長三角區(qū)域投資新亮點　兩大主線透機遇

長三角作為中國經(jīng)濟高速發(fā)展的排頭兵具有巨大的中長期投資潛力，強者恒強的“馬太效應(yīng)”使長三角的投資價值并不遜于近期熱炒的區(qū)域振興概念，“高起點、高標(biāo)準(zhǔn)、高成長”的三高標(biāo)準(zhǔn)將賦予其中的優(yōu)質(zhì)公司“二次騰飛”的機遇。

長三角經(jīng)濟近年來發(fā)展迅猛。2009年長三角GDP首次超過1萬億美元，倘若將長三角看作一個經(jīng)濟體，去年起GDP總量列全球11位，超過了“金磚四國”中的俄羅斯和近鄰韓國。與去年全國30萬億元的GDP總量相比，長三角更是占到24.7%，遠(yuǎn)超珠三角和京津唐地區(qū)。據(jù)測算，長三角2020年的GDP(10%的內(nèi)生性增長預(yù)測)總量有望達(dá)到15萬億元，屆時將超過東京、紐約等著名經(jīng)濟圈，成為全球第一大都市圈。

隨著長三角地區(qū)交通樞紐港的建設(shè)、低端密集型產(chǎn)業(yè)向中部地區(qū)的逐步轉(zhuǎn)移、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高附加值的服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型(如電子信息、生物制藥、新材料、節(jié)能環(huán)保等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè))，長三角后續(xù)的成長性并不亞于重慶、皖江等新興經(jīng)濟帶。去年底落戶的迪斯尼樂園、即將開幕的世博會、京滬高鐵的提速、上海“一個樞紐、六個中心”的長期規(guī)劃等驅(qū)動型事件都將使上海為中心的長三角城市充分受益。

證券化率有提升空間

今年來A股的最大熱點莫過于區(qū)域振興概念，新疆、西藏、重慶兩江、皖江經(jīng)濟帶等區(qū)域個股憑借區(qū)域振興概念其股價漲幅遠(yuǎn)超大盤。

相比許多尚未正式出爐的中西部振興規(guī)劃，去年國務(wù)院就將江蘇沿海開發(fā)戰(zhàn)略列為國家戰(zhàn)略。春節(jié)后以“泛長三角”和“一核六帶”為目標(biāo)的《長三角區(qū)域振興規(guī)劃》已上報國務(wù)院，考慮到產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和新增長點挖掘的迫切性，長三角振興規(guī)劃獲批的概率較大。與二三線地區(qū)的區(qū)域規(guī)劃相比，長三角地區(qū)的城鎮(zhèn)化進(jìn)程和第三產(chǎn)業(yè)較為發(fā)達(dá)，即使批復(fù)的進(jìn)程慢于預(yù)期，相關(guān)上市公司仍能憑借其內(nèi)生式增長獲得市場關(guān)注。

目前長三角上市公司的流通市值約占兩市總市值的20%，相比長三角GDP與全國GDP24.7%的比值，長三角區(qū)域的證券化率(總市值/區(qū)域GDP)仍有一定提升空間。同時江浙滬地區(qū)素來有“黑馬聚集地”的美名，第一只股價創(chuàng)出300元歷史記錄的中國船舶、新能源板塊中漲幅最大的江蘇國泰、我國家電零售第一股蘇寧電器都出自于江浙滬。長三角整體經(jīng)濟實力的強盛不但能催生出業(yè)績具有保障的白馬類上市公司，同時區(qū)域內(nèi)二三線城市的高速發(fā)展又能不時地蹦出一匹匹“黑馬”。

投資主線一：世博機遇

世博倒計時進(jìn)入最后20天，先期與世博相關(guān)的基建、地產(chǎn)升值、商業(yè)零售等個股已有不少漲幅。但結(jié)合海外世博會召開對行業(yè)個股的影響來看，在世博籌備后期和舉辦期間，餐飲旅游和交通運輸行業(yè)仍有超額表現(xiàn)的機會。同時，此屆世博正值低碳經(jīng)濟大行其道和新興產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的實行期，因而科技創(chuàng)新必將成為世博的一大亮點，與此相關(guān)的科技板塊(如物聯(lián)網(wǎng)、節(jié)能建筑、LED照明)也值得關(guān)注。

據(jù)預(yù)測，本次世博會將吸引7000萬人次參觀，上海地區(qū)2010年的旅游消費收入有望從2007年的1900億元增長至2700億元。

根據(jù)日本和韓國世博會對旅游業(yè)的數(shù)據(jù)，日本1985年筑波世博會后入境游人數(shù)從200億增加到2005年愛知世博會前的近800億；韓國1993年大田世博會后入境游人數(shù)從350億增加到了2003年的近550億。不難發(fā)現(xiàn)，世博會結(jié)束后入境旅游的人數(shù)也都呈現(xiàn)出持續(xù)上升的趨勢。對比基建等先期投入行業(yè)，世博對于旅游消費的拉動更具有持續(xù)性。

作為世博會核心輻射區(qū)的長三角旅游類上市公司將是中長期游客增加的最大受益者。主要上市公司有經(jīng)營東方明珠電視塔(國家5A級景區(qū))、東方綠洲營地和浦江游船的東方明珠　(600832　)，主打烏鎮(zhèn)景區(qū)(國家4A級景區(qū))的中青旅　(600138　)，擁有無錫太湖影視城(國家5A級景區(qū))的中視傳媒　(600088　)和主打南京湯山頤上溫泉度假村的國旅聯(lián)合　(600358　)。上述公司的景區(qū)離上海的車程在3小時內(nèi)，將受益于國內(nèi)外游客分流和本地居民在世博期間的短途游。其中，中青旅　(600138　)動態(tài)市盈率低于30倍，處于歷史估值水平的中低端，隨著烏鎮(zhèn)項目盈利能力的增強，公司未來盈利能力不排除超預(yù)期的可能。中視傳媒　(600088　)年報預(yù)增100%~120%，作為背靠中央電視臺的內(nèi)容提供商將直接受益于“三網(wǎng)融合”項目，同時“影視+旅游”的發(fā)展模式在二級市場更容易獲得青睞。

從歷史上看，世博對推動科技應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)化發(fā)揮著重要作用，對于正處于經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)型期的中國，上海世博會的舉辦能夠加快推進(jìn)科技創(chuàng)新，通過幾個重點領(lǐng)域的突破，對于全面引領(lǐng)和帶動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展起著重要作用。通過世博展示，大眾能夠更好地了解和接受創(chuàng)新科技，而創(chuàng)新科技也將有望在展出后的較短時間內(nèi)實現(xiàn)規(guī)模性產(chǎn)業(yè)化或市場普及化。

今年來政府大力推進(jìn)的物聯(lián)網(wǎng)和LED照明項目在世博會得到了廣泛應(yīng)用，如世博門票采用了RFID射頻識別系統(tǒng)，相關(guān)上市公司涉及遠(yuǎn)望谷　(002161　)、上海貝嶺　(600171　)等；世博園區(qū)內(nèi)的LED節(jié)能燈由飛樂音響　(600654　)提供；世博提倡園區(qū)內(nèi)交通零排放，期間采用的氫能源汽車、超級電容等將給同濟科技　(600846　)、曙光股份　(600303　)等公司提供展示的舞臺；以低碳建筑體系為核心的世博建筑也給相應(yīng)的簽約企業(yè)如泰豪科技　(600590　)、延華智能　(002178　)帶來宣傳智能建筑的機遇。

投資主線二：緊跟政策腳步

長三角區(qū)域規(guī)劃中著重強調(diào)發(fā)展三大產(chǎn)業(yè)：現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)(信息技術(shù)、新材料、生物醫(yī)療、節(jié)能減排和環(huán)保)。同時，上海關(guān)于金融中心和航運中心的建設(shè)與長三角現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的重點相符，戰(zhàn)略性新興行業(yè)已上升到國家戰(zhàn)略，因此政策重點的疊加效應(yīng)有望使相關(guān)優(yōu)勢企業(yè)具備“1+1 2”的成長空間。

首先，　長三角地區(qū)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)涉及商業(yè)零售、交運物流和金融服務(wù)等多個領(lǐng)域。目前商業(yè)和物流領(lǐng)域主要呈現(xiàn)出集中度偏低、地方整合意愿較強等特點。以上海為例，將百聯(lián)股份　(600631)打造成商業(yè)零售航母的地方國資整合預(yù)期已有多時，隨著地方國資整合時限的日益臨近，友誼股份　(600827)、新世界　(600628)、上海九百　(600838)、益民商業(yè)　(600824)的產(chǎn)業(yè)定位也將逐漸清晰。

在二線城市，相關(guān)地區(qū)的上市零售企業(yè)不多，其實現(xiàn)外延式增長的空間仍較大，如杭州核心地段商圈的杭州解百　(600814)、在無錫地區(qū)多業(yè)并進(jìn)(汽車4S連鎖、連鎖零售、餐飲等)的大廈股份　(600327)，這些二線“小龍頭”的后續(xù)潛力不容忽視。

同樣，交運物流業(yè)公司成為地方實力企業(yè)單一平臺的路徑也異常清晰，主要有作為錦江集團物流平臺的錦江投資　(600650)、光明集團物流平臺的海博股份　(600708)等其中，從PE(市盈率)、PS(市銷率)和成長空間等三維估值體系看，商業(yè)零售類建議關(guān)友誼股份和大廈股份　(600327)。物流類公司從PE和NAV(重估價值)角度看，建議關(guān)注錦江投資和海博股份。

其次，長三角地區(qū)擁有多個高科技產(chǎn)業(yè)基地，如張江高科技園區(qū)、蘇州高科技園區(qū)、無錫物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基地、南通的海洋工程特色基地等。同時江南的魚米之鄉(xiāng)又是創(chuàng)投的聚集地，如杭州的天堂硅谷、上海的聯(lián)創(chuàng)創(chuàng)投等民營創(chuàng)投企業(yè)近兩年正在加速發(fā)展。處于上述特色科技園區(qū)的相關(guān)上市公司將成為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的先行者，如位于南通的南通科技　(600862)通過創(chuàng)投業(yè)務(wù)已進(jìn)入收獲期，數(shù)控機床也是發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)的直接受益者，年報顯示華夏大盤等5支華夏系基金同時入駐；位于蘇州高新園區(qū)輻射范圍的創(chuàng)元科技　(000551)正轉(zhuǎn)向以高科技潔凈環(huán)保光電測繪為支柱的模式；位于杭州的大華股份　(002236)主打的安防視頻監(jiān)控系統(tǒng)將憑借數(shù)字城市和物聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)可持續(xù)增長；位于寧波的實力民企杉杉股份　(600884)是國內(nèi)最大規(guī)模的鋰電池材料供應(yīng)商；位于臺州的海正藥業(yè)　(600267)作為國內(nèi)仿制藥藥的龍頭之一有望借力醫(yī)改獲得更高的估值空間；上海的本地企業(yè)延華智能　(002178)專攻智能建筑，隨著建筑節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)化的日益臨近，作為業(yè)內(nèi)排名靠前的企業(yè)有望獲得更大的市場份額。上述公司均已在相關(guān)領(lǐng)域擁有一定的技術(shù)優(yōu)勢，區(qū)域和產(chǎn)業(yè)的共振將使此類公司獲得內(nèi)生式和外延式的雙向增長空間。

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