11月11日，八菱科技用62.48%的漲幅為其坎坷的上市之旅畫上了一個句點(diǎn)。這是一個結(jié)束，也是另一個開始。

從A股首家中止發(fā)行的公司，到掛牌前夜董事長身陷偵查門，眾多的“第一”讓八菱科技及其董事長顧瑜一夜躥紅。

面對公眾和媒體鋪天蓋地的質(zhì)疑，公司選擇用一紙公告來沉默應(yīng)對。如今，一切隨著上市鑼聲塵埃落定，公司終于能夠直面質(zhì)疑。

立案之謎

11月11日，距離當(dāng)日A股市場交易結(jié)束一個半小時后，在深圳一家酒店會議廳召開的媒體見面會上，記者終于見到顧瑜——這位A股市場知名度躥升最快的董事長。一襲紅色緞面上衣，不僅讓這位年屆60的董事長看上去頗為精神，也很容易讓人聯(lián)想到她如今在資本市場上的“紅人”地位。

“躥紅”過程中，市場對顧瑜被立案的問題最為關(guān)注。當(dāng)日發(fā)布會上顧瑜針對這一問題的回答重復(fù)了11月9日公告中的說法。

“根據(jù)公安機(jī)關(guān)辦理經(jīng)濟(jì)犯罪案件的相關(guān)規(guī)定，立案審查一般不公開進(jìn)行，不直接與被告、舉報對象聯(lián)系，因此，公司的董監(jiān)高和中介機(jī)構(gòu)對立案一事并不知情?！鳖欒ふf。

不過，還有投資者質(zhì)疑，顧瑜被立案的時間是4月14日，這當(dāng)中由于“詢價門”，八菱科技重新提交了招股書，在更新招股書的過程中，民生證券是否進(jìn)行過盡職調(diào)查。

“保薦人對于董監(jiān)高是否存在違反相關(guān)法律的盡職調(diào)查，主要手段是與董監(jiān)高和當(dāng)?shù)卣疁贤ǎ⑦M(jìn)行媒體監(jiān)控。”民生證券董事副總經(jīng)理金亞平在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“保薦人是在媒體報道顧瑜被立案，并向公安機(jī)關(guān)詢問后才獲知此事。此間，保薦機(jī)構(gòu)一再與公司董監(jiān)高溝通、核實(shí)，并未獲得任何訊息。因此，在整個發(fā)行期間對立案一事并不知情?！?/p>

而對于外界質(zhì)疑的祥達(dá)水箱廠300萬元公益股的處置是否合法合規(guī)的問題。八菱科技董秘黃生田表示，2002年，八菱汽配兼并祥達(dá)水箱廠，經(jīng)過審計，截至當(dāng)年10月，祥達(dá)水箱廠的凈資產(chǎn)由1839.9萬元縮減至1036.72萬元。當(dāng)年7月，祥達(dá)水箱廠實(shí)行整體改革。在改革方案中，給祥達(dá)水箱廠的職工股東提供了現(xiàn)金選擇權(quán)，但在兼并方案中，對原來預(yù)留的300萬元退休人員醫(yī)療福利的股權(quán)，在實(shí)施時無法處理，同時其對應(yīng)的凈資產(chǎn)也已經(jīng)沒有，因此，對該股權(quán)沒有在兼并中作出股權(quán)體現(xiàn)，最后的安排是，在兼并協(xié)議中明確，祥達(dá)水箱廠退休職工的醫(yī)療保險費(fèi)用有八菱汽配承擔(dān)。

估值之惑

除了“基本面”的爭議，對八菱科技的定價市場也存在頗多質(zhì)疑。

八菱科技本次發(fā)行價為17.11元/股，比4個月前保薦人民生證券給出的價格中樞36.92元，減少了19.81元，折價率高達(dá)54%，18.4倍的市盈率也創(chuàng)8月中旬以來中小板新低。民生證券投行業(yè)務(wù)總監(jiān)王學(xué)春表示，這主要與汽車市場增速下滑、證券市場走勢低迷、以及公司負(fù)面消息有關(guān)。

“公司研究機(jī)構(gòu)今年4月出具估值報告與現(xiàn)在相差半年，而在這半年的時間里，國內(nèi)汽車行業(yè)增速出現(xiàn)明顯下滑，機(jī)構(gòu)對八菱科技的評估也隨之出現(xiàn)變化?！蓖鯇W(xué)春說，“另一方面，今年4月至今，大盤下跌接近20%。二級市場的波動對一級市場同樣會有影響。此外，保薦機(jī)構(gòu)出于近期八菱科技的一些負(fù)面信息，也有意調(diào)低了公司估值。”

很明顯，八菱科技“低姿態(tài)”上市是為了確保首秀平安過關(guān)，但超過60%的漲幅，有些出人意料。

公開資料顯示，八菱科技網(wǎng)下發(fā)行總股數(shù)376萬股，獲配的配售對象家數(shù)為4家，有效申購獲得配售的比例為28.57%，認(rèn)購倍數(shù)為3.5倍。