重慶啤酒事件是一堂風(fēng)險(xiǎn)教育課
昨日重慶啤酒公布乙肝疫苗研究進(jìn)度,疫苗的主要指標(biāo)、次要指標(biāo)、安全性指標(biāo)均與安慰劑在統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上無差異。業(yè)內(nèi)專家據(jù)此認(rèn)為該結(jié)果很差,可能會(huì)影響下一步的實(shí)驗(yàn),同時(shí),這個(gè)結(jié)果也出乎很多機(jī)構(gòu)的預(yù)期。
網(wǎng)友開玩笑說,重慶啤酒的疫苗療效跟啤酒差不多,安全性還不如啤酒。這樣的調(diào)侃背后,反映了網(wǎng)友對上市公司的不信任。作為事件的另外一個(gè)重要角色,大成基金也遭到基民的強(qiáng)烈質(zhì)疑。
機(jī)構(gòu)怪罪上市公司,散戶怪罪上市公司和機(jī)構(gòu),而上市公司無回應(yīng),但就目前公布的情況來看,上市公司研制新藥并無不妥,而就機(jī)構(gòu)方面,即使買了近10%的倉位,也未必就證明這次操作存在原則上的問題。對于上市公司及投資機(jī)構(gòu)的行為,筆者認(rèn)為,在相關(guān)事實(shí)尚不清楚之前,對其進(jìn)行評(píng)價(jià)均為時(shí)過早。
但無論最終結(jié)論如何,重慶啤酒事件,無疑給投資者上了一堂風(fēng)險(xiǎn)教育課。重慶啤酒最高價(jià)83元,市值高達(dá)約400億元,它去年?duì)I業(yè)收入(銷售)為23億元。對比之下,青島啤酒去年?duì)I收約200億元,市值約400億元;而燕京啤酒去年?duì)I收100億元,市值約170億元。以每1億元銷售收入對應(yīng)的市值這一指標(biāo)上面,重慶啤酒、青島啤酒、燕京啤酒分別為17億元、2億元、1.7億元,重慶啤酒的市銷率比同行高出好多倍。
因此,如果僅計(jì)算重慶啤酒的啤酒資產(chǎn),它遠(yuǎn)遠(yuǎn)值不到400億這個(gè)市值,如果按照燕京啤酒的指標(biāo)來算,重慶啤酒剔除疫苗資產(chǎn)的市值約40億,對應(yīng)的股價(jià)不到10元,而重慶啤酒昨日收盤價(jià)高達(dá)26元。顯然,之前83元的股價(jià)不是鬧著玩的,這個(gè)股價(jià)中透支了乙肝疫苗會(huì)成功的部分預(yù)期。疫苗成功則股價(jià)可能比83元更高,失敗則回歸為啤酒價(jià)。投資者在投資之前勢必要衡量自己能否承受這樣的風(fēng)險(xiǎn),而投資當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn),并不是充分研究就可以規(guī)避的。
每個(gè)人的認(rèn)知都是有限的,這導(dǎo)致我們的研究和分析終究不可能完整和絕對客觀,其次,我們僅僅能夠保證自身做了深入的研究,但不能保證上市公司提供的信息是絕對客觀的。此外,各種天災(zāi)人禍、黑天鵝也會(huì)橫行于我們的投資世界。
投資之前,先把最壞的因素考慮進(jìn)去,或許能夠更利于保護(hù)投資者的資產(chǎn)安全,就重慶啤酒而言,或許可以在自信滿滿的時(shí)候仍然給自己留有一點(diǎn)余地:任何一次投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的。如此,倉位、收益的規(guī)劃等因素都更利于資產(chǎn)安全?!?作者系中國上市公司輿情中心觀察員)
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