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    長榮股份:背景不干凈前景不放心 三大疑點(diǎn)成定時(shí)炸彈

    2011年03月23日 14:40
    來源:證券市場紅周刊 作者:舟舟

    字號(hào):T|T
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    昨天,天津長榮印刷設(shè)備有限公司(300195.sz)以下簡稱天津長榮,成功在網(wǎng)上申購。據(jù)悉這次公開放行將會(huì)募得10億元資金。

    筆者并沒有參加此次網(wǎng)上申購,原因很簡單,這家公司的背景和前景都不讓人放心。

    不合常理的股權(quán)受讓

    首先從這家公司的背景來看,這家公司的股權(quán)變更頗為神奇。

    長榮股份前身長榮有限成立于1995年9月,為臺(tái)灣有恒獨(dú)資的企業(yè)。其后長榮有限經(jīng)歷數(shù)次增資;而在長榮有限最后一次增資后僅4個(gè)月,臺(tái)灣有恒就將其49%股權(quán)無償受讓給了公司董事長李莉。同時(shí),臺(tái)灣有恒還將天津臺(tái)榮49%股權(quán)也無償轉(zhuǎn)讓給李莉。天津臺(tái)榮本由臺(tái)灣有恒全資持有。

    一年后,臺(tái)灣有恒又將公司21%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李莉,該次股權(quán)支付款為2840萬元。同時(shí)轉(zhuǎn)讓的還包括臺(tái)灣有恒持有的天津臺(tái)榮21%股權(quán)。根據(jù)雙方簽訂的協(xié)議:由于臺(tái)灣有恒在長榮印刷和天津臺(tái)榮的應(yīng)分配利潤由李莉支配,李莉受讓兩筆股權(quán)須支付3700萬元轉(zhuǎn)讓款。

    在實(shí)際支付過程中,李莉女士以自有資金支付1679.20萬元、以臺(tái)灣有恒應(yīng)分配利潤支付2022.17萬元,合計(jì)支付了3701.37萬元轉(zhuǎn)讓款。

    值得注意的是,李莉的自有資金又均來源于上述兩家公司的股權(quán)分紅。2005年至2007年,李莉憑借無償受讓的股份就已由上述公司共獲得分紅約為2756.83萬元。

    由此,李莉幾乎不費(fèi)分毫就獲得了以上兩筆股權(quán)。

    2006年12月,李莉等股東籌劃在香港設(shè)立公司,并準(zhǔn)備在香港上市,但因?yàn)椴僮鞒绦蛏系蔫Υ?,這一計(jì)劃最終破產(chǎn)。

    2007年,長榮有限轉(zhuǎn)向籌劃內(nèi)地上市。

    然而同年10月25日,臺(tái)灣有恒卻再次無償將長榮有限30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至李莉控制的名軒投資(李莉持有90%股權(quán),其母裴美英持有10%股權(quán))旗下。

    至此,截至招股書簽署日,李莉自行持有長榮印刷65.94%股權(quán),通過名軒投資間接持有30%股權(quán),合計(jì)持有95.94%股權(quán)。

    對(duì)于多次的無償轉(zhuǎn)讓,臺(tái)灣有恒解釋稱,長榮印刷自成立至今,臺(tái)灣有恒僅作為股東出資,并未涉及具體管理經(jīng)營,而李莉一直擔(dān)任總經(jīng)理,負(fù)責(zé)公司的具體運(yùn)作,對(duì)公司實(shí)際發(fā)展起到主導(dǎo)作用。

    此外,公司還解釋,臺(tái)灣有恒已于2005年以2840萬元將長榮印刷21%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李莉,故應(yīng)將2840萬元出資看做是臺(tái)灣有恒對(duì)長榮印刷100%股權(quán)的整體轉(zhuǎn)出。

    從操作模式上看,這一操作無可厚非,但于情不合。長榮印刷整體轉(zhuǎn)讓時(shí)注冊(cè)資本已經(jīng)達(dá)到281萬美元,若以2007年10月25日外匯匯率(1∶7.49)計(jì)算,約折合人民幣2104.69萬美元。而截至2007年10月21日,長榮印刷凈資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到7757.18萬元,是其2840萬元轉(zhuǎn)讓價(jià)的2.73倍。

    有券商人士分析,上述臺(tái)灣有恒的說法明顯令人質(zhì)疑。在長榮印刷發(fā)展期間,臺(tái)灣有恒并未從事具體管理,且其對(duì)公司的投資基本已經(jīng)收回,財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)相對(duì)不大。此外,對(duì)于以股權(quán)方式進(jìn)行投資的臺(tái)灣有恒來說,利潤年均增長五成的長榮印刷正應(yīng)是其重握手中的現(xiàn)金牛。

     

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    [責(zé)任編輯:jiangxing] 標(biāo)簽:長榮 李莉 臺(tái)灣 公司 
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