上世紀(jì)90年代，改革開放初期，為了解決資本難題，減小國家財(cái)政負(fù)擔(dān)，讓正在煎熬的企業(yè)能夠解決燃眉之急，于是股市誕生了。這是企業(yè)向社會(huì)集資的重要手段，作為信貸的補(bǔ)充，股市一直擔(dān)任著為上市公司融資的重任。一些公司憑借股市融資，快速成長，在行業(yè)里脫穎而出，成為佼佼者。然而，隨著時(shí)間的遷移，融資漸漸“變味”，甚至變得令人難以理解，企業(yè)通過融資實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展成為一句“笑話”。近幾年來，市場(chǎng)怪象連連，不管缺錢是否，上市公司總對(duì)“圈錢”樂此不疲。違背股市初衷的融資不再成為發(fā)展的手段，反而成為壓榨股民的“利器”，一把尖刀懸在A股上空，市場(chǎng)不敢抬頭，以致上證指數(shù)十年漲幅接近為零。

融資竟淪落成圈錢，豈不悲哉！豈不怪哉！

融資行為頻頻“出軌”企業(yè)熱衷圈錢令股民失望

有錢也愁，沒錢也愁。股市這一融資平臺(tái)，一晃已有20余年歷史，他既成了企業(yè)高速發(fā)展的“助推器”，也成了企業(yè)圈錢腐敗的“幫兇”。上市企業(yè)，有的成功，有的失敗，有的不斷成長壯大，有的墮落自毀前程。俗話說，心有多大舞臺(tái)就有多大，就如同樣的一部戲，不同人演繹的效果也都不一樣，給你一筆錢，你可能憑借努力創(chuàng)出一番天地，也可能轉(zhuǎn)眼花掉就此平庸一生。

近三年來，隨著IPO重啟開閘，A股融資潮再起，上百家企業(yè)搭上這列“快車”開始新的歷程。雖不乏有遠(yuǎn)大抱負(fù)的公司，但是自甘平庸的公司也出現(xiàn)不少。融資頻頻“出軌”，企業(yè)手握重金卻難以利用，令投資者失望，無言以對(duì)！

融資：資源配置手段

簡單來說，融資的直接目的就是為了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，最終目的還是獲取更多的收益，以便擴(kuò)大規(guī)模再生產(chǎn)以錢生錢。任何企業(yè)只有通過自身努力和資金優(yōu)勢(shì)不斷發(fā)展，才能逐漸成為所處行業(yè)的主角。

在改革開放初期，由于融資渠道的匱乏，很多企業(yè)的融資方式主要是向銀行借款，這些錢最后要連本帶息償還，企業(yè)負(fù)擔(dān)很重。在股市開立后，企業(yè)通過上市融資，解決了生存的燃眉之急，不少已處在生死邊緣的企業(yè)實(shí)現(xiàn)了“復(fù)活”，并不斷的成長發(fā)展。

股市設(shè)立，廣泛地動(dòng)員、積聚和集中了社會(huì)的閑散資金，起到了“利用內(nèi)資不借內(nèi)債”的效果。同時(shí)也可以充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制，打破條塊分割和地區(qū)封鎖，促進(jìn)資金的橫向融通和經(jīng)濟(jì)的橫向聯(lián)系，提高資源配置的總體效益。

不過，股市融資固然是好，但是動(dòng)機(jī)不純時(shí)，也存在隱患，畢竟以股市救企業(yè)，銀行的風(fēng)險(xiǎn)降低了，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了股市。由于以融資為主，難免有上市公司對(duì)股東的利益重視不夠，損害股東利益。所以，這是一把“雙刃劍”，用好了公司與股東投資者實(shí)現(xiàn)“雙贏”，但用不好最受傷的卻是股民！

好的融資助推企業(yè)高速成長

科學(xué)利用融資平臺(tái)，企業(yè)一定能夠不斷強(qiáng)大，成為市場(chǎng)的強(qiáng)者，最成功的便是蘇寧電器(002024)。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，20年前，蘇寧電器不過是一個(gè)不足200平方米的專賣店，而20年后，其已經(jīng)成為家電連鎖大鱷，家喻戶曉，取得這樣的成就，跟其合理利用融資不斷擴(kuò)張有著直接聯(lián)系。

在蘇寧上市前，國內(nèi)家電零售業(yè)全面進(jìn)入連鎖經(jīng)營時(shí)代，以蘇寧、國美為首的家電零售企業(yè)開始進(jìn)軍全國各大城市，而永樂、大中、五星、三聯(lián)等企業(yè)也開始了在區(qū)域市場(chǎng)的連鎖步伐。數(shù)據(jù)顯示，從2001年到2004年，蘇寧電器門店數(shù)由25家增至84家，其中，僅在2004年，蘇寧電器便新增46家門店，而2004年，正是蘇寧電器登陸中小板的時(shí)間。

眾所周知，要支持快速擴(kuò)張，資金必不可少。2004年蘇寧新增門店存在的資金缺口達(dá)到16.17億元，而這缺口在2005年變得更大，因此只能依賴融資。2003年～2005年，蘇寧的銷售收入增長率和凈資產(chǎn)收益率的變化顯示，蘇寧的銷售收入增長率一直高于其上年度的凈資產(chǎn)收益率，說明其凈利潤根本不足以支持銷售收入增長的資金需求，從而形成對(duì)外融資的依賴。

2004年首發(fā)IPO融資后，2005年蘇寧電器融資陷入困境，直到2006年5月8日，證監(jiān)會(huì)關(guān)于再融資規(guī)定實(shí)施當(dāng)日，蘇寧電器才松一口氣，當(dāng)日便發(fā)布再融資議案以獲取8億元的融資額，而這筆錢，絕大部分將用于公司100家連鎖店發(fā)展項(xiàng)目的投資。2007年，蘇寧電器再次融資約24億元，用于開設(shè)250家連鎖店，正是這樣的模式循環(huán)發(fā)展，蘇寧電器才成為家電連鎖絕對(duì)巨頭，在自身高速發(fā)展的同時(shí)，蘇寧電器帶給股東的回報(bào)也是豐厚的，截至2011年12月9日收盤，蘇寧電器復(fù)權(quán)收盤價(jià)高達(dá)676.72元。

同樣，馬云的阿里巴巴也是通過融資不斷發(fā)展，公司通過三輪融資，不僅創(chuàng)辦淘寶網(wǎng)，創(chuàng)辦支付寶，收購雅虎中國，創(chuàng)辦阿里軟件，而且一度成為中國市值最大的互聯(lián)網(wǎng)公司。

壞的融資生出兩大“頑疾”

縱然成功案例不少，但是近三年來，股市融資卻漸漸失去作用。不差錢的企業(yè)通過上市實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值，差錢的企業(yè)一夜暴富之后則失去奮斗動(dòng)力。

據(jù)巨靈數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2011年12月8日，自IPO重啟以來，A股市場(chǎng)通過IPO方式一共募集9354.39億元，雄踞全球股市之首。其中，2009年一共完成129起IPO，募集2189億元，2010年完成338起IPO，募集4830億元，而今年已經(jīng)完成247起IPO，募集資金達(dá)到2335億元。

據(jù)美國專業(yè)IPO統(tǒng) 計(jì) 商RenaissanceCapital數(shù)據(jù)，截至12月8日，今年以來美國市場(chǎng)IPO合計(jì)募資328億美元，折合人民幣2087億元，這一數(shù)據(jù)較去年下降10.8%。除了A股以外的證券市場(chǎng)，只有美國、英國、新加坡和西班牙市場(chǎng)融資金額超過50億元，而中國香港地區(qū)融資額則超過280億元。不難看出，A股市場(chǎng)今年IPO融資額比這5家證券市場(chǎng)融資總額還多得多。

另外，增發(fā)融資也是上市公司補(bǔ)充資金的一大手段，據(jù)巨靈數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2009年1月4日至今，A股通過增發(fā)實(shí)現(xiàn)融資5642.53億元，其中，浦發(fā)銀行(600000)和華夏銀行(600015)增發(fā)融資超過200億元，分別達(dá)到392億元和201億元。

尚且不說融資后，上市公司合理運(yùn)用資金實(shí)現(xiàn)自我成長來報(bào)答股東，單單看每年的分紅能力，他們已將股東拋在腦后。數(shù)據(jù)顯示IPO重啟后上市的公司，三年累計(jì)分紅僅為647億元，分紅占融資比利只有7%，完全不顧股東利益。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近幾年來，A股形成“趕場(chǎng)式”上市，不管缺錢與否，企業(yè)都要謀求上市，這樣一來，形成兩大“頑疾”，一是不缺錢企業(yè)上市圈錢，二是缺錢企業(yè)上市巨變。

例如奇正藏藥(002287)，該企業(yè)一點(diǎn)不缺錢，主營業(yè)務(wù)就是現(xiàn)金奶牛，產(chǎn)能足夠其未來的市場(chǎng)容量增長，完全可以利用自有資金完成擴(kuò)張，但還是進(jìn)行IPO上市。再如剛剛過會(huì)的威卡威，公司的負(fù)債率低于同行且資金周轉(zhuǎn)率高于同行，同類產(chǎn)品毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出同行競(jìng)爭(zhēng)者，盈利能力極強(qiáng)，現(xiàn)金流充裕，銀行融資渠道暢通，連續(xù)四年高額分紅，可謂是一個(gè)十足的 “富人”，他們的上市到底有何意義？或許僅僅是為了財(cái)產(chǎn)證券化，使其個(gè)人財(cái)富增值罷了。

而對(duì)于缺錢上市謀求發(fā)展的公司，由于超高的募集資金，讓其失去持續(xù)成長動(dòng)力，最明顯的便是創(chuàng)業(yè)板公司。處在創(chuàng)業(yè)階段，正需要錢大力發(fā)展的時(shí)候，他們卻拿錢不干事，竟然出現(xiàn)業(yè)績變臉丑聞。僅今年三季度，便有78只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股凈利潤同比下滑，其中當(dāng)升科技(300073)、康芝藥業(yè)(300086)凈利潤同比下降超過80%，令人汗顏！