新華網(wǎng)北京12月15日電(記者趙曉輝、陶俊潔) 今年以來，中國股市下跌連連，近日更是屢創(chuàng)新低。盡管國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、國際市場形勢動(dòng)蕩，但滬指超過20%的年內(nèi)跌幅仍令人不解和困惑。

怪象迭出的A股市場

今年中國股市呈現(xiàn)出三大怪現(xiàn)象：一邊是中國經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)，一邊是股市持續(xù)大幅下跌；一邊歐債危機(jī)直接影響歐美經(jīng)濟(jì)，一邊中國股市跌幅遠(yuǎn)超歐美主要市場股指；一邊是股市屢創(chuàng)新低，一邊卻是新股融資不斷且保持高價(jià)發(fā)行。

自今年1月份以來，滬深300、上證綜指和深圳成指跌幅全都超過20%，在全球指數(shù)跌幅榜上位居前列。

與此同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)的增速卻領(lǐng)跑全球，即便是今年以來GDP同比增速呈回落態(tài)勢，3季度增幅依然達(dá)到9.1%。

在國際市場上，直接受歐債危機(jī)影響的歐美股市并沒有出現(xiàn)大幅下跌。截至12月14日，美國標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)年內(nèi)各下跌2.29%和3.72%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)更是上漲了3.62%。

從A股市場融資額來看，盡管股市低迷，成交屢現(xiàn)地量，但新股發(fā)行速度沒有減緩。而且新股發(fā)行市盈率維持在20倍到40倍，價(jià)格遠(yuǎn)高于二級(jí)市場同類可比公司。

這些矛盾的現(xiàn)象讓很多專家直呼“股市看不懂”，令投資者喪失起碼的信心，給A股市場帶來極其負(fù)面的巨大影響，其背后的深層次原因發(fā)人深省。

自身頑疾導(dǎo)致無法走出怪圈

誠然，國內(nèi)外宏觀層面的因素對(duì)股市構(gòu)成了較大不利影響，但縱向橫向?qū)Ρ染蜁?huì)發(fā)現(xiàn)，A股如此走勢有其自身的原因。

回顧股市過去這些年的發(fā)展，隨著一系列重大改革的實(shí)施，一系列重要?jiǎng)?chuàng)新產(chǎn)品的推出，以及市場機(jī)制的不斷完善，這個(gè)市場在不斷向成熟邁進(jìn)。然而，困擾市場的幾大頑疾一直沒有得到根本性的解決。

首先，退市制度缺失使市場價(jià)格扭曲。幾輪的新股發(fā)行體制改革已經(jīng)從新股定價(jià)機(jī)制上盡量實(shí)現(xiàn)了市場化，但股市低迷中新股價(jià)格依舊高昂，這與ST股票炒作有著很大關(guān)系。不管公司質(zhì)地怎樣，只要炒作就有可能賺錢，股票價(jià)格與價(jià)值嚴(yán)重脫離，這使得“單兵突進(jìn)”的新股發(fā)行體制改革無論往哪里走都很難帶來真正的市場化。

其次，投資者結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理。多少年來，監(jiān)管層一直在倡導(dǎo)提高機(jī)構(gòu)投資者比重。但事實(shí)上，基金在整個(gè)市場中的份額逐漸下降，且其自身也因“老鼠倉”頻發(fā)和炒作投機(jī)等難以擔(dān)當(dāng)穩(wěn)定市場的重任。而本可以做長線投資的保險(xiǎn)公司也因?yàn)闃I(yè)績等考核往往轉(zhuǎn)為短線操作。如果一個(gè)市場的投資者八成是散戶，剩下的兩成機(jī)構(gòu)也大部分走散戶路線，那么這個(gè)市場的投機(jī)氛圍就很難抑制，估值也不可能合理。

另外，內(nèi)幕交易橫行，造假案頻現(xiàn)，擾亂市場秩序，嚴(yán)重打擊股市信心。盡管監(jiān)管層想方設(shè)法鏟除內(nèi)幕交易等嚴(yán)重的違法行為，但在痼疾難除并有蔓延到整個(gè)市場的情況下，監(jiān)管層所能查處的僅是冰山一角。再加上隨著創(chuàng)業(yè)板的推出而集中顯現(xiàn)的PE腐敗等問題，目前的這個(gè)市場實(shí)在是讓投資者難以言愛。