擴(kuò)大全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)覆蓋范圍

⊙記者 郭玉志 ○編輯 毛明江

中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姚剛12日表示，當(dāng)前要加快發(fā)展有別于交易所市場(chǎng)的場(chǎng)外市場(chǎng)，積極推動(dòng)全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)建設(shè)和擴(kuò)大市場(chǎng)的覆蓋范圍。談及新股發(fā)行體制改革，他表示，發(fā)行體制改革不可能一蹴而就，而是一個(gè)不斷調(diào)整優(yōu)化循序漸進(jìn)的過(guò)程。改革的整體價(jià)值取向是去行政化和市場(chǎng)化，讓市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)，逐步建立市場(chǎng)對(duì)企業(yè)發(fā)行上市的約束機(jī)制。

姚剛是在中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所舉辦的第十七屆中國(guó)資本市場(chǎng)論壇上做出上述表示的。我國(guó)目前的股票市場(chǎng)是以交易所市場(chǎng)為核心的市場(chǎng)體系，隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，這種單一市場(chǎng)體系已經(jīng)不能滿足投融資雙方的需求。

姚剛表示，發(fā)展多層次市場(chǎng)可以使各類投資者和融資者都能在不同類型和不同層次的市場(chǎng)中，尋找到滿足自身投融資需求的工具。因此多層次資本市場(chǎng)，不僅僅是指多層次的股票市場(chǎng)，還包括多層次的債券市場(chǎng)，不僅僅針對(duì)公開發(fā)行和公開轉(zhuǎn)讓的公募市場(chǎng)，還包括在特定對(duì)象之間發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的私募市場(chǎng)，不僅僅限于發(fā)展境內(nèi)資本市場(chǎng)，還要推進(jìn)對(duì)外開放，利用好境外的資本市場(chǎng)。

“必須承認(rèn)，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需求相比，我國(guó)資本市場(chǎng)的包容、服務(wù)能力還比較薄弱?！币傉f(shuō)，黨的十八大報(bào)告明確提出，要加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，為從戰(zhàn)略高度拓展資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度和深度指明了方向。

在此背景下，姚剛表示，下一步將做好四方面工作：第一，加快發(fā)展多層次的股票市場(chǎng)建設(shè)。積極推動(dòng)全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)建設(shè)和擴(kuò)大市場(chǎng)的覆蓋范圍。同時(shí)在更下一層次上，還需要穩(wěn)步規(guī)范發(fā)展私募性質(zhì)的區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，為更為初級(jí)階段的企業(yè)，在特定區(qū)域內(nèi)、特定投資者范圍內(nèi)提供融資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓服務(wù)。由于處于初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的企業(yè)普遍具有經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較高的特點(diǎn)，為防止風(fēng)險(xiǎn)向社會(huì)公眾擴(kuò)散，對(duì)于參與場(chǎng)外市場(chǎng)的投資者，要制定嚴(yán)格的適當(dāng)性制度，提高投資者的準(zhǔn)入門檻，將投資者限制在機(jī)構(gòu)投資者和有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與承受能力的高凈值個(gè)人客戶的范圍內(nèi)。

第二，推動(dòng)公司信用類債券市場(chǎng)發(fā)展。下一階段應(yīng)大力推進(jìn)債券市場(chǎng)的改革，努力建設(shè)規(guī)范統(tǒng)一的債券市場(chǎng)。包括大力推進(jìn)債券市場(chǎng)改革創(chuàng)新，放松行政管制，推動(dòng)債券市場(chǎng)的品種創(chuàng)新，機(jī)制創(chuàng)新和組織模式創(chuàng)新；促進(jìn)債券市場(chǎng)的制度統(tǒng)一和依法監(jiān)管，從準(zhǔn)入條件，信息披露標(biāo)準(zhǔn)，資信評(píng)級(jí)要求，投資者適當(dāng)性制度和投資者保護(hù)制度等五個(gè)方面，推動(dòng)同類債券品種適用相同的監(jiān)管制度，消除監(jiān)管套利的制度空間；建立市場(chǎng)化的債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，堅(jiān)持市場(chǎng)化導(dǎo)向，切實(shí)推動(dòng)企業(yè)以自身信用為基礎(chǔ)的發(fā)債機(jī)制；及時(shí)查處債券市場(chǎng)各類違法違規(guī)行為，健全違約后的民事訴訟和破產(chǎn)法律制度，為投資者提供有效的法律保障；提高債券市場(chǎng)運(yùn)行效率，深化銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通，促進(jìn)各類要素跨市場(chǎng)自由的流動(dòng)。

第三，規(guī)范和發(fā)展適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的私募產(chǎn)品和私募市場(chǎng)。去年底，全國(guó)人大通過(guò)修改后的證券投資基金法，將部分私募基金納入多層次資本市場(chǎng)體系的范疇進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管，發(fā)揮其連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)、一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，從擴(kuò)充投資領(lǐng)域和退出渠道的角度，引導(dǎo)和推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，有利于支持中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展，并反過(guò)來(lái)促進(jìn)私募基金的健康發(fā)展，促進(jìn)雙方的良性互動(dòng)。

第四，繼續(xù)推動(dòng)對(duì)外開放，統(tǒng)籌用好境內(nèi)境外兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源。隨著大量境內(nèi)企業(yè)走向國(guó)際市場(chǎng)，以及匯率改革，人民幣資本項(xiàng)目可兌換的逐步實(shí)現(xiàn)，資本市場(chǎng)必須進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放，采取措施，支持中國(guó)企業(yè)，特別是中小企業(yè)走出去在境外融資、并購(gòu)和發(fā)展，更好的服務(wù)于中國(guó)企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的任務(wù)。

談及新股發(fā)行體制改革時(shí)，姚剛表示，新股發(fā)行制度的改革是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革和證券市場(chǎng)制度體系演進(jìn)的一個(gè)縮影，不可避免帶有明顯的時(shí)代烙印。當(dāng)前市場(chǎng)特點(diǎn)決定了發(fā)行體制改革不可能一蹴而就，而是一個(gè)不斷調(diào)整優(yōu)化循序漸進(jìn)的過(guò)程。

姚剛認(rèn)為，通過(guò)發(fā)行體制改革的歷史沿革不難看出，改革的整體價(jià)值取向是去行政化和市場(chǎng)化，讓市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)，逐步建立市場(chǎng)對(duì)企業(yè)發(fā)行上市的約束機(jī)制。

“今后改革的進(jìn)一步深化，就是要按照十八大報(bào)告指明的更大程度更廣泛范圍發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用的方向，以信息披露為中心的發(fā)行監(jiān)管體制改革把它引向深入?！币傉f(shuō)。