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    李萬壽:建議新股發(fā)行改革市盈率要區(qū)別來對

    2012年04月19日 18:37
    來源:鳳凰財經(jīng)

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    李萬壽:建議新股發(fā)行改革市盈率要區(qū)別來對

    圖為:深圳創(chuàng)新投資集團公司總裁李萬壽

    鳳凰財經(jīng)訊 自證監(jiān)會4月1日啟動新一輪新股發(fā)行體制改革以來,市場內(nèi)外各方人士對此褒貶不一、爭論不休。為了讓眾多投資者對本輪新股改革有一個全面、深入的了解,同時也讓監(jiān)管者聆聽市場的聲音,鳳凰證券頻道《鳳凰資本論》欄目于19日(本周四)邀請機構(gòu)、專家學者和股民代表一起就市場關(guān)心的熱點問題進行討論。

    深圳創(chuàng)新投資集團公司總裁李萬壽會上建議新股發(fā)行改革市盈率要區(qū)別來對,講到市盈率,我們比較關(guān)心這個市場今后支持什么,這個市場是支持一種創(chuàng)新型的經(jīng)濟,這種創(chuàng)新型的經(jīng)濟我們在行業(yè)內(nèi)評定指標的時候就有可能不好,市盈率的定價無非PEG成長性,行業(yè)的地位是不是在市場上占有一定的比例或一定的市場份額。

    李萬壽:我們也在學征求意見稿,我們感覺幾個要點,第二個是營銷上可以自主推薦5到10名,行業(yè)市盈率做一個參考,還有老股的配售,幾個創(chuàng)業(yè)點。

    我們也覺得有些地方是可以再創(chuàng)新的力度或者有些細節(jié)可以再增準。第一個個人投資者和機構(gòu)投資者。我和社會上個人投資者有什么差別,我認為中心還是機構(gòu)投資者,機構(gòu)投資者包括私募類證券基金還有一些創(chuàng)作機構(gòu)和一些公募機構(gòu),這樣有利于市場良好的持續(xù)和投資理念的回歸。

    第二個,曹教授(注:北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐)講到市盈率,我們比較關(guān)心這個市場今后支持什么,這個市場是支持一種創(chuàng)新型的經(jīng)濟,這種創(chuàng)新型的經(jīng)濟我們在行業(yè)內(nèi)評定指標的時候就有可能不好,市盈率的定價無非PEG成長性,行業(yè)的地位是不是在市場上占有一定的比例或一定的市場份額。

    第三個就是技術(shù)的含量,第四個創(chuàng)新的模式等等,市盈率的定價和我們行業(yè)定價應該道理是相通的,我剛才說了很多,或者其他指標,這些指標它是突出的,在行業(yè)中冒尖的,它的定價應該是高于行業(yè)的,剛才曹教授講到的,會出現(xiàn)其他一些類似網(wǎng)絡的問題,或者一些互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)的問題,如果這些創(chuàng)新型的東西依托傳統(tǒng)某些行業(yè)的市盈率來定價,它會導致我們好的企業(yè)出逃,我覺得關(guān)鍵是這個行業(yè)的市盈率怎么來確定,你用一個很寬泛的東西來定位它,還是用細分的東西來定位它,這很關(guān)鍵,否則就起不到創(chuàng)新的作用。

    第三個就是老股發(fā)行問題,我覺得應該是一個很好的創(chuàng)新點,這里面可能會有一些爭論,我們現(xiàn)在PE熱潮逐步強化回歸價值本質(zhì)的時候,實際上PE投資生態(tài)是一個重大沖擊,當市盈率往下調(diào)的時候,很多水落石出,很多市面上談的PE,過去都是可以賺錢的時候,現(xiàn)在就賺不了錢,甚至是虧本,虧本的時候就會推動一批機構(gòu)投資者和個人天使投資人,那個時候是風險巨大的時候,有可能一切都是求利性最高的時候,當更多的企業(yè)走過了,我們市場有一個機制,有一個退出的通道,轉(zhuǎn)頭它就會回過頭來再做更多的投資。

    市場對我們產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新,科技創(chuàng)新戰(zhàn)略推動,我們市面上如果退出來以后還要再過三年,三年我們資金怎么用,整個市場的資本效率也得不到提升??梢哉f對這控股股東可以有約束力,因為他是至關(guān)重要的,這個企業(yè)過去到現(xiàn)在從現(xiàn)在到未來都是仰仗這個大股東,對他可以做一些限制,但是對創(chuàng)業(yè)機構(gòu)天使投資者,甚至是打出名字的這些投資者,你對他沒有一個鼓勵的機制,這個起不到相關(guān)的作用。

    左小蕾:我沒有懂你說的是什么意思。

    李萬壽:現(xiàn)在當我們PE把整個市場對接市盈率下跌以后市場空間已經(jīng)很小了,會推動我們現(xiàn)在市場上的投資機構(gòu)像早期走。

    左小蕾:不要搞最后的公理這是對的。

    李萬壽:我覺得這樣的投資者讓它資金轉(zhuǎn)過來再支持項目,應該建立這樣的機制。

    左小蕾:不能給它這種東西,一樣是風險支付,這樣不公平的。

    李萬壽:你對控股人,控股股東可以做一個限制,但是對控股股東以外的應該是根據(jù)他的市場行為,你給他三年是不公平的。

    曹鳳歧:三年已經(jīng)才可以存量發(fā)行。

    董少鵬:李總說對他們網(wǎng)開一面。

    李萬壽:我的意思是對大股東以外的其他投資者都應該是網(wǎng)開一面。另外就是說對超募的問題,我認為超募確實是有問題,不管怎么樣的披露,不管怎么樣讓他這個資料補充,那個說明這個都是有一點問題,創(chuàng)業(yè)企業(yè)趕鴨子上架,因為企業(yè)在發(fā)展階段它整個發(fā)展的過程是不能拔苗助長的,包括我們說投資企業(yè),好多企業(yè)你披露它,它就會想我先投房地產(chǎn),我先投工業(yè)地產(chǎn),我先投什么企業(yè),實際上我們創(chuàng)業(yè)一路走來,哪怕是中小企業(yè),除了上這種大板,小微企業(yè)、中小企業(yè)應該是鼓勵它創(chuàng)業(yè),首先是做優(yōu)做強做大,給它操作資金以后有了資金它就會想要大,有了股東的壓力,它就會想做大,所以我說能不能反過來。如果市場對這個小企業(yè)不看好,我不是說控制它的銷售資金,我比如說融五個億,那我融五個億可以用更小的股份,原來我是計劃發(fā)85,現(xiàn)在我能不能發(fā)15,甚至是發(fā)8,就是要創(chuàng)新,我覺得市場要創(chuàng)新就是這樣的機制來創(chuàng)新。

    曹鳳歧:這個就是需要修改法律,修改法律是可以,有人已經(jīng)提出來就是限制增進量,那你股份就會產(chǎn)生變化了,它是15%、30%嘛。

    董少鵬:長城證券要評點一下。

    張書銘:我要補充一下我們都是企業(yè),李總提出一個很深刻的問題,超募資金不僅是小股民搞,企業(yè)也搞,所以不是說非要超募市場太熱,一開始愿意發(fā)18塊,這個錢來的時候他知道很多企業(yè)家他心里懂,他沒有辦法,這個市場太瘋狂,李總提這個問題不能把這個責任怪給企業(yè)家,怪我們市場太瘋狂。主持人我再講一下。

    李萬壽:我最后一個問題,現(xiàn)在我們對市盈率也好,還是對PE、PD也好,都有一個評估,我們限制一定的時間信息披露,這里面我們提出一個細節(jié),怎么能夠在這個細節(jié)里面控制第三方評估機構(gòu)它的權(quán)威性、公正性,另外信息披露又怎么能夠信息披露防止對企業(yè)給予無形壓力,實際上我們現(xiàn)在在這個市場中有一批的券客,這給企業(yè)增加了很大的無形成本,這是一個潛規(guī)則,每個企業(yè)可能都要花少則十幾萬多則幾十萬要消災。每一個企業(yè)都做得不完美,都會有各種各樣的問題,如何避免這個問題,我的意思是說市場出現(xiàn)這個問題怎么打擊這個問題。

    董少鵬:剛才李總講的,市盈率要區(qū)別來對待,鼓勵有創(chuàng)新性的企業(yè)它的市盈率是不是跟成熟型的市盈率不要統(tǒng)一來衡量,李總作為創(chuàng)投業(yè)的領先者和領跑者,他對深圳的創(chuàng)業(yè)板也提了很多的意見,創(chuàng)業(yè)板超募問題,包括剛才曹老師(注:北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐)講的一些問題就是發(fā)行量,上市的企業(yè)少和特殊階段的情況,因為是一個市場,主板市場上市資源大家說如果IPO不夠就不存在這個問題,還是要聚焦怎么審核,審什么這個問題里面。

    大家可能想到臉譜公司,我聽說我沒有仔細閱讀它的招股說明書,募集的資金用去干什么都不說,也很瘋狂。在這次征求意見稿里面提到很有意思,涉及到文化、投資者教育,各方面的表述我讀一下,需要逐步改變目前存在的以送禮的心態(tài)參與報價,以分享勝利果實的心態(tài)參與認購,以賭博中彩的心態(tài)參與炒作等等不良的心態(tài),這種意見稿里面常規(guī)來講不寫這些,所以這顯然說明了證監(jiān)會也非常重視這個問題。所以剛才尹中余先生講的,不是我要炒,是市場讓我炒的。但是作為發(fā)行者,承銷商保薦人、機構(gòu)投資者作為詢價的主體它也應該有所規(guī)則也得有一定的責任感這是我們的看法。

    下面我也很希望機構(gòu)就超募問題,咱們要有多元文化,包括我在證監(jiān)會開會我也講過,我們不能說二級市場炒作,因為很多數(shù)據(jù)證明是散戶推高了市場的價格,我也有疑問,是散戶敲了第一筆,還是機構(gòu)投資者,我想交易所很清楚。有的機構(gòu)還躲在個人帳戶背后操作價格,不是說散戶主動推高價格,把責任都落在了散戶身上,我覺得不是一個真實的情況,請尹先生,我就不按照順序了。下面我講一下,誰要是點評,點評兩分鐘,發(fā)言是發(fā)言二十分鐘。

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    [責任編輯:lanln] 標簽:市盈率 市場 萬壽 問題 
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