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    郭樹清投石問路:新股IPO注冊制還有多遠

    2012年02月14日 09:05
    來源:南方日報 作者:高國輝

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    郭樹清投石問路:新股IPO注冊制還有多遠

    “新股IPO不審批行不行?”證監(jiān)會主席郭樹清在內(nèi)部會議上的一句“出其不意”的反問令發(fā)審委委員驚愕的同時,也激起市場輿論甚囂塵上。廣州老股民陳東升昨日向記者抱怨說,“如果IPO不審批了,企業(yè)做假,內(nèi)幕交易可能更多,那對中小投資者來說會更慘!”

    與散戶的擔(dān)憂不同,業(yè)界專家與機構(gòu)投資者普遍表示歡迎,稱雖然新股IPO由核準(zhǔn)制改為注冊制在眼下的中國A股市場還顯得道阻且長,但問題的拋出已然是對當(dāng)前新股發(fā)行制度的反思和鞭策,并指出努力之方向,總體是積極的。

    南方日報記者 高國輝 實習(xí)生 鄭瀚葳

    郭氏“醉翁之意不在酒”

    郭樹清的“新官上任三把火”風(fēng)頭正盛。自執(zhí)掌證監(jiān)會以來,郭樹清多次提到新股發(fā)行制度改革,今年1月9日,他在全國證券期貨監(jiān)管會議上強調(diào),將繼續(xù)深化發(fā)行體制改革,完善預(yù)先披露和發(fā)行審核信息公開制度,強化市場約束,使新股定價與發(fā)行人基本面密切關(guān)聯(lián)。

    據(jù)了解,郭樹清的思路是堅持市場優(yōu)先和社會自治的原則,主動改變監(jiān)管理念和方式,大幅減少事前準(zhǔn)入和審批。業(yè)內(nèi)人士稱,郭樹清關(guān)于新股發(fā)行的改革思路得到了市場的普遍歡迎?!耙恢币詠?,新股發(fā)行的核準(zhǔn)制使得新股定價虛高,企業(yè)上市程序復(fù)雜,耗時過長,扭曲了市場供求關(guān)系,并被認為是二級市場淪為圈錢和賭博機器的根源之一?!?/p>

    不過,A股市場投機風(fēng)氣盛行,誠信與法制化匱乏,真正改核準(zhǔn)制為注冊制并非一朝一夕之事。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受記者采訪時表示,郭樹清拋出“新股IPO不審批行不行”的疑問“醉翁之意不在酒”,應(yīng)該是在提醒監(jiān)管層反思當(dāng)前的IPO制度,指出改革的努力方向,而并非表明實施注冊制已近在眼前。

    事實上,早在2009年6月,證監(jiān)會即推動新股發(fā)行體制改革。去年10月12日,證監(jiān)會又啟動新股發(fā)行第二階段的改革,修訂后的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》已于去年11月1日起實施。在2012年全國金融工作會議上,“深化新股發(fā)行制度市場化改革等”亦被列入今年金融工作要做好的四項重點工作之一。

    “證監(jiān)會一直在漸進式改革新股發(fā)行制度,之所以沒有貿(mào)然行事,是由于其中牽涉的利益過于復(fù)雜,因為注冊制的實行必然極大地影響到券商投行、上市公司以及廣大股民的切身利益?!?a href="/jigou/detail/fundcom/fuguojijin.shtml" target="_blank">富國基金首席策略分析師張宏波認為,盡管推行難度大,但一系列的積極信號仍鼓舞著投資者。

    注冊制尚需三個必要條件

    在董登新看來,當(dāng)前A股要實現(xiàn)新股IPO的注冊制,尚需具備三個必要條件?!捌湟?,投資者具備用腳投票的能力;其二,上市公司、中介機構(gòu)擁有較高的誠信和法制意識;其三,新股IPO之后,監(jiān)管需具備足夠的威懾力。這三個條件必須同時具備,否則注冊制只是空中樓閣。”

    “不幸的是,目前中國股市博傻特征明顯,新股炒作屢見不鮮,有的股票甚至是越垃圾越被爆炒,這與成熟的歐美市場迥異。另外,上市公司與中介機構(gòu)缺乏誠信與專業(yè)素養(yǎng),法制意識也比較淡薄。”董登新表示,作為監(jiān)管機構(gòu),證監(jiān)會的執(zhí)法亦不夠嚴厲,未能對市場參與者形成有效的威懾力。

    “郭樹清的投石問路恰恰是在提醒監(jiān)管層和市場,我們究竟離注冊制還有多遠,還有哪些地方需要迫切改進。”董登新認為,從郭樹清提出的四化改革(即市場化、法制化、公開化、國際化)看,郭的新股發(fā)行改革思路是非常明晰的。

    值得欣慰的是,郭履新后不遺余力推動新股IPO的法制化和公開化。就在本月1日,證監(jiān)會首次公開披露IPO的審核工作流程,并將擬上市企業(yè)招股說明書預(yù)披露時間由原先的5天延長至30天。稍早一些時候,證監(jiān)會還獨邀新華社記者全程跟蹤新股發(fā)行審核流程。

    董登新表示,IPO制度的改革總的來說是積極的,將逐步解決新股發(fā)行價虛高等問題?!爱?dāng)務(wù)之急是借鑒創(chuàng)業(yè)板退市機制,建立主板退市制度,因為任何做空機制都比不上用腳投票?!?/p>

    可以預(yù)計的是,注冊制的推行還沒有時間表。上任證監(jiān)會主席尚福林去年初談到這個問題時坦言,“有些事情的改變是要靠市場機制的培育,看它的成熟程度,這是需要時間的?!?

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    [責(zé)任編輯:lanln] 標(biāo)簽:IPO 注冊制 新股定價 
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