連續(xù)七個跌停，市值跌去一半，且尚無止跌跡象，這也許還未到重慶啤酒研發(fā)乙肝疫苗神話破滅后的大結(jié)局。

12月16日，復(fù)牌后的重慶啤酒(600132.SH)股價跌至38.76元，與11月25日停牌前的81.06元相比，市值跌去一半，銜金鑄塔的各路資金嚴重受損。

重慶啤酒第十大股東中國人壽(601628.SH)12月15日A股跌幅逾8%，盤中觸及跌停。

此前重慶啤酒股份董事會公布的乙肝疫苗二期臨床研究“主要療效指標”初步統(tǒng)計結(jié)果顯示，其重金開發(fā)的“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗”在對乙肝的療效上與安慰劑相比并無統(tǒng)計學(xué)差異，這是引發(fā)股價七跌停的關(guān)鍵信息。

12月15日晚間，重慶啤酒公告稱，乙肝疫苗臨床試驗正在進行，預(yù)計可能2012年1月出分析報告。

同日晚間，重倉重慶啤酒4500萬股、持股逾9%的大成基金，在深受外界質(zhì)疑之下書面接受財新《新世紀》的采訪，詳細解釋此項投資的緣由，認為據(jù)重慶啤酒公布的數(shù)據(jù)片段無法得出結(jié)論。

高難度的疫苗研究

重慶啤酒的疫苗神話講了13年。

重慶啤酒于1997年10月30日上市，上市不到一年，即收購佳辰生物，后又將持股比例增至93.1%。佳辰生物的目標即為研發(fā)乙肝疫苗，負責(zé)人為第三軍醫(yī)大學(xué)的教授吳玉章和邊疆。吳玉章在2002年提出“基于表位的疫苗設(shè)計”的技術(shù)路線。2005年底，重慶啤酒為了獎勵吳玉章教授，無償贈予吳玉章5%的股權(quán)，贈予邊疆3%的股權(quán)，以當時凈資產(chǎn)估價合計價值在800萬元左右。

以現(xiàn)有治療方法的局限，以及廣泛存在的乙肝恐慌和乙肝歧視，新型乙肝藥物備受期待，其中包括治療性乙肝疫苗。

但乙肝疫苗的研制難度非常大，業(yè)界一般認為其研究難度不比艾滋病疫苗低，而艾滋病疫苗研制幾十年亦無顯著進展。

國內(nèi)另一款正在進行臨床試驗的治療性乙肝疫苗始于1988年，是由中國工程院院士、復(fù)旦大學(xué)教授聞玉梅領(lǐng)導(dǎo)研制，名為“抗原-抗體復(fù)合型治療性乙肝疫苗”，也未有實驗成功的消息傳出。

吳玉章團隊研發(fā)的乙肝疫苗二期臨床實驗由擔(dān)任組長單位的北京大學(xué)人民醫(yī)院負責(zé)，實驗為隨機、雙盲實驗，有安慰劑對照。

據(jù)重慶啤酒12月7日披露的結(jié)果，“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗”在對乙肝的療效上與安慰劑相比并無統(tǒng)計學(xué)差異。一位市場分析人士稱，這相當于宣布疫苗等同生理鹽水療效。

中國的新藥上市前均須通過動物試驗及三期臨床試驗。美國的新藥研發(fā)失敗率，在二期臨床階段高達95%。重慶啤酒的乙肝疫苗距離成功具極高不確定性，但對二級市場股價的推動卻唯有用“瘋狂”來形容。

如果重啤的前述公告代表了最終的臨床試驗結(jié)果，無異于宣告重慶啤酒十年營造的乙肝疫苗概念灰飛煙滅。