“17.11元這個價格雖不離譜，但對買方缺乏吸引力，因為少了三個月鎖定期的流動性溢價”

理財周報記者 丁青云/文

17.11元，18.4倍市盈率，3.5倍認購倍數(shù)。4個多月來，八菱科技和保薦機構民生證券馬不停蹄的努力終于將畫上一個不算完美的句號。

八菱科技定價17.11元，比4個月前保薦人民生證券給出的36.92元估值少了19.81元，折價率高達54%，市盈率也創(chuàng)8月中旬以來中小盤新低。

不少買方機構仍然不買賬?！斑@個價格還算相對合理，但對買方來說，沒什么吸引力，留給我們二級市場溢價的空間很小”，華南一位券商自營部老總稱。這一次，他只報了16元。

但是，也有投行人士指出，八菱科技17.11的“低價”不排除存在受市場負面因素干擾，保薦人民生證券內(nèi)虛、買方機構趁機殺跌的可能。

民生短信“促銷”，折價54%保發(fā)

“尊敬的各位領導，各位詢價對象：我公司保薦的八菱科技將于10月24日開始詢價，歡迎關注。如感興趣，可進一步聯(lián)絡和深聊?！卑肆饪萍级卧儍r前幾天，不少詢價機構負責人收到八菱科技保薦人民生證券火熱的“求詢價”短信。

業(yè)內(nèi)人士指出，行情不好時，有些保薦機構會主動短信問候?！鞍肆饪萍忌弦淮卧儍r并沒有給我發(fā)短信，看來這次是長心眼了”，一位接到短信的券商自營高管表示。

10月28日，八菱科技披露發(fā)行公告稱，共收到并確認由37家詢價對象代理的61家股票配售對象的有效初步詢價申報信息。

“現(xiàn)在中小盤股的認購倍數(shù)都是4-5倍，八菱科技只有3.5倍，說明機構報價不夠踴躍，或者大家報價普遍比較低”，北京一位猶豫了很久、最后選擇放棄的券商機構人士表示。

據(jù)悉，作為中小盤股，八菱科技不需要累計詢價，初步詢價確定后，基本可以確保發(fā)行。保薦人民生證券現(xiàn)在唯一的風險是若網(wǎng)上申購不足，得負責余額包銷。

4月20日，民生證券在八菱科技價值分析報告中，給出估值是33.50~40.20元，價格中樞為36.92元，對應2010年市盈率25.97倍~31.16倍。

10月18日，民生證券再次拋出八菱科技價值分析報告。這兩份研報均出自民生證券研究所張琢和劉利之手。這一次，民生證券給出的估值是21.26元~25.15元，價格中樞為23.09元。

也就是說，半年之內(nèi)，民生證券對八菱科技的估值從36.92元大幅降至23.09元，足足少了13.83元，“降價”37.5%。

盡管民生證券已在估值報告中大幅“降價”示好，機構仍覺得偏貴。10月27日，國泰君安分析師康凱發(fā)布八菱科技IPO詢價報告，給出16.35-19.62元的建議詢價區(qū)間。

“我看了民生給出的估值，偏貴了”，前述國泰君安報告撰寫作者說。

民生證券再次讓步，在自己給出的23.09元估值的基礎上再折價26%，將發(fā)行價定至17.11元。如此算來，民生證券從最初的36.92元估值到17.11元的定價，大幅折價54%。

盡管折價54%，以目前的發(fā)行價，八菱科技將募到3.24億，而其計劃募集2.98億，仍將超募2557萬。

“這只能說明八菱科技之前的要價太離譜，獅子大開口?！鼻笆鋈套誀I高管對理財周報記者表示。