再一次，重慶啤酒(600132)發(fā)布了一份無解讀、無定論字眼的公告。但這份公告在專業(yè)人士眼里，基本上是其乙肝疫苗的“死亡宣言”。

昨日晚間，重慶啤酒發(fā)布了最新的治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗(下稱“乙肝疫苗”)研究進度公告，稱公司以北京大學(xué)人民醫(yī)院為主要研究者的乙肝疫苗兩種劑量組在臨床有效性評估上與安慰劑均無差異。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這說明該疫苗“無任何效果”。

公司股票將于今日復(fù)牌。停牌前，該股10度跌停，報價28.45元。

“這個疫苗毫無作用”

據(jù)公司公告，由RPS(北京)出具的本次臨床項目統(tǒng)計結(jié)果顯示，主要療效指標(biāo)方面，意向性治療人群、符合方案人群的安慰劑組與乙肝疫苗600μg組及900μg組之間，HBeAg/抗HBe血清轉(zhuǎn)換在統(tǒng)計意義上均無差異，其中符合方案人群中的三組藥劑應(yīng)答率分別為29.4%、31.5%、30.6%；次要療效指標(biāo)方面，在第12、28、32、40、52、64、76周，安慰劑組與乙肝疫苗600μg組及900μg組之間，各乙肝血清學(xué)應(yīng)答指標(biāo)、各病毒學(xué)應(yīng)答指標(biāo)、關(guān)于生化學(xué)應(yīng)答指標(biāo)在統(tǒng)計意義上均無差異。

與去年12月8日披露的公告相似，公司依然未對該統(tǒng)計結(jié)果給出解讀或結(jié)論性的字眼。

“這個數(shù)據(jù)在專業(yè)內(nèi)很簡單的，明顯無任何效果。這只疫苗基本上是OVER了。”一位疫苗相關(guān)研究部門研究人員在閱讀公司公告后向新快報記者解讀，所謂“在統(tǒng)計意義上無差異”，即指該乙肝疫苗兩種劑量組使用后與安慰劑沒有區(qū)別。簡單來說，就是該疫苗毫無作用，“廢掉了”。

不僅如此，該研究人員尚指出，臨床安全性指標(biāo)方面顯示出該乙肝疫苗副反應(yīng)比安慰劑更大。據(jù)公告數(shù)據(jù)，安慰劑組的不良事件比例為45.8%，而乙肝疫苗600μg組、900μg組則分別為54.2%、51.7%。

此外，公司稱以浙江大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬第一醫(yī)院為主要研究者的擴展乙肝疫苗臨床應(yīng)用范圍的研究項目仍按計劃推進中。

復(fù)牌將考驗四方資金

作為去年底A股市場的“股價絞殺機”，重慶啤酒在去年12月8日披露復(fù)牌公告后連續(xù)9個交易日封于跌停板，12月21日卻在上海神秘資金的“突襲”下上演單日逆轉(zhuǎn)，但次日再遭跌停，公司股票再度停牌。該區(qū)間內(nèi)，其股價由首輪停牌前的81.06元暴跌至28.45元，跌幅達64.9%，市值蒸發(fā)約達260億元。

而昨日晚間的公告進一步確認(rèn)了公司乙肝疫苗的“夢碎”，無疑將對四方資金帶來新一輪考驗。

首先是以大成系為首的19家公募基金。三季度末，僅大成系旗下9只基金(含3只封基)便合計持有4495萬股，若以該股停牌前報價計，該系資金賬面蒸發(fā)規(guī)模超過22億元。除大成系外，富國系、國泰系等基金也重倉該股。根據(jù)交易回報，重慶啤酒首輪復(fù)牌期間場內(nèi)機構(gòu)累計賣出金額為6.37億元，約合2240萬股。換句話說，場內(nèi)機構(gòu)至少仍有過半籌碼尚未派出。昨日晚間，新快報記者致電多位大成基金相關(guān)人士，但始終皆處無人接聽狀態(tài)。

其次則是12月21日入場“攪局”的上海神秘資金。當(dāng)日龍虎榜中，國泰君安總部買入2.66億元、國泰君安上海打浦路買入1.29億元、中信證券上海浦東大道買入1.13億元，5個席位的合計買入規(guī)模高達6億元、約合2070萬股。12月22日該股縮量跌停，當(dāng)日龍虎榜中上述上海席位均未現(xiàn)身，“出逃”可能性極低，賬面浮虧約6000萬元。

最后則是重慶啤酒兩大股東間的博弈。2010年4月14日，嘉士伯香港以每股40.22元受讓公司5929萬股，嘉士伯有限公司(下稱“嘉士伯”)以實際持1.438億股、占總股本29.71%成為公司第一大股東，重啤集團則以持9679萬股、占總股本20%退居第二大股東。在去年底因乙肝疫苗事件公司股價暴跌間，坊間盛傳重啤集團將進一步減持公司股票。盡管今年1月5日公司發(fā)布澄清公告予以否認(rèn)，但此次暴跌對嘉士伯帶來的損傷無疑更為明顯——首輪復(fù)牌期間其持股市值蒸發(fā)75.65億元，較彼時嘉士伯香港受讓價已便暴跌近30%。換句話說，嘉士伯香港高達6.98億元的賬面浮虧是擺在臺面上的；而重啤集團此輪暴跌中的市值蒸發(fā)為50.92億元。

從行業(yè)角度看，若不考慮乙肝疫苗因素，重慶啤酒的高估值依然凸顯，其停牌前的動態(tài)市盈率仍高達64.7倍，遠超同行主板上市公司中的青島啤酒(19.23倍)、燕京啤酒(15.63倍)及惠泉啤酒(26.52倍)，亦高于中小板的珠江啤酒(53.76倍)。