業(yè)界翹首以盼的第三輪新股發(fā)行(IPO)體制改革方案終于落定。4月28日，證監(jiān)會(huì)正式在其官方網(wǎng)站公布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》(下稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》)。

與3月31日發(fā)布的征求意見(jiàn)稿相比，《指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)存量發(fā)行引入個(gè)人投資者詢(xún)價(jià)、參照行業(yè)市盈率25%區(qū)間定價(jià)(下稱(chēng)“25%規(guī)則”)等最重大的改革措施盡數(shù)保留。不過(guò)，對(duì)于25%規(guī)則略有寬松。

《指導(dǎo)意見(jiàn)》還增加了“發(fā)行人和主承銷(xiāo)商可在獲得IPO(首次公開(kāi)發(fā)行)批文后的有效期內(nèi)(6個(gè)月)自主選擇發(fā)行時(shí)間”的條款。

總體而言，《指導(dǎo)意見(jiàn)》和征求意見(jiàn)稿相比，5處較大的改動(dòng)重點(diǎn)著墨于會(huì)計(jì)師事務(wù)所需擔(dān)負(fù)的職責(zé)，發(fā)行人公司治理結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)監(jiān)管等。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)的新聞稿，《指導(dǎo)意見(jiàn)》自發(fā)布之日起施行。另?yè)?jù)記者了解，《指導(dǎo)意見(jiàn)》發(fā)布后，證監(jiān)會(huì)仍需發(fā)布存量發(fā)行等一系列新規(guī)的實(shí)施細(xì)則。

歷史資料顯示，《指導(dǎo)意見(jiàn)》是自2009年啟動(dòng)新股發(fā)行體制改革后，第3份關(guān)于發(fā)行體制改革的重要文件。

證監(jiān)會(huì)稱(chēng)，其中5處較大的改動(dòng)是：進(jìn)一步細(xì)化并明確會(huì)計(jì)師事務(wù)所的職責(zé)要求；對(duì)發(fā)行人公司治理結(jié)構(gòu)提出進(jìn)一步要求；明確發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商可以在核準(zhǔn)批文有效期內(nèi)自主選擇發(fā)行時(shí)間窗口；進(jìn)一步明確在發(fā)行價(jià)格市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%(采取其它方法定價(jià)的比照?qǐng)?zhí)行)的情形下，發(fā)行人需要補(bǔ)充披露信息的內(nèi)容及程序；進(jìn)一步明確對(duì)違法違規(guī)行為的處罰措施，從嚴(yán)監(jiān)管。

其中最受業(yè)內(nèi)關(guān)注的應(yīng)是第四點(diǎn)，即市盈率25%紅線規(guī)則。和此前的征求意見(jiàn)稿相比，證監(jiān)會(huì)的口風(fēng)似乎有所寬松，保留了在部分情況下強(qiáng)制公司重新詢(xún)價(jià)的權(quán)力。

證監(jiān)會(huì)對(duì)于正式出臺(tái)的新規(guī)，還特別揭示了為何沒(méi)有接受市場(chǎng)熱議的“美式招標(biāo)”建議。證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士在答記者問(wèn)中回應(yīng)稱(chēng)，這是由于該規(guī)則有悖于《公司法》第127條的規(guī)定，仍存法律障礙。

所謂“美式招標(biāo)”，是指按照投標(biāo)人所報(bào)買(mǎi)價(jià)自高向低的順序全額中標(biāo)，直至滿(mǎn)足預(yù)定發(fā)行額為止，中標(biāo)的機(jī)構(gòu)是以投標(biāo)方各自報(bào)出的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票 ，因此真正地實(shí)現(xiàn)“買(mǎi)者自負(fù)”。

證監(jiān)會(huì)稱(chēng)，“美國(guó)式招標(biāo)”在境外市場(chǎng)主要用于國(guó)債拍賣(mài)，在股票發(fā)售中沒(méi)有可供借鑒的經(jīng)驗(yàn)。

此外，部分市場(chǎng)人士提出，此前征求意見(jiàn)稿中的老股發(fā)行措施可能會(huì)導(dǎo)致公司上市后經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定，對(duì)此，證監(jiān)會(huì)說(shuō)，推動(dòng)老股轉(zhuǎn)讓的改革措施市場(chǎng)關(guān)注度高，牽涉市場(chǎng)主體多，利益復(fù)雜，我們將在《指導(dǎo)意見(jiàn)》公布實(shí)施后，盡快出臺(tái)相關(guān)操作細(xì)則和監(jiān)管細(xì)則，推動(dòng)這一改革舉措穩(wěn)步實(shí)施。

綜合《指導(dǎo)意見(jiàn)》發(fā)布后多位業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)。不少人都認(rèn)為，此次改革措施實(shí)施后，機(jī)構(gòu)投資者將最為受益，加大了詢(xún)價(jià)中的話(huà)語(yǔ)權(quán)，同時(shí)沒(méi)了網(wǎng)下申購(gòu)一個(gè)月的鎖定期等等。

本報(bào)綜合報(bào)道

證監(jiān)會(huì)五條措施監(jiān)管炒新

1、證券交易所應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)情況研究完善新股交易機(jī)制、開(kāi)盤(pán)價(jià)格形成機(jī)制，促進(jìn)新股上市后合理定價(jià)，正常交易。

2、證券交易所應(yīng)明確新股異常交易行為標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)對(duì)新股上市初期的監(jiān)管，加大對(duì)炒新行為的監(jiān)管力度。

3、加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理。

4、加強(qiáng)對(duì)新股認(rèn)購(gòu)賬戶(hù)的管理。

5、加大對(duì)新股交易特點(diǎn)的信息揭示。