本報(bào)評(píng)論員

2011年12月14日對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，是一個(gè)意味深長(zhǎng)的日子。這一天，A股十年前那輪牛市的最高點(diǎn)2245點(diǎn)，被重重跌破，上證指數(shù)十年來(lái)漲幅為負(fù)；也是在這一天，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議落下帷幕，這次會(huì)議將“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、保民生、促穩(wěn)定”確定為2012年經(jīng)濟(jì)工作的方針。如果說(shuō)，前者讓人感到心情郁悶，那么，后者則給我們帶來(lái)憧憬與希望。

“十年一覺(jué)股市夢(mèng)?！弊蛉眨源藶闃?biāo)題的一篇評(píng)論文章被各大財(cái)經(jīng)網(wǎng)站轉(zhuǎn)載，引發(fā)無(wú)數(shù)網(wǎng)友跟帖附會(huì)。與此同時(shí)，證券分析師向股民鞠躬道歉、基金公司老總炮轟“圈錢市”、知名投資咨詢機(jī)構(gòu)高呼“A股長(zhǎng)期價(jià)值投資徹底破產(chǎn)”等新聞事件紛紛曝光。凡此種種，雖然有情緒化的牢騷成分，但也真實(shí)地表達(dá)了中國(guó)投資者對(duì)于A股恨鐵不成鋼的心聲。在股市長(zhǎng)期低迷的當(dāng)下，這些言論和事件應(yīng)該得到充分的理解與善待，而不能簡(jiǎn)單地斥之為“非理性騷動(dòng)”。

十年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速領(lǐng)跑全球，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)了3倍，民眾收入也獲得了較大幅度的增長(zhǎng)。這是中國(guó)“金融脫媒”得以迅猛發(fā)展的重要條件，也是中國(guó)民眾有能力為眾多上市公司提供融資的根本前提。但遺憾的是，為中國(guó)“金融脫媒”做出重大貢獻(xiàn)的絕大多數(shù)投資者不但沒(méi)有從股市中獲得回報(bào)，反而虧損累累。自中國(guó)股市誕生以來(lái)，“七虧二平一賺”一直是投資者揮之不去的“魔咒”。特別是2010年以來(lái)，由于中國(guó)股市與經(jīng)濟(jì)過(guò)度背離的詭異走勢(shì)，股市投資者的虧損比例竟然逼近九成！總體上看，中國(guó)股市喪失了經(jīng)濟(jì)晴雨表的功能，對(duì)此我們不能不進(jìn)行深刻的反思。

股市既有融資功能，也有投資功能，兩者不可或缺。放眼世界，在歐美等國(guó)以及中國(guó)的香港地區(qū)，股市的這兩種基本功能可謂相得益彰，相輔相成，最終達(dá)致融資方和投資者的共贏局面。而在中國(guó)股市，融資功能和投資功能嚴(yán)重失衡，重融資、輕回報(bào)成為A股的重大缺陷，尤其是最近幾年，天量首發(fā)募資(IPO)和再融資的大戲在A股市場(chǎng)頻頻上演，而投資者卻很難獲得與自己的付出相稱的分紅或股價(jià)上漲等方面的回報(bào)。公正地講，除了融資得手的上市公司、賺取承銷保薦費(fèi)和交易傭金的券商、收取管理費(fèi)的基金公司、收取金融機(jī)構(gòu)會(huì)員費(fèi)與交易傭金的交易所、收取證券交易印花稅的政府、以低價(jià)獲得IPO公司原始股的利益集團(tuán)、內(nèi)幕交易知情人和極少數(shù)投資幸運(yùn)兒外，絕大多數(shù)投資者都是A股的輸家。更進(jìn)一步講，A股市場(chǎng)上的那極少一部分暫時(shí)的贏家，其獲利是建立在絕大多數(shù)投資者被盤剝甚至被欺騙的痛苦之上，這種畸形的叢林博弈關(guān)系，最終會(huì)導(dǎo)致前者被后者徹底拋棄，從而導(dǎo)致滿盤皆輸。這是必須予以警惕和防范的最壞的結(jié)局。

對(duì)于疾病叢生的中國(guó)股市，監(jiān)管層一直在不遺余力地治理。從監(jiān)督制度的不斷完善到監(jiān)管隊(duì)伍的持續(xù)加強(qiáng)，從投資者教育的日益深入到重拳打擊違法違規(guī)交易，都可以看到監(jiān)管層改善股市生態(tài)的努力已然取得成效。近期履新的證監(jiān)會(huì)主席郭樹清對(duì)于中國(guó)股市的沉疴頑疾有充分清醒的認(rèn)識(shí)，并提出了“市場(chǎng)化、法治化、公開化、國(guó)際化”的療方。與此相應(yīng)，包括強(qiáng)化上市公司分紅、打擊內(nèi)幕交易、改變IPO市盈率過(guò)高局面在內(nèi)的一系列監(jiān)管新政密集推出，給魚龍混雜、暗藏污垢的A股市場(chǎng)送來(lái)陣陣激濁揚(yáng)清之風(fēng)。這一切，讓我們看到了中國(guó)股市告別跛足、去除沉疴，從而最終強(qiáng)筋健骨的希望。而股市的強(qiáng)筋健骨，也是中國(guó)得以有效提振內(nèi)需，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)型的重要條件。

目前，中國(guó)的股民總數(shù)已經(jīng)超過(guò)1億。這1億多具有風(fēng)險(xiǎn)投資意識(shí)的股民中，包含了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要生力軍和中國(guó)社會(huì)的穩(wěn)定器——中產(chǎn)階層。發(fā)達(dá)國(guó)家的歷史經(jīng)驗(yàn)證明，要想提振內(nèi)需，關(guān)鍵在于提升并釋放中產(chǎn)階層的購(gòu)買力。剛剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、保民生、促穩(wěn)定”確定為2012年經(jīng)濟(jì)工作的方針，并提出“把擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)更多放在保障和改善民生、加快發(fā)展服務(wù)業(yè)、提高中等收入者比重上來(lái)”，其中已經(jīng)包含壯大中產(chǎn)階層的發(fā)展理念。不必諱言的是，自2008年迄今的漫長(zhǎng)熊市讓中國(guó)股民的財(cái)富巨幅縮水，給成長(zhǎng)的中產(chǎn)階層以沉重的打擊，與此同時(shí)，日益飆升的房?jī)r(jià)也極大壓制了中產(chǎn)階層的消費(fèi)意愿。在此背景下，中國(guó)的內(nèi)需難以有效提振，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)展緩慢。因此，實(shí)施積極的股市政策迫在眉睫。如果股市不能創(chuàng)造財(cái)富效應(yīng)，反而淪為吞噬財(cái)富的黑洞，“提高中等收入者比重”進(jìn)而提升中產(chǎn)階層的購(gòu)買力就會(huì)成為一句空話，提振內(nèi)需、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的愿景也會(huì)隨之延誤。

在股市生態(tài)惡劣、行情極度疲軟的當(dāng)下，監(jiān)管層正在奮發(fā)有為，力圖標(biāo)本兼治；各界有識(shí)之士亦在以永不放棄之心為股市向好振臂高呼，積極建言獻(xiàn)策。正所謂：人心不死，股市不死。但與此同時(shí)，我們也殷切地希望，既往的在國(guó)家戰(zhàn)略層面上實(shí)施的“金融脫媒”，能夠在內(nèi)涵上予以完善，矯正其過(guò)度偏愛融資方的傾向，而應(yīng)兼顧投資者的利益與合理的回報(bào)訴求。我們看到，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的相關(guān)決議中，有“發(fā)揮好資本市場(chǎng)的積極作用”這一提法，但其細(xì)化內(nèi)涵到底為何，目前尚不得而知。期待積極的股市政策，能成為這一提法中的應(yīng)有之義。果如是，不僅是股市之幸，也是民生之幸，更是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之幸！