瑞銀證券：加息初期不會終結(jié)牛市

⊙記者 馬婧妤 ○編輯 朱紹勇

瑞銀財富管理研究部亞太區(qū)首席投資策略師浦永灝日前在京表示，強勁的私人消費將成為中國下一個時期的主要經(jīng)濟增長驅(qū)動力，預(yù)計通脹11月達到高點，此后將逐步受到合理的管控，而加息初期也不會終結(jié)股票牛市。

浦永灝認為，世界經(jīng)濟目前仍處在溫和回升的趨勢當中，外部基本面普遍開始轉(zhuǎn)好，明年出現(xiàn)二次探底的概率很小。他同時提出，歐美國家失業(yè)率仍然居高，房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇也很緩慢，鑒于通縮壓力，其量化寬松政策會持續(xù)相當一段時間，但將主要針對解決作為解決就業(yè)主力的中小企業(yè)和房地產(chǎn)市場。

瑞銀預(yù)計，全球貨幣政策將在相當長一段時間內(nèi)處于較為寬松的狀態(tài)，美國可能到2012年才會開始加息。對亞洲及中國經(jīng)濟來說，出口的增長已經(jīng)見頂，強勁私人消費將成為下一個時期經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動力。

對于中國的貨幣政策，浦永灝表示，預(yù)計中國11月CPI同比漲幅將達5%左右，但到12月份將小幅回落；今年年底到明年年初可能會有一次加息，明年還可能將加息兩到三次。

“但是加息初期不太可能終結(jié)股票牛市?！逼钟罏f，如果明年一季度通脹情況穩(wěn)定，將對股市的運行有利，目前仍對大中華區(qū)股票看高一線。他還提到，目前國際熱錢確實在向新興市場流動，但不必過于高估其影響。

平安證券：明年A股市場將前低后高

⊙記者 屈紅燕 ○編輯 朱紹勇

平安證券昨日發(fā)布年度策略報告認為，在增量流動性壓力持續(xù)和存量資金重配置的背景下，依然看好股票資產(chǎn)的配置價值，明年A股市場將整體呈現(xiàn)“前低后高”走勢，市場拐點有可能出現(xiàn)在明年1季度的后半段。

在宏觀經(jīng)濟方面，平安證券首席策略分析師王韌認為，明年整體將呈現(xiàn)“通脹上行，增速下行”的特征?！巴浨案吆蟮停傮w可控；對應(yīng)于政策路徑，則會存在從單一的‘防通脹’逐步向‘穩(wěn)增長、穩(wěn)通脹’的雙穩(wěn)組合轉(zhuǎn)變，政策拐點決定市場拐點?！?/p>

而在2011年A股市場走勢判斷上，平安證券認為明年A股市場將整體呈現(xiàn)“前低后高”走勢，市場拐點有可能出現(xiàn)在明年1季度的后半段，在加息擔憂緩解和流動性環(huán)境重新改善后，市場仍將選擇上行，點位上看，明年市場運行中軸在上證指數(shù)3100-3200點，2600-2800點區(qū)間構(gòu)成基本面支撐，高點則可見3800-4000點。

在行情的結(jié)構(gòu)方面，王韌認為在增量流動性壓力持續(xù)和存量資金重配置的背景下，依然看好股票資產(chǎn)的配置價值，而政策調(diào)控造成的資產(chǎn)品“相對短缺”和適應(yīng)性預(yù)期使得當前的通脹預(yù)期存在“水分”，一旦通脹動量減弱，未來市場將重新修正通脹預(yù)期，這也將成為股市重新向上的催化劑。對于成長股和周期股的問題，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期成長股的估值溢價具有相對合理性，而明年經(jīng)濟前景不確定性降低將提升周期股估值中樞，在政策影響下，成長股和周期股的估值差距將主要通過周期股階段性行情頻率的提升來加以縮小。

行業(yè)配置思路方面，平安證券建議從行業(yè)比較和主題投資兩個維度去尋找投資線索和投資標的。行業(yè)比較方面，建議關(guān)注“大機械+大金融”的攻守兼?zhèn)浣M合，其中受益制造業(yè)轉(zhuǎn)型的電力設(shè)備和機械股，受益大金融轉(zhuǎn)型的保險股和地產(chǎn)股值得關(guān)注。而在主題投資維度，建議用擁有渠道優(yōu)勢的連鎖超市、占據(jù)獨家品種優(yōu)勢的白酒和醫(yī)藥股、具有市場壁壘的精密制造類等三類“泛資源”品種防通脹，而用受益新一輪周期啟動，且處于傳統(tǒng)行業(yè)和新興行業(yè)交集位置的高端制造、工業(yè)服務(wù)、信息技術(shù)三類“新周期股”再進攻。

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