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    深交所細(xì)釋創(chuàng)業(yè)板退市九大熱點問題

    2011年11月29日 05:15
    來源:證券時報 作者:陳中 胡學(xué)文

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    目前的退市程序比較復(fù)雜,退市周期較長,存在上市公司通過各種手段規(guī)避退市的現(xiàn)象,導(dǎo)致上市公司“停而不退”,并由此引發(fā)了“殼資源”的炒作,以及相關(guān)的內(nèi)幕交易和市場操縱行為。創(chuàng)業(yè)板作為一個全新的市場,沒有歷史包袱,盡快在創(chuàng)業(yè)板先行先試,探索建立符合我國資本市場實際的退市制度,將有利于創(chuàng)業(yè)板市場的長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

    為進(jìn)一步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場制度建設(shè),深交所出臺了《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》(以下簡稱《方案》)。昨日,深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人就《方案》出臺的背景、總體思路、有關(guān)退市制度的具體安排等九大熱點問題回答了記者提問。

    避免“停而不退”

    遏制“殼資源”投機炒作

    一問:為什么要完善創(chuàng)業(yè)板退市制度?

    答:現(xiàn)行退市制度的建立和實施對提高我國上市公司整體質(zhì)量,初步形成優(yōu)勝劣汰的市場機制發(fā)揮了積極作用。但是隨著資本市場發(fā)展改革的逐步深化,現(xiàn)行退市制度在實際運行中也還存在一些問題,主要表現(xiàn)在退市效率較低,退市難現(xiàn)象突出。目前的退市程序比較復(fù)雜,退市周期較長,存在上市公司通過各種手段調(diào)節(jié)利潤以規(guī)避退市的現(xiàn)象,導(dǎo)致上市公司“停而不退”,并由此引發(fā)了“殼資源”的炒作,以及相關(guān)的內(nèi)幕交易和市場操縱行為,在一定程度上影響了市場的正常秩序和理性投資理念。

    為配合資本市場的改革進(jìn)程,使市場保持有進(jìn)有出、吐故納新、動態(tài)平衡的合理狀態(tài),促進(jìn)優(yōu)勝劣汰機制的形成,推動市場規(guī)范、健康、穩(wěn)定發(fā)展,改進(jìn)和完善上市公司退市制度勢在必行。現(xiàn)行創(chuàng)業(yè)板退市制度與主板退市制度一脈相承,其框架和主要內(nèi)容基本一致,如果不加以改進(jìn)和完善,在主板市場退市制度運行過程中存在的問題完全有可能在創(chuàng)業(yè)板市場重現(xiàn)。

    退市制度作為創(chuàng)業(yè)板市場的一項重要制度,自創(chuàng)業(yè)板啟動以來一直廣受關(guān)注,市場對于創(chuàng)業(yè)板實施更加嚴(yán)格的退市制度寄予很高的期望。創(chuàng)業(yè)板作為一個全新的市場,沒有歷史包袱,盡快在創(chuàng)業(yè)板先行先試,探索建立符合我國資本市場實際的退市制度,將有利于創(chuàng)業(yè)板市場的長遠(yuǎn)健康發(fā)展,同時也將對主板退市制度的改革完善發(fā)揮探索及示范作用。此外,也有利于培育投資者和整個市場的風(fēng)險意識,遏制投機炒作行為,形成以業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的投資理念,促進(jìn)理性投資文化的建立,維護(hù)市場正常秩序,從根本上保護(hù)中小投資者的利益。

    優(yōu)化市場資源配置

    五方面完善退市制度

    二問:完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的總體思路是什么?主要從哪幾個方面進(jìn)行完善?

    答:經(jīng)過近兩年來的研究論證,深交所提出了完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的《方案》。《方案》針對現(xiàn)行退市制度存在的主要問題,充分借鑒成熟資本市場經(jīng)驗,在現(xiàn)有法律框架基礎(chǔ)上,堅持市場化的方向,以優(yōu)化市場資源配置,提高創(chuàng)業(yè)板上市公司整體質(zhì)量。

    《方案》主要從以下方面對創(chuàng)業(yè)板退市制度進(jìn)行完善。一是在創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有連續(xù)虧損、凈資產(chǎn)為負(fù)、注冊會計師出具否定意見或無法表示意見的審計報告等11項退市條件的基礎(chǔ)上,增加連續(xù)受到交易所公開譴責(zé)和股票成交價格連續(xù)低于面值兩個退市條件。二是完善恢復(fù)上市的審核標(biāo)準(zhǔn),以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復(fù)上市的盈利判斷標(biāo)準(zhǔn),同時不支持暫停上市的公司通過借殼實現(xiàn)恢復(fù)上市。三是對資不抵債的上市公司加快退市速度,縮短退市時間。四是設(shè)立退市整理板塊,公司終止上市前,給予一定的“退市整理期”,在此期間,將其股票移入“退市整理板”進(jìn)行另板交易。五是改進(jìn)創(chuàng)業(yè)板退市風(fēng)險提示方式,調(diào)整“*ST”制度,通過強化上市公司退市風(fēng)險信息披露以及深化投資者適當(dāng)性管理的方式充分揭示退市風(fēng)險。

    新增退市條件

    退市指標(biāo)體系多元化

    三問:創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在有哪些退市條件?為什么要增加兩個退市條件?

    答:創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)行退市條件是根據(jù)《證券法》第五十六條的規(guī)定,在借鑒主板、中小板退市制度經(jīng)驗的基礎(chǔ)上制定的,按照現(xiàn)行《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》,目前創(chuàng)業(yè)板主要退市條件如下:(1)連續(xù)虧損;(2)追溯調(diào)整導(dǎo)致連續(xù)虧損;(3)凈資產(chǎn)為負(fù);(4)審計報告為否定意見或拒絕表示意見;(5)未改正財務(wù)會計報告中的重大差錯或虛假記載;(6)未在法定期限內(nèi)披露年度報告或中期報告;(7)公司解散;(8)法院宣告公司破產(chǎn);(9)連續(xù)120個交易日累計股票成交量低于100萬股;(10)連續(xù)20個交易日股權(quán)分布或股東人數(shù)不符合上市條件;(11)公司股本總額發(fā)生變化不再具備上市條件。上述退市條件在主板的基礎(chǔ)上已經(jīng)增加了凈資產(chǎn)為負(fù)、審計報告為否定意見或拒絕表示意見、連續(xù)120個交易日累計股票成交量低于100萬股等三個退市條件。

    《方案》在上述基礎(chǔ)上又增加了兩個規(guī)范運作方面和市場效率方面的退市條件:連續(xù)受到交易所公開譴責(zé)和股票成交價格連續(xù)低于面值。在退市標(biāo)準(zhǔn)的多元化和市場化方面又邁進(jìn)了一步。

    (一)關(guān)于連續(xù)受到交易所公開譴責(zé)的退市條件

    規(guī)范運作是上市公司最基本、最重要的要求,也是投資者合法權(quán)益得以保護(hù)的基礎(chǔ)?,F(xiàn)行退市條件中缺乏有關(guān)上市公司規(guī)范運作的指標(biāo),部分上市公司雖然財務(wù)指標(biāo)沒有達(dá)到退市標(biāo)準(zhǔn),但經(jīng)常發(fā)生重大不規(guī)范行為,嚴(yán)重?fù)p害投資者利益,因此非常有必要增加相應(yīng)的指標(biāo)作為退市條件,以將此類“害群之馬”清除出市場,并提高監(jiān)管的威懾力。由于規(guī)范運作涉及到公司運作的諸多方面,難以全面列舉,因此以受到交易所公開譴責(zé)這一綜合性的指標(biāo)作為一項退市條件的操作性更強。

    為了使“連續(xù)受到交易所公開譴責(zé)”的退市標(biāo)準(zhǔn)能夠得到更好的執(zhí)行,深交所已經(jīng)于2011年4月對外公布了《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市公司公開譴責(zé)標(biāo)準(zhǔn)》,以保證制度的透明和公正。《公開譴責(zé)標(biāo)準(zhǔn)》中還專門增加了有關(guān)上市公司對深交所做出的公開譴責(zé)決定不服的,可以向深交所上訴復(fù)核委員會申請復(fù)核的規(guī)定。被處罰對象提出復(fù)議時,上訴復(fù)核委員會要召開聽證會議,相關(guān)人員可以在會上進(jìn)行申訴。

    (二)關(guān)于股票成交價格連續(xù)低于面值的退市條件

    借鑒國際證券市場的普遍做法,在《方案》中新增了一個市場交易方面的退市條件,即“連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值”,創(chuàng)業(yè)板公司股票交易一旦出現(xiàn)上述情況,將終止上市。增加這一反映市場效率的退市條件,有利于建立科學(xué)的多元化退市指標(biāo)體系。

     

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    [責(zé)任編輯:liuqiang] 標(biāo)簽:退市風(fēng)險 退市標(biāo)準(zhǔn) 退市程序 
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