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中國經(jīng)濟網(wǎng) 進(jìn)入2月份以來，市場逐步回暖，個股機會陸續(xù)顯露出來。然而作為主板最貴股票的華銳風(fēng)電，按照今日收盤價來計算，距上市首日的最高價88.8元仍有逾11%的虧損。對此，有媒體指出，49家機構(gòu)首日浮虧17億。華銳風(fēng)電的“破發(fā)”一定與定價有關(guān)，價格是誘發(fā)華銳“破發(fā)”的關(guān)鍵變量。而這個價格，是華銳與保薦承銷商安信證券一同定出來的。

從參與詢價的情況來看，有46家詢價機構(gòu)管理的72家配售對象提交了有效報價，其中有1家未繳款申購無效。這72個所謂“有效報價”中，有22個在如此高價面前，選擇了撤退，占了30%。最終，網(wǎng)下配售比例高達(dá)10%，認(rèn)購倍數(shù)也低至9.67倍。

統(tǒng)計顯示，今年發(fā)行的45只新股，其網(wǎng)下認(rèn)購倍數(shù)中位數(shù)與平均數(shù)為14倍左右，華銳的9倍發(fā)行或多或少可以反映出，作為市場主流資金的機構(gòu)，對于保薦承銷商安信證券定價能力的不認(rèn)同。

此外，從華銳風(fēng)電的成長性來看，目前我國風(fēng)電機組整機制造企業(yè)超過80家，還有許多企業(yè)準(zhǔn)備進(jìn)入風(fēng)電裝備制造業(yè)。風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)過剩，風(fēng)電設(shè)備也將面臨供過于求的窘境。而華銳風(fēng)電的良好業(yè)績，或?qū)⑹艿教魬?zhàn)。

中投證券指出，風(fēng)電投資的高峰已經(jīng)過去。國內(nèi)風(fēng)機市場04-09年的復(fù)合增速高達(dá)128%，這也正是公司高速發(fā)展的時期。按新裝機容量計算，09年中國已成為全球最大的風(fēng)電市場，中金預(yù)計今明兩年風(fēng)機市場增速將放緩至30%。

原本是一個面臨競爭加劇，毛利下滑的行業(yè)，華銳風(fēng)電居然能以48倍的市盈率發(fā)行。超過10億的總股本，按90元發(fā)行價，相當(dāng)于900億市值。這幾乎是深發(fā)展截至18日收盤的535億市值的兩倍。與華銳風(fēng)電不管在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、市場地位還是在盈利能力方面都十分接近的金風(fēng)科技，其動態(tài)市盈率只有28.3倍，遠(yuǎn)較華銳49倍發(fā)行收益率低得多。

因此，媒體表示，把一個面臨競爭加劇，毛利下滑的公司推向投資者，卻又給投資者描繪出一幅美妙的藍(lán)圖，然后在定價上極盡取巧之能事，華銳風(fēng)電的保薦人王鐵銘則是難咎其責(zé)。回頭看看二級市場華銳風(fēng)電的表現(xiàn)，恐怕最能說明問題吧。

如果再來檢驗一下安信證券此前保薦的已上市公司的業(yè)績，則更能看清安信證券在保薦項目中的一些問題。

2007年-2010年四年里，安信證券合計保薦主承銷僅15只新股。2007年1只、2008年2只、2009年1只、2010年11只。這其中，有高價發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司國民技術(shù)(87.5元)、華策影視(68元)，還有股票面值0.1元而發(fā)行價7.13元、屢屢出現(xiàn)重大問題的紫金礦業(yè)。由安信證券保薦的南都電源、人人樂、海立美達(dá)等小股票，從去年發(fā)行迄今，復(fù)權(quán)股價仍“破發(fā)”。