)氐墓善?，因?yàn)樗?，我們現(xiàn)在我們上市公司有這樣的問(wèn)題，我們這里頭有這樣的貓膩舉報(bào)，舉報(bào)之后有證據(jù)，當(dāng)然你不能瞎搞，瞎造謠就把你抓起來(lái)，說(shuō)我們郭主席說(shuō)了什么這樣的話(huà)，郭主席沒(méi)有說(shuō)這樣的話(huà)，這是造謠，要是造謠這是要抓的，我們大家都不了了之，要舉報(bào)，舉報(bào)之后就證據(jù)確鑿之后就要立案。

另外我覺(jué)得還有兩件事情非常重要，一個(gè)就是加強(qiáng)證券民事訴訟，我們這里頭也是很怪的一些規(guī)則，比方說(shuō)有一個(gè)公司發(fā)了一些報(bào)告，結(jié)果讓一些人受到損失，他們假設(shè)你讀了它的報(bào)告你才直接受到它的影響，所以你才可以直接告它，可是不是這樣子，市場(chǎng)這個(gè)信息是流動(dòng)的，你這個(gè)報(bào)告我雖然沒(méi)有看見(jiàn)，可是他看見(jiàn)，他的行為反映到這個(gè)股價(jià)上面了，我受到了影響，我這個(gè)影響怎么不受到你虛假報(bào)告的影響呢，所以我們市場(chǎng)不是保護(hù)投資人的主張，是保護(hù)非法亂紀(jì)的主張，所以我們加強(qiáng)這個(gè)訴訟的界定。

最后我認(rèn)為我們資本市場(chǎng)要培養(yǎng)渾水公司，它確實(shí)是起到了信息對(duì)稱(chēng)的作用，我們現(xiàn)在是唱好就都唱好，要唱不好就都唱不好，現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)制度非常不好，它鼓勵(lì)你去賣(mài)方給買(mǎi)方，這個(gè)也是我自己，大家也不要說(shuō)，否則的話(huà)我也會(huì)冒著跟尹先生一樣的風(fēng)險(xiǎn)，而且我也在證券公司里面工作，我還在做研究，還批評(píng)這個(gè)東西，這是一個(gè)事實(shí)。

我就說(shuō)這個(gè)研究你鼓勵(lì)賣(mài)方去服務(wù)買(mǎi)方，但是你就把它兩個(gè)利益綁架在一起了，我去做了以后，買(mǎi)方就會(huì)分差，買(mǎi)方還跟我打分，買(mǎi)方還跟我到信息臺(tái)去評(píng)級(jí)，我買(mǎi)了這個(gè)股票，你這個(gè)股票有問(wèn)題，他會(huì)說(shuō)嗎，不會(huì)說(shuō)的，說(shuō)了就會(huì)得罪他了。如果說(shuō)不減持，那么這個(gè)信息對(duì)稱(chēng)了嗎，他是不是在誤導(dǎo)這個(gè)市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格就不對(duì)稱(chēng)了，就是在弱化他的有效性，這些都是違法違規(guī)的行為，大家都習(xí)以為常了，因?yàn)榇嬖谒运侠怼?/p>

所以是這樣一個(gè)思維方式，潛規(guī)則變成了顯規(guī)則，顯規(guī)則變成了另類(lèi)，這樣的話(huà)我覺(jué)得這個(gè)市場(chǎng)怎么做的好呢？這個(gè)東西明明是白的，因?yàn)檎f(shuō)黑的人說(shuō)得多了，大家就認(rèn)定它是黑的，是非都沒(méi)有了，基本的評(píng)價(jià)價(jià)值都沒(méi)有了。剛才尹先生說(shuō)的那個(gè)問(wèn)題，資本市場(chǎng)實(shí)際上跟我們大家都很相關(guān)我們都希望它很好，我們很希望郭主席在他這樣一個(gè)位置上，我也覺(jué)得郭主席有他很多的難處，證監(jiān)會(huì)也是有很大的難處，但是我們都把心里話(huà)給說(shuō)出來(lái)，冒著風(fēng)險(xiǎn)我們說(shuō)出來(lái)，我們還是希望跟進(jìn)他的發(fā)展。

曹鳳歧：我現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)一個(gè)問(wèn)題，堡壘需要從內(nèi)部攻破。

左小蕾：我一直都是這樣，我覺(jué)得這樣可能看得更清楚。