昨日，證監(jiān)會宣布修改后的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，除詢價方式定價外，也可以通過發(fā)行人和主承銷商自主協(xié)商直接定價等其他合法可行的方式確定發(fā)行價格。本欄認(rèn)為，如果允許主承銷商和發(fā)行人自主協(xié)商發(fā)行價格，那么詢價制的惟一優(yōu)點(diǎn)將會消失，A股市場恐將重回圈錢市。

目前的發(fā)行價格怎么確定，由不少于20家機(jī)構(gòu)投資者參與詢價，雖然說這個詢價制度還存在著太多的漏洞和不完善，但怎么也有20個需要署名的機(jī)構(gòu)公開報價。他們自己買不買另說，至少這些機(jī)構(gòu)會害怕輿論壓力，即使配合發(fā)行人推高發(fā)行價格，也會有心中的內(nèi)疚，于是有些有良心的基金，干脆公告不再參與新股詢價。

后來，有些公司IPO確實(shí)出現(xiàn)了困難，倒不是因?yàn)閯e的，而是湊不夠20家詢價機(jī)構(gòu)。如果將來新股發(fā)行不需要詢價，也沒有證監(jiān)會用硬指標(biāo)把關(guān)，而是由賣方和賣方代理人單方面報價，那買家肯定要“享受”悲慘的命運(yùn)。

電力企業(yè)想漲點(diǎn)電價，還需要開個聽證會，新股發(fā)行定價，怎么能讓買方投資者任人宰割？或許有人說，投資者可以不申購高價新股，讓他發(fā)行失敗。這事在成熟市場沒問題，在咱A股沒戲，如果投資者真能慧眼識公司，又怎么會有那么多讓投資者很傷心的新股出現(xiàn)。

投資者要是都不買，主承銷商也有辦法，他們可以找關(guān)系好的資金全部買下，然后就是不破發(fā)，主承銷商做莊，盤整充分之后再拉出一波上漲行情，自然有投資者跟進(jìn)，未來主承銷商再慢慢賣出持股，解套根本不成問題。新股最大的優(yōu)點(diǎn)就是可塑性強(qiáng)，前兩年的業(yè)績?nèi)绻嫘南胱龊?，還是沒太多問題的。以前曾有過特讓一級市場中簽投資者心虛的高價發(fā)行新股，后來走勢頗強(qiáng)，未來的走勢大家可以拭目以待。

讓發(fā)行人自己定價，必然會出現(xiàn)新股發(fā)行價格不是采用合理的價格，而是能成功發(fā)行的最高價格，一級市場投資者如果還能盈利，那么二級市場投資者的風(fēng)險也就可想而知。