□ 周貴銀

1.巴菲特的投資模式？

巴菲特的投資模式，我理解為通過經(jīng)營自己擁有的企業(yè)創(chuàng)造價值，然后伺機(jī)出擊普通股中他認(rèn)為有吸引力的股票。他管理的伯克希爾以及伯克希爾旗下的很多保險公司，大多資金都是用來套利、購買免稅中期債券和伺機(jī)購買普通股的。他每年所謂的20%以上的復(fù)合增長率并非是純粹買股票的增長率，而是包括他擁有企業(yè)所創(chuàng)造的利潤也算進(jìn)去的，實際上，這是他20%復(fù)合增長率的大頭。

2.巴菲特做空嗎？做商品嗎？做外匯嗎？

他的投資生涯中是做過空的，比如他就主動做空過美元。2005年他買過白銀、石油。巴菲特買過很多外匯。但這些都不是他投資配比中的主流。除非他非常有把握的時候才會購買。商品、外匯都是有價值規(guī)律可遵循的。只要是能用價值去衡量的東西，他都會感興趣，尤其是他認(rèn)為非常有吸引力的時候。

3.巴菲特做趨勢嗎？

巴菲特是一流的趨勢把握大師，只是和我們理解的趨勢不同。他是一個價值投資者，不是趨勢投機(jī)者，但是如果股價遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其內(nèi)在價值時，他會選擇賣出。比如中國石油在他購買后很快出現(xiàn)了大幅度上漲，他就充當(dāng)了一次趨勢交易者。但他是站在價值的角度去做的選擇。

4.巴菲特為什么在牛市末端大量減倉持幣？

這個問題的核心就是，當(dāng)他認(rèn)為股價嚴(yán)重高估時，他肯定會賣的。當(dāng)然，自己喜歡的并想一直擁有的企業(yè)除外。另外，持幣是他作為應(yīng)對不時之需甚至是避險需要而做的配置，在他的資產(chǎn)中占的比例并不低。

5.巴菲特為什么不買雷曼而買高盛？

因為高盛給出的條件更優(yōu)厚，尤其是可轉(zhuǎn)換債券以及每年10%的固定回報，而雷曼的情況很糟糕，他自己自然會做出明智的選擇。

6.如果巴菲特不用交所得稅的話會更積極一些嗎？

所得稅的問題的確是影響他交易頻率的一個因素，他對稅的問題，幾乎可以用小氣來形容。他是一個避稅高手。但是，作為他的核心思想即價值投資來說，即使沒有所得稅，他的基本投資策略不會太大變化。他買的是企業(yè)創(chuàng)造價值的能力以及管理層的優(yōu)秀，但是這樣的企業(yè)并不多。

7.巴菲特模式需要什么條件？

首先，你要有做價值投資的決心和品質(zhì)；其次，你要真正理解價值投資的內(nèi)涵，尤其是安全邊際的理解；然后就是資金配置的能力和善于發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀的眼光。